Ngân hàng Trung ương Nhật Bản xem xét tăng lãi suất nhanh hơn khi rủi ro lạm phát gia tăng

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang phát tín hiệu về một sự chuyển dịch tiềm năng sang thắt chặt tiền tệ quyết liệt hơn khi các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với áp lực lạm phát dai dẳng. Sau quyết định tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm là 1% vào tháng 6, ngân hàng trung ương hiện đang phải điều hướng trong một bối cảnh phức tạp của chi phí leo thang và biến động địa chính trị.

Nỗ lực hướng tới mức lãi suất trung tính

Trong cuộc họp chính sách diễn ra vào ngày 15-16 tháng 6, một bộ phận đáng kể các nhà hoạch định chính sách của BOJ đã bày tỏ lo ngại rằng chi phí vay hiện tại vẫn thấp hơn "mức trung tính" cần thiết để ổn định nền kinh tế. Mặc dù ngân hàng trung ương vẫn duy trì quan điểm tăng lãi suất dần dần, một số thành viên hội đồng quản trị đang ủng hộ việc tăng tốc nhanh hơn nhiều.

Một đề xuất đáng chú ý từ cuộc họp là mức lãi suất trung tính có thể lên tới 2%. Để đạt được mục tiêu này, một số thành viên đã đề xuất thực hiện các đợt tăng lãi suất vài tháng một lần. Tâm lý diều hâu này được thúc đẩy bởi quan sát cho thấy kỳ vọng lạm phát đang chuyển dịch lên cao hơn, được củng cố bởi nhu cầu mạnh mẽ trong các lĩnh vực như đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).

Các tác nhân gây lạm phát: Năng lượng, đồng Yên yếu và AI

Sự cấp thiết của việc tăng lãi suất được thúc đẩy bởi một số yếu tố kinh tế cộng hưởng. Lạm phát bán buôn của Nhật Bản đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3% vào tháng 5, khi các doanh nghiệp bắt đầu chuyển chi phí đầu vào tăng cao sang người tiêu dùng. Ngoài ra, giá sản xuất dịch vụ đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5, chủ yếu do chi phí vận tải biển và hàng không leo thang.

Hai chất xúc tác chính đang làm phức tạp hóa sự ổn định giá cả của Nhật Bản:

  • Đồng Yên yếu: Bất chấp đợt tăng lãi suất gần đây, đồng yên vẫn ở mức thấp nhất trong bốn thập kỷ, khiến chi phí nhập khẩu năng lượng và hàng hóa ở mức cao quá mức.
  • Cú sốc địa chính trị: Xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đã tạo ra một cú sốc năng lượng, làm tăng giá nhiên liệu đối với một quốc gia phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu.

Mặc dù các khoản trợ cấp của chính phủ đã tạm thời giữ lạm phát tiêu dùng lõi dưới mức mục tiêu 2% của BOJ, các nhà phân tích dự báo lạm phát sẽ vượt ngưỡng này khi các khoản trợ cấp này dần bị cắt giảm.

Sự bất đồng nội bộ và các rủi ro kinh tế

BOJ không phải là một khối thống nhất; những tranh luận nội bộ đáng kể vẫn đang diễn ra liên quan đến tốc độ bình thường hóa. Thành viên hội đồng quản trị mới Toichiro Asada đã nổi lên như một tiếng nói phản đối, chống lại việc tăng lãi suất vào tháng 6. Ông Asada lập luận rằng các rủi ro đối với việc làm và sản lượng kinh tế — vốn bị trầm trọng hơn bởi căng thẳng ở Trung Đông — lớn hơn nhu cầu cấp thiết phải chống lạm phát.

Có một nỗi lo ngại dai dẳng trong một số nhà hoạch định chính sách rằng nếu lãi suất được tăng quá quyết liệt, sự sụt giảm trong sản xuất và việc làm có thể phá vỡ chu kỳ tăng trưởng tích cực giữa tiền lương và giá cả, có khả năng đẩy Nhật Bản trở lại bẫy giảm phát. Sự căng thẳng này càng trở nên phức tạp hơn bởi một chính phủ Nhật Bản thận trọng, vốn đã thúc giục BOJ phải cân bằng giữa thắt chặt tiền tệ với các sáng kiến tăng trưởng quốc gia rộng lớn hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Khả năng áp dụng lập trường quyết liệt: Một số nhà hoạch định chính sách của BOJ đang thúc đẩy lãi suất đạt mức trung tính 2% thông qua các đợt tăng định kỳ và thường xuyên.
  • Những trở ngại lạm phát: Lạm phát bán buôn đạt 6,3% vào tháng 5, do đồng yên yếu, chi phí năng lượng cao và giá dịch vụ tăng.
  • Cuộc giằng co chính sách: Ngân hàng trung ương phải đối mặt với sự cân bằng mong manh giữa việc kiểm soát lạm phát và tránh tình trạng trì trệ kinh tế do bất ổn địa chính trị gây ra.