ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਦੇ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧੇ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ

ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BOJ) ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਮੁਦਰਾ ਸਖ਼ਤੀ ਚੱਕਰ (monetary tightening cycle) ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਵਧਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਪਾਲਿਸੀ ਦਰਾਂ ਨੂੰ 31 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 1% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਫੈਸਲੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ "ਨਿਊਟਰਲ" (neutral) ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਪੱਧਰ ਤੱਕ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪਹੁੰਚਣਾ ਹੈ, ਇਸ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ-ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਨਿਊਟਰਲ ਰੇਟ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ ਵਾਧੇ ਲਈ ਦਬਾਅ

BOJ ਦੀ ਜੂਨ ਦੀ ਪਾਲਿਸੀ ਮੀਟਿੰਗ ਦੌਰਾਨ, ਬੋਰਡ ਦੇ ਕਈ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੇ ਚਿੰਤਾ ਪ੍ਰਗਟਾਈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹੈ। ਮੀਟਿੰਗ ਦੇ ਸਾਰਾਂਸ਼ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਕਦਮਾਂ ਲਈ ਵਧਦੀ ਰੁਚੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ; ਇੱਕ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਨੇ ਤਾਂ ਇਹ ਵੀ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਨਿਊਟਰਲ ਰੇਟ 2% ਤੱਕ ਉੱਚਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਟੀਚੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ, ਕੁਝ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੇ ਹਰ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਬਾਅਦ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕੀਤੀ। ਇਹ 'ਹਾਕਿਸ਼' (hawkish) ਰੁਝਾਨ ਇਸ ਅਹਿਸਾਸ ਕਾਰਨ ਹੈ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਾਰਨ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਅਚਾਨਕ ਮੰਗ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਯਤਨਾਂ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਰਹੀ ਹੈ।

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਕਾਰਕ: ਊਰਜਾ ਝਟਕੇ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਮਾਹੌਲ ਨਾਲ ਲੜ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਸੰਘਰਸ਼ ਨੇ ਊਰਜਾ ਝਟਕੇ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਲਣ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ ਲਈ ਦਰਾਮਦ (import) ਲਾਗਤ ਵਧ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਨੇ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗੰਭੀਰ ਬਣਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਚਾਰ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਦਰਾਮਦ ਦੀ ਲਾਗਤ ਹੋਰ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।

ਡਾਟਾ ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦੀ ਇੱਕ ਸਪਸ਼ਟ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ:

• ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ (Wholesale Inflation): ਮਈ ਵਿੱਚ ਵਧ ਕੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 6.3% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ।
• ਸੇਵਾ ਪ੍ਰੋਡਿਊਸਰ ਕੀਮਤਾਂ (Services Producer Prices): ਮਈ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ 3.3% ਵਧੀ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਫਰੇਟ ਅਤੇ ਹਵਾਈ ਆਵਾਜਾਈ ਦੀਆਂ ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਹਨ।
• ਉਪਭੋਗਤਾ ਮਹਿੰਗਾਈ (Consumer Inflation): ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਕਾਰਨ ਇਸਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਰੋਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ ਹੀ ਇਹ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਖਤਮ ਹੋਣਗੀਆਂ, ਕੋਰ ਮਹਿੰਗਾਈ BOJ ਦੇ 2% ਦੇ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਜਾਵੇਗੀ।

ਅੰਦਰੂਨੀ ਟਕਰਾਅ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮ

ਵਾਧੇ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, BOJ ਇੱਕ ਸਮਾਨ ਵਿਚਾਰ ਰੱਖਣ ਵਾਲਾ ਸੰਸਥਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਸਖ਼ਤੀ ਦੇ ਸਮੇਂ ਅਤੇ ਗਤੀ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਬੋਰਡ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕਾਫ਼ੀ ਟਕਰਾਅ ਹੈ। ਬੋਰਡ ਦੇ ਨਵੇਂ ਮੈਂਬਰ ਤੋਚੀਰੋ ਅਸਾਦਾ ਨੇ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਵਿਰੋਧ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ ਦਰਾਂ ਉਤਪਾਦਨ ਅਤੇ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਕੁਝ ਮੈਂਬਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਜਾਇਜ਼ ਡਰ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਉਤਪਾਦਨ ਅਤੇ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਜਾਪਾਨ ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਸਪਾਇਰਲ (deflationary spiral) ਵਿੱਚ ਫਸ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਾਪਾਨ ਸਰਕਾਰ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਅਪਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੈਬਨਿਟ ਦਫ਼ਤਰ ਨੇ BOJ ਨੂੰ ਅਪੀਲ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਆਪਣੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਵਿਆਪਕ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰੇ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਸਖ਼ਤੀ ਘਰੇਲੂ ਵਿਸਥਾਰ ਨੂੰ ਰੋਕੇ ਨਾ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਤੇਜ਼ ਸਖ਼ਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ: ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ 2% ਨਿਊਟਰਲ ਰੇਟ ਵੱਲ ਵਧਣ ਬਾਰੇ ਵਿਚਾਰ-ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਅਨੁਸਾਰ Q4 ਤੱਕ 1.25% ਦੀ ਦਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
• ਲਾਗਤ-ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਮਹਿੰਗਾਈ (Cost-Push Inflation): ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ, ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦੇ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਵਧਦੀਆਂ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਅਤੇ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਮੰਗ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਥੋਕ ਅਤੇ ਸੇਵਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਲੈ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਨੀਤੀਗਤ ਦੁਬਿਧਾ: BOJ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ ਅਤੇ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਤੇ ਉਤਪਾਦਨ 'ਤੇ ਮੰਦੀ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਤੋਂ ਬਚਣ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਤੰਗ ਰਸਤੇ 'ਤੇ ਚੱਲਣਾ ਪਵੇਗਾ।