Beleidsmakers van de Bank of Japan pleiten voor snellere renteverhogingen te midden van inflatierisico's
De Bank of Japan (BOJ) staat onder toenemende interne druk om de cyclus van monetaire verkrapping te versnellen, nu de aanhoudende inflatierisico's toenemen. Na de recente beslissing om de beleidsrente te verhogen naar een hoogtepunt van 1% — het hoogste niveau in 31 jaar — debatteren beleidsmakers over hoe snel een "neutraal" renteniveau bereikt kan worden om de economie te stabiliseren.
De druk voor een neutrale rente en snellere verhogingen
Tijdens de beleidsvergadering van de BOJ in juni uitten verschillende bestuursleden hun zorgen dat de huidige leenkosten nog steeds onder het niveau liggen dat nodig is om economische groei en inflatie in evenwicht te houden. Een aanzienlijk deel van de samenvatting van de vergadering wijst op een groeiende bereidheid voor agressievere stappen; één beleidsmaker stelde zelfs voor dat de neutrale rente wel 2% zou kunnen zijn.
Om dit doel te bereiken, pleitten sommige leden voor het verhogen van de rente om de paar maanden. Dit 'hawkish' sentiment wordt gedreven door het besef dat de inflatieverwachtingen stijgen. Bovendien zorgt de onverwachte vraag, gevoed door massale investeringen in kunstmatige intelligentie (AI), voor een extra stimulans voor de economische activiteit en het prijspeil, wat de inspanningen van de centrale bank om stabiliteit te handhaven bemoeilijkt.
Inflatiebronnen: Energieschokken en de zwakke yen
De centrale bank worstelt met een complex inflatoir klimaat dat wordt verergerd door geopolitieke instabiliteit. Het conflict in het Midden-Oosten heeft geleid tot energieschokken, waardoor de geïmporteerde kosten stijgen voor een land dat zwaar afhankelijk is van brandstof. Dit wordt versterkt door een zwakke yen, die dicht bij de laagste stand in vier decennia blijft, wat de kosten van import verder opdrijft.
De gegevens schetsen een duidelijk beeld van stijgende kosten:
- Groothandelinflatie: Versnelde in mei naar een hoogtepunt van drie jaar op 6,3%.
- Producentenprijzen voor diensten: Stegen in mei met 3,3% op jaarbasis, grotendeels door gestegen vracht- en luchttransportkosten.
- Consumenteninflatie: Hoewel deze momenteel wordt gedrukt door overheidssubsidies, verwachten analisten dat de kerninflatie boven de doelstelling van 2% van de BOJ zal uitkomen zodra deze subsidies wegvallen.
Interne wrijving en economische risico's
Ondanks de druk voor verhogingen is de BOJ geen monolithisch blok. Er is aanzienlijke wrijving binnen het bestuur over de timing en het tempo van de verkrapping. Nieuw bestuurslid Toichiro Asada heeft zijn verzet tegen renteverhogingen uitgesproken, waarbij hij wijst op het risico dat hogere rentes de productie en werkgelegenheid kunnen dempen. Sommige leden vrezen terecht dat als de productie en werkgelegenheid te sterk afnemen, Japan onbedoeld terug kan vallen in een deflatoire spiraal.
Daarnaast neemt de Japanse regering een voorzichtige houding aan. Het Kabinet heeft de BOJ opgeroepen om het monetaire beleid in evenwicht te brengen met de bredere economische groeinitiatieven van de overheid, om te voorkomen dat verkrapping de binnenlandse expansie verstikt.
Belangrijkste conclusies
- Verwachte versnelde verkrapping: Beleidsmakers debatteren over een beweging naar een neutrale rente van 2%, waarbij marktexpectaties suggereren dat een rente van 1,25% tegen het vierde kwartaal bereikt kan worden.
- Kosteninflatie: Een combinatie van een zwakke yen, stijgende energieprijzen door spanningen in het Midden-Oosten en door AI gedreven vraag drijft de inflatie in de groothandel en de dienstensector op.
- Beleidsdilemma: De BOJ moet een smal pad bewandelen tussen het beteugelen van de inflatie en het vermijden van een recessie-effect op de werkgelegenheid en productie.