ਜਦੋਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ, ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ

ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BOJ) ਵਧਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨਾਲ ਨਜਿੱਠਦੇ ਹੋਏ, ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਮੁਦਰਾ ਸਖ਼ਤੀ (monetary tightening) ਵੱਲ ਸੰਭਾਵਿਤ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜੂਨ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ 31 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 1% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਨਿਰਪੱਖ ਵਿਆਜ ਦਰ (Neutral Interest Rate) ਵੱਲ ਵਧਦਾ ਕਦਮ

15-16 ਜੂਨ ਦੀ ਨੀਤੀਗਤ ਮੀਟਿੰਗ ਦੌਰਾਨ, BOJ ਦੇ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲਿਆਂ ਦੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸੇ ਨੇ ਚਿੰਤਾ ਪ੍ਰਗਟਾਈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ "ਨਿਰਪੱਖ ਪੱਧਰ" (neutral level) ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪੱਖ ਲਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਬੋਰਡ ਦੇ ਕੁਝ ਮੈਂਬਰ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੁਝਾਅ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਨਿਰਪੱਖ ਦਰ 2% ਤੱਕ ਉੱਚੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਟੀਚੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ, ਕੁਝ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੇ ਹਰ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ। ਇਹ 'ਹਾਕਿਸ਼' (hawkish) ਰੁਝਾਨ ਇਸ ਅਨੁਭਵ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਨਿਵੇਸ਼ ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਗ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ।

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਕਾਰਕ: ਊਰਜਾ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ, ਅਤੇ AI

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਜਲਦੀ ਕਈ ਇਕੱਠੇ ਹੋ ਰਹੇ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਕਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਮਈ ਵਿੱਚ ਜਾਪਾਨ ਦੀ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ (wholesale inflation) ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 6.3% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਕਿਉਂਕਿ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੇ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ ਦਾ ਬੋਝ ਖਪਤਕਾਰਾਂ 'ਤੇ ਪਾਉਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮਈ ਵਿੱਚ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਉਤਪਾਦਕ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ 3.3% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਵਧਦੀ ਫ੍ਰੇਟ ਅਤੇ ਹਵਾਈ ਆਵਾਜਾਈ ਦੀ ਲਾਗਤ ਹੈ।

ਦੋ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਜਾਪਾਨ ਦੀ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ:

• ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ: ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਯੇਨ ਚਾਰ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਆਯਾਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਵਸਤੂਆਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ।
• ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਝਟਕੇ: ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਸੰਘਰਸ਼ ਊਰਜਾ ਦੇ ਸੰਕਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਯਾਤ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ ਲਈ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧ ਗਈਆਂ ਹਨ।

ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਨੇ ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੁੱਖ ਖਪਤਕਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ BOJ ਦੇ 2% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੱਖਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ ਹੀ ਇਹ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਖਤਮ ਹੋਣਗੀਆਂ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਜਾਵੇਗੀ।

ਅੰਦਰੂਨੀ ਅਸਹਿਮਤੀ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮ

BOJ ਕੋਈ ਇੱਕਮਤ ਵਾਲੀ ਸੰਸਥਾ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਨਾਰਮਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (normalization) ਦੀ ਗਤੀ ਬਾਰੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਡੀ ਬਹਿਸ ਜਾਰੀ ਹੈ। ਬੋਰਡ ਦੇ ਨਵੇਂ ਮੈਂਬਰ ਤੋਚੀਰੋ ਅਸਾਦਾ ਇੱਕ ਅਸਹਿਮਤ ਆਵਾਜ਼ ਵਜੋਂ ਉੱਭਰੇ ਹਨ, ਜੋ ਜੂਨ ਦੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਾਧੇ ਦਾ ਵਿਰੋਧ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਅਸਾਦਾ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਉਤਪਾਦਨ ਲਈ ਜੋਖਮ—ਜੋ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦੇ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਏ ਹਨ—ਮਹਿੰਗਾਈ ਨਾਲ ਲੜਨ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਗੰਭੀਰ ਹਨ।

ਕੁਝ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਡਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਮਲਾਵਰ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਵਧਾਈਆਂ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਉਤਪਾਦਨ ਅਤੇ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ ਵਧਦੀਆਂ ਤਨਖਾਹਾਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਚੰਗੇ ਚੱਕਰ ਨੂੰ ਵਿਗਾੜ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਪਾਨ ਨੂੰ ਮੁੜ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਜਾਲ (deflationary trap) ਵਿੱਚ ਧੱਕ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਤਣਾਅ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਜਾਪਾਨੀ ਸਰਕਾਰ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ BOJ ਨੂੰ ਮੁਦਰਾ ਸਖ਼ਤੀ ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਵਿਕਾਸ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਅਪੀਲ ਕੀਤੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਹਮਲਾਵਰ ਰੁਖ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ: BOJ ਦੇ ਕੁਝ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਵਾਰ-ਵਾਰ ਅਤੇ ਸਮੇਂ-ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਦਰਾਂ ਵਧਾ ਕੇ 2% ਦੇ ਨਿਰਪੱਖ ਪੱਧਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਮਈ ਵਿੱਚ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ 6.3% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ, ਉੱਚੀ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਵਧਦੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਹਨ।
• ਨੀਤੀਗਤ ਟਕਰਾਅ: ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦਗਤੀ ਤੋਂ ਬਚਣ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਨਾਜ਼ੁਕ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।