പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി നിലനിൽക്കുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ പലിശ നിരക്ക് വേഗത്തിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ ജപ്പാൻ ബാങ്ക് നയരൂപകർത്താക്കൾ ശ്രമിക്കുന്നു

നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണി വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, പണനയ നിയന്ത്രണങ്ങൾ (monetary tightening cycle) വേഗത്തിലാക്കാൻ ജപ്പാൻ ബാങ്ക് (BOJ) ശക്തമായ ആഭ്യന്തര സമ്മർദ്ദത്തെ നേരിടുന്നു. പോളിസി നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കായ 1% ആയി ഉയർത്താനുള്ള സമീപകാല തീരുമാനത്തിന് പിന്നാലെ, സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ സുസ്ഥിരമാക്കുന്നതിനായി എത്ര വേഗത്തിൽ ഒരു "ന്യൂട്രൽ" (neutral) പലിശ നിരക്കിൽ എത്താം എന്നതിനെക്കുറിച്ച് നയരൂപകർത്താക്കൾ ചർച്ച ചെയ്യുന്നു.

ന്യൂട്രൽ നിരക്കിനായുള്ള ശ്രമങ്ങളും വേഗത്തിലുള്ള പലിശ വർദ്ധനവും

ജൂണിലെ BOJ പോളിസി യോഗത്തിൽ, സാമ്പത്തിക വളർച്ചയും പണപ്പെരുപ്പവും തമ്മിൽ സന്തുലിതാവസ്ഥ നിലനിർത്താൻ ആവശ്യമായ നിരക്കിനേക്കാൾ കുറവാണ് നിലവിലെ വായ്പാ ചിലവുകളെന്ന് പല ബോർഡ് അംഗങ്ങളും ആശങ്ക പ്രകടിപ്പിച്ചു. കൂടുതൽ കർശനമായ നടപടികൾ സ്വീകരിക്കാനുള്ള താൽപ്പര്യം യോഗത്തിന്റെ സംഗ്രഹത്തിൽ വ്യക്തമാണ്; ന്യൂട്രൽ നിരക്ക് 2% വരെ ഉയർത്താമെന്ന് ഒരു നയരൂപകർത്താവ് നിർദ്ദേശിച്ചുപോലുമുണ്ട്.

ഈ ലക്ഷ്യത്തിലെത്താൻ, ഏതാനും മാസങ്ങൾ കൂടുമ്പോൾ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന് ചില അംഗങ്ങൾ വാദിച്ചു. പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ ഉയരുന്നു എന്ന തിരിച്ചറിവാണ് ഇത്തരത്തിലുള്ള കർശന നിലപാടുകളിലേക്ക് (hawkish sentiment) നയിക്കുന്നത്. കൂടാതെ, ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) മേഖലയിലെ വൻതോതിലുള്ള നിക്ഷേപങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന അപ്രതീക്ഷിത ഡിമാൻഡ്, സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനങ്ങൾക്കും വിലനിലവാരത്തിനും അധിക വേഗത നൽകുന്നുണ്ട്. ഇത് സ്ഥിരത നിലനിർത്താനുള്ള സെൻട്രൽ ബാങ്കിന്റെ ശ്രമങ്ങളെ സങ്കീർണ്ണമാക്കുന്നു.

പണപ്പെരുപ്പത്തിന് കാരണമാകുന്ന ഘടകങ്ങൾ: ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധിയും ദുർബലമായ യെനും

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരത മൂലം സങ്കീർണ്ണമായ പണപ്പെരുപ്പ സാഹചര്യത്തെയാണ് സെൻട്രൽ ബാങ്ക് നേരിടുന്നത്. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ സംഘർഷങ്ങൾ ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധിക്ക് കാരണമാവുകയും ഇന്ധനത്തെ വളരെയധികം ആശ്രയിക്കുന്ന രാജ്യത്തിന്റെ ഇറക്കുമതി ചിലവ് വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. ഇതിനോടൊപ്പം, കഴിഞ്ഞ നാല് പതിറ്റാണ്ടിലെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിൽ തുടരുന്ന യെനിന്റെ (yen) മൂല്യത്തകർച്ച ഇറക്കുമതി ചിലവ് ഇനിയും വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.

വിലക്കയറ്റം വ്യക്തമാക്കുന്ന കണക്കുകൾ താഴെ പറയുന്നവയാണ്:

• മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം (Wholesale Inflation): മെയ് മാസത്തിൽ 6.3% ആയി ഉയർന്നു, ഇത് മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്.
• സർവീസ് പ്രൊഡ്യൂസർ വിലകൾ: ചരക്ക് നീക്കത്തിനും വ്യോമഗതാഗതത്തിനുമുള്ള ചിലവ് വർദ്ധിച്ചതിനാൽ മെയ് മാസത്തിൽ വർഷം തോറും 3.3% വർദ്ധിച്ചു.
• ഉപഭോക്തൃ പണപ്പെരുപ്പം: സർക്കാർ സബ്‌സിഡികൾ നിലവിൽ ഇതിനെ നിയന്ത്രിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, സബ്‌സിഡികൾ കുറയുമ്പോൾ കോർ പണപ്പെരുപ്പം BOJ നിശ്ചയിച്ചിട്ടുള്ള 2% എന്ന ലക്ഷ്യത്തിന് മുകളിൽ പോകുമെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ കരുതുന്നു.

ആഭ്യന്തര തർക്കങ്ങളും സാമ്പത്തിക റിസ്കുകളും

പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള സമ്മർദ്ദം നിലനിൽക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, BOJ ഒരു ഏകകമായ തീരുമാനമെടുക്കുന്ന സ്ഥാപനമല്ല. പണനയ നിയന്ത്രണങ്ങളുടെ സമയത്തെയും വേഗതയെയും കുറിച്ച് ബോർഡിനുള്ളിൽ ശ്രദ്ധേയമായ അഭിപ്രായവ്യത്യാസങ്ങളുണ്ട്. ഉയർന്ന പലിശ നിരക്ക് ഉൽപ്പാദനത്തെയും തൊഴിലിനെയും ബാധിച്ചേക്കാം എന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി പുതിയ ബോർഡ് അംഗമായ തോച്ചിറോ അസാഡ (Toichiro Asada) പലിശ വർദ്ധനവിനെ എതിർത്തു. ഉൽപ്പാദനവും തൊഴിലും പെട്ടെന്ന് കുറഞ്ഞാൽ ജപ്പാൻ അറിയാതെ തന്നെ ഡിഫ്ലേഷനിലേക്ക് (deflationary spiral) വീണുപോയേക്കാം എന്ന ഭയം ചില അംഗങ്ങൾക്കിടയിലുണ്ട്.

കൂടാതെ, ജപ്പാൻ ഗവൺമെന്റ് ജാഗ്രതയോടെയാണ് നിലപാടുകൾ സ്വീകരിക്കുന്നത്. പണനയ നിയന്ത്രണങ്ങൾ ആഭ്യന്തര വളർച്ചയെ തടസ്സപ്പെടുത്തുന്നില്ലെന്ന് ഉറപ്പാക്കണമെന്നും, ഗവൺമെന്റിന്റെ സാമ്പത്തിക വളർച്ചാ പദ്ധതികളുമായി പണനയത്തെ സന്തുലിതമാക്കണമെന്നും കാബിനറ്റ് ഓഫീസ് BOJ-യോട് ആവശ്യപ്പെട്ടു.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• വേഗത്തിലുള്ള നിയന്ത്രണങ്ങൾ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു: 2% ന്യൂട്രൽ നിരക്കിലേക്ക് മാറുന്നതിനെക്കുറിച്ച് നയരൂപകർത്താക്കൾ ചർച്ച ചെയ്യുന്നു; നാലാം പാദത്തിനുള്ളിൽ (Q4) നിരക്ക് 1.25% ആകുമെന്നാണ് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.
• കോസ്റ്റ്-പുഷ് പണപ്പെരുപ്പം (Cost-Push Inflation): യെനിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ച, മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ സംഘർഷങ്ങൾ മൂലമുള്ള ഊർജ്ജ വില വർദ്ധനവ്, AI മൂലമുണ്ടാകുന്ന ഡിമാൻഡ് എന്നിവ മൊത്തവ്യാപാര, സേവന പണപ്പെരുപ്പത്തെ ഉയർത്തുന്നു.
• നയപരമായ പ്രതിസന്ധി: പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതും തൊഴിലും ഉൽപ്പാദനവും മന്ദഗതിയിലാകുന്ന സാമ്പത്തിക മാന്ദ്യം ഒഴിവാക്കുന്നതും തമ്മിലുള്ള നേർത്ത പാതയിലൂടെ സഞ്ചരിക്കേണ്ട അവസ്ഥയിലാണ് BOJ.