பணவீக்க அபாயங்கள் தீவிரமடைவதால் ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகிதங்களை விரைவாக உயர்த்தத் திட்டமிடுகிறது

தொடர்ச்சியான பணவீக்க அழுத்தங்களை கொள்கை வகுப்பாளர்கள் எதிர்கொண்டு வரும் நிலையில், ஜப்பான் வங்கி (BOJ) மிகவும் தீவிரமான பணவியல் இறுக்கத்தை நோக்கி நகரக்கூடும் என்பதற்கான அறிகுறிகளைக் காட்டி வருகிறது. ஜூன் மாதத்தில் வட்டி விகிதங்களை 31 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவு 1% ஆக உயர்த்தியதைத் தொடர்ந்து, உயரும் செலவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஏற்ற இறக்கங்கள் நிறைந்த ஒரு சிக்கலான சூழலை மத்திய வங்கி தற்போது எதிர்கொண்டு வருகிறது.

நடுநிலை வட்டி விகிதத்தை நோக்கிய நகர்வு

ஜூன் 15-16 தேதிகளில் நடைபெற்ற கொள்கை கூட்டத்தின் போது, பொருளாதாரத்தை நிலைப்படுத்தத் தேவையான "நடுநிலை மட்டத்திற்கு" (neutral level) தற்போதைய கடன் செலவுகள் குறைவாகவே உள்ளன என்று ஜப்பான் வங்கியின் கொள்கை வகுப்பாளர்களில் ஒரு முக்கியப் பிரிவு கவலை தெரிவித்தது. மத்திய வங்கி படிப்படியான வட்டி உயர்வு என்ற நிலைப்பாட்டைப் பின்பற்றி வந்தாலும், சில வாரிய உறுப்பினர்கள் மிகவும் விரைவான உயர்வைக் கோரி வருகின்றனர்.

கூட்டத்தில் முன்வைக்கப்பட்ட ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பரிந்துரை என்னவென்றால், நடுநிலை வட்டி விகிதம் 2% வரை உயரக்கூடும் என்பதாகும். இந்த இலக்கை அடைய, சில மாதங்களுக்கு ஒருமுறை வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டும் என்று சில உறுப்பினர்கள் முன்மொழிந்தனர். செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) முதலீடு போன்ற துறைகளில் நிலவும் வலுவான தேவையின் காரணமாக, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் அதிகரித்து வருவதால் இத்தகைய தீவிரமான (hawkish) போக்கு உருவாகியுள்ளது.

பணவீக்கத்திற்கான காரணிகள்: எரிசக்தி, பலவீனமான யென் மற்றும் AI

வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய அவசியத்திற்குப் பல பொருளாதாரக் காரணிகள் வழிவகுக்கின்றன. நிறுவனங்கள் தங்களின் அதிகரித்த உற்பத்திச் செலவுகளை நுகர்வோர் மீது சுமத்தத் தொடங்கியுள்ளதால், ஜப்பானின் மொத்த விற்பனை பணவீக்கம் மே மாதம் 6.3% ஆக உயர்ந்து மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தைத் தொட்டது. மேலும், சரக்கு மற்றும் விமானப் போக்குவரத்துச் செலவுகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக, சேவைகளை வழங்கும் உற்பத்தியாளர்களின் விலைகள் மே மாதத்தில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.3% அதிகரித்துள்ளன.

ஜப்பானின் விலை நிலைத்தன்மையைக் கடினமாக்கும் இரண்டு முக்கிய காரணிகள்:

• பலவீனமான யென் (Yen): சமீபத்திய வட்டி விகித உயர்வு இருந்தபோதிலும், யென் நாணயத்தின் மதிப்பு நான்கு தசாப்த காலத்தின் மிகக் குறைந்த அளவிலேயே உள்ளது. இது இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிசக்தி மற்றும் பொருட்களின் விலையை மிக அதிகமாக வைத்திருக்கிறது.
• புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள்: மத்திய கிழக்கில் நிலவும் தொடர்ச்சியான மோதல்கள் எரிசக்தித் தட்டுப்பாட்டை ஏற்படுத்தியுள்ளன, இது இறக்குமதியை அதிகம் நம்பியிருக்கும் ஜப்பானின் எரிபொருள் விலையை உயர்த்தியுள்ளது.

அரசாங்க மானியங்கள் தற்காலிகமாக முக்கிய நுகர்வோர் பணவீக்கத்தை ஜப்பான் வங்கியின் 2% இலக்கிற்கு கீழ் வைத்திருந்தாலும், இந்த மானியங்கள் படிப்படியாகக் குறைக்கப்படும்போது பணவீக்கம் இந்த எல்லையைத் தாண்டும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.

உள்முரண்பாடுகள் மற்றும் பொருளாதார அபாயங்கள்

ஜப்பான் வங்கி என்பது ஒரே மாதிரியான கருத்துக்களைக் கொண்ட அமைப்பு அல்ல; பொருளாதாரத்தை இயல்பு நிலைக்குக் கொண்டு செல்லும் வேகத்தைப் பற்றி முக்கியமான உள் விவாதங்கள் நிலவுகின்றன. ஜூன் மாத வட்டி விகித உயர்விற்கு எதிர்ப்புத் தெரிவிக்கும் ஒரு மாறுபட்ட குரலாக புதிய வாரிய உறுப்பினர் தோய்ச்சிரோ அசாடா (Toichiro Asada) உருவெடுத்துள்ளார். மத்திய கிழக்கின் பதற்றங்களால் தீவிரமடைந்துள்ள வேலைவாய்ப்பு மற்றும் பொருளாதார உற்பத்தி மீதான அபாயங்கள், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் உடனடித் தேவையை விட அதிகமாக இருப்பதாக அசாடா வாதிடுகிறார்.

வட்டி விகிதங்கள் மிகவும் தீவிரமாக உயர்த்தப்பட்டால், உற்பத்தி மற்றும் வேலைவாய்ப்பில் ஏற்படும் மந்தநிலை, கூலி மற்றும் விலை உயர்வு ஆகியவற்றின் நேர்மறையான சுழற்சியைப் பாதித்து, ஜப்பானை மீண்டும் பணவாதம் (deflation) எனப்படும் பொருளாதார வீழ்ச்சிக்குள் தள்ளக்கூடும் என்று சில கொள்கை வகுப்பாளர்களிடையே அச்சம் நிலவுகிறது. பணவியல் இறுக்கத்தையும், நாட்டின் பரந்த வளர்ச்சித் திட்டங்களையும் சமநிலைப்படுத்துமாறு ஜப்பான் வங்கிக்குக் கோரிக்கை விடுத்துள்ள ஜப்பானிய அரசாங்கத்தின் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையால் இந்தத் பதற்றம் மேலும் சிக்கலாகியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• தீவிரமான நிலைப்பாடு சாத்தியம்: சில ஜப்பான் வங்கி கொள்கை வகுப்பாளர்கள், அடிக்கடி மற்றும் அவ்வப்போது வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதன் மூலம், அதை 2% நடுநிலை மட்டத்தை அடையச் செய்ய வலியுறுத்துகின்றனர்.
• பணவீக்கத் தடைகள்: பலவீனமான யென், அதிக எரிசக்தி செலவுகள் மற்றும் உயரும் சேவை விலைகளால் மே மாதத்தில் மொத்த விற்பனை பணவீக்கம் 6.3% ஆக உயர்ந்தது.
• கொள்கை ரீதியான இழுபறி: பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மையால் ஏற்படும் பொருளாதார மந்தநிலையைத் தவிர்ப்பதற்கும் இடையே மத்திய வங்கி ஒரு நுணுக்கமான சமநிலையைத் தேட வேண்டியுள்ளது.