महागाईचा धोका वाढल्यामुळे बँक ऑफ जपानकडून व्याजदर वेगाने वाढवण्यावर लक्ष

सततच्या महागाईच्या दबावामुळे धोरणकर्ते संघर्ष करत असताना, बँक ऑफ जपान (BOJ) अधिक आक्रमक मौद्रिक कडकपणाकडे (monetary tightening) वळण्याचे संकेत देत आहे. जूनमध्ये व्याजदर ३१ वर्षांच्या उच्चांकी १% पर्यंत वाढवण्याच्या निर्णयाचा पाठोपाठ, मध्यवर्ती बँक आता वाढता खर्च आणि भू-राजकीय अस्थिरतेच्या गुंतागुंतीच्या परिस्थितीचा सामना करत आहे.

तटस्थ व्याजदराकडे (Neutral Interest Rate) वाटचाल

१५-१६ जूनच्या धोरण बैठकीदरम्यान, BOJ च्या धोरणकर्त्यांच्या एका मोठ्या गटाने अशी चिंता व्यक्त केली की, सध्याचा कर्ज घेण्याचा खर्च अर्थव्यवस्था स्थिर करण्यासाठी आवश्यक असलेल्या "तटस्थ पातळीपेक्षा" (neutral level) कमी आहे. मध्यवर्ती बँकेने टप्प्याटप्प्याने व्याजदर वाढवण्याचे धोरण ठेवले असले तरी, बोर्डाचे काही सदस्य अधिक वेगाने व्याजदर वाढवणाचा आग्रह धरत आहेत.

बैठकीतील एक महत्त्वाचा सल्ला असा होता की, तटस्थ व्याजदर २% पर्यंत जाऊ शकतो. हे लक्ष्य गाठण्यासाठी, काही सदस्यांनी दर काही महिन्यांनी व्याजदर वाढवण्याचा प्रस्ताव मांडला. कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) गुंतवणुकीसारख्या क्षेत्रांमधील मजबूत मागणीमुळे महागाईच्या अपेक्षा वाढत आहेत, ज्यामुळे हा 'हॉकिश' (hawkish - आक्रमक) दृष्टिकोन अधिक प्रबळ होत आहे.

महागाईचे घटक: ऊर्जा, कमकुवत येन आणि AI

व्याजदर वाढवण्याची निकड अनेक आर्थिक घटकांमुळे निर्माण झाली आहे. मे महिन्यात जपानचा घाऊक महागाई दर (wholesale inflation) ६.३% पर्यंत वाढला, जो गेल्या तीन वर्षांतील उच्चांक आहे, कारण कंपन्यांनी वाढलेला उत्पादन खर्च ग्राहकांवर टाकायला सुरुवात केली आहे. याव्यतिरिक्त, मालवाहतूक आणि हवाई वाहतूक खर्चात झालेल्या वाढीमुळे मे महिन्यात सेवा उत्पादक किमतींमध्ये (services producer prices) वार्षिक ३.३% वाढ झाली.

जपानची किंमत स्थिरता धोक्यात आणणारे दोन मुख्य घटक खालीलप्रमाणे आहेत:

• कमकुवत येन: अलीकडील व्याजदर वाढ होऊनही, येनचा दर गेल्या चार दशकांतील नीचांकी पातळीवर आहे, ज्यामुळे आयातित ऊर्जा आणि वस्तूंचा खर्च प्रचंड वाढला आहे.
• भू-राजकीय धक्का (Geopolitical Shocks): मध्य पूर्वेतील सुरू असलेल्या संघर्षाने ऊर्जेचा संकट निर्माण केला आहे, ज्यामुळे आयातीवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून असलेल्या जपानमधील इंधन किमती वाढल्या आहेत.

सरकारी अनुदानांमुळे (subsidies) मुख्य ग्राहक महागाई तात्पुरती BOJ च्या २% च्या लक्ष्याखाली असली तरी, ही अनुदाने हळूहळू कमी होताना महागाई या मर्यादेच्या पलीकडे जाईल, अशी विश्लेषकांची अपेक्षा आहे.

अंतर्गत मतभेद आणि आर्थिक जोखीम

BOJ मध्ये एकमत नाही; आर्थिक सामान्यीकरणाच्या (normalization) वेगाबाबत अंतर्गत मोठे वाद सुरू आहेत. बोर्डाचे नवीन सदस्य तोचिरो असाडा (Toichiro Asada) यांनी जूनमधील व्याजदर वाढीला विरोध करून मतभेद व्यक्त केले आहेत. असाडा यांचा असा युक्तिवाद आहे की, रोजगार आणि आर्थिक उत्पादनासाठी असलेले धोके—जे मध्य पूर्वेतील तणावामुळे अधिक वाढले आहेत—महागाईशी लढण्याच्या तात्काळ गरजेपेक्षा जास्त गंभीर आहेत.

काही धोरणकर्त्यांमध्ये अशी भीती आहे की, जर व्याजदर खूप आक्रमकपणे वाढवले, तर उत्पादन आणि रोजगारातील मंदीमुळे वाढते वेतन आणि किमतींचे चक्र विस्कळीत होऊ शकते, ज्यामुळे जपान पुन्हा एकदा 'डिफ्लेशनरी ट्रॅप'मध्ये (deflationary trap - किमती घटण्याचे चक्र) अडकू शकतो. जपान सरकारची सावध भूमिका यामुळे ही तणावपूर्ण स्थिती अधिक गुंतागुंतीची झाली आहे, ज्याने BOJ ला मौद्रिक कडकपणा आणि व्यापक राष्ट्रीय विकास उपक्रम यांच्यात समतोल राखण्याचे आवाहन केले आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• आक्रमक भूमिकेची शक्यता: BOJ चे काही धोरणकर्ते वारंवार आणि ठराविक अंतराने व्याजदर वाढवून ते २% च्या तटस्थ पातळीपर्यंत नेण्याचा आग्रह धरत आहेत.
• महागाईचे आव्हान: कमकुवत येन, उच्च ऊर्जा खर्च आणि वाढत्या सेवा किमतींमुळे मे महिन्यात घाऊक महागाई ६.३% वर पोहोचली.
• धोरणात्मक संघर्ष: महागाईवर नियंत्रण मिळवणे आणि भू-राजकीय अस्थिरतेमुळे होणारी आर्थिक मंदी टाळणे, या दोन्ही गोष्टींमध्ये मध्यवर्ती बँकेला अत्यंत नाजूक समतोल साधावा लागत आहे.