بنك اليابان يتطلع إلى رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع مع اشتداد مخاطر التضخم
يشير بنك اليابان (BOJ) إلى تحول محتمل نحو تشديد نقدي أكثر صرامة في ظل مواجهة صانعي السياسات لضغوط تضخمية مستمرة. وعقب قرار شهر يونيو برفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً بنسبة 1%، يتنقل البنك المركزي الآن في مشهد معقد من التكاليف المتزايدة والتقلبات الجيوسياسية.
التوجه نحو سعر فائدة محايد
خلال اجتماع السياسة المنعقد في 15-16 يونيو، أعرب قطاع كبير من صانعي السياسات في بنك اليابان عن قلقهم من أن تكاليف الاقتراض الحالية لا تزال دون "المستوى المحايد" المطلوب لاستقرار الاقتصاد. وبينما حافظ البنك المركزي على موقف الرفع التدريجي، يدعو بعض أعضاء مجلس الإدارة إلى صعود أسرع بكثير.
وكان أحد الاقتراحات البارزة في الاجتماع هو أن سعر الفائدة المحايد قد يصل إلى 2%. وللوصول إلى هذا الهدف، اقترح بعض الأعضاء تنفيذ زيادات في أسعار الفائدة كل بضعة أشهر. ويتغذى هذا التوجه المتشدد من ملاحظة أن توقعات التضخم تتحول نحو الارتفاع، مدعومة بطلب قوي في قطاعات مثل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI).
محركات التضخم: الطاقة، ضعف الين، والذكاء الاصطناعي
وتعود الحاجة الملحة لرفع أسعار الفائدة إلى عدة عوامل اقتصادية متفاقمة. فقد ارتفع تضخم الجملة في اليابان إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو، حيث بدأت الشركات في تمرير تكاليف المدخلات المتزايدة إلى المستهلكين. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار منتجي الخدمات بنسبة 3.3% على أساس سنوي في مايو، مدفوعة إلى حد كبير بتصاعد تكاليف الشحن والنقل الجوي.
هناك محفزان رئيسيان يعقدان استقرار الأسعار في اليابان:
- ضعف الين: على الرغم من الرفع الأخير لأسعار الفائدة، لا يزال الين قريباً من أدنى مستوياته منذ أربعة عقود، مما يبقي تكلفة الطاقة والسلع المستوردة مرتفعة للغاية.
- الصدمات الجيوسياسية: أدى الصراع المستمر في الشرق الأوسط إلى حدوث صدمة في الطاقة، مما أدى إلى زيادة أسعار الوقود لدولة تعتمد بشكل كبير على الواردات.
وبينما ساهمت الإعانات الحكومية مؤقتاً في إبقاء التضخم الأساسي للمستهلك دون هدف بنك اليابان البالغ 2%، يتوقع المحللون أن يتجاوز التضخم هذا الحد مع التخلص التدريجي من هذه الإعانات.
الانقسام الداخلي والمخاطر الاقتصادية
إن بنك اليابان ليس كتلة واحدة؛ فلا يزال هناك نقاش داخلي كبير بشأن سرعة العودة إلى الوضع الطبيعي. وقد برز عضو مجلس الإدارة الجديد توشيرو أسادا كصوت معارض، حيث عارض رفع أسعار الفائدة في يونيو. ويجادل أسادا بأن المخاطر التي تهدد التوظيف والإنتاج الاقتصادي — والتي تفاقمت بسبب التوترات في الشرق الأوسط — تفوق الحاجة الملحة لمكافحة التضخم.
وهناك خوف مستمر لدى بعض صانعي السياسات من أنه إذا تم رفع أسعار الفائدة بقوة مفرطة، فإن التباطؤ في الإنتاج والتوظيف قد يعطل الدورة الإيجابية لارتفاع الأجور والأسعار، مما قد يدفع اليابان مرة أخرى إلى فخ الانكماش المالي. ويزداد هذا التوتر تعقيداً بسبب حذر الحكومة اليابانية، التي حثت بنك اليابان على الموازنة بين التشديد النقدي ومبادرات النمو الوطني الأوسع.
النقاط الرئيسية
- احتمالية اتخاذ موقف متشدد: يدفع بعض صانعي السياسات في بنك اليابان للوصول بأسعار الفائدة إلى مستوى محايد قدره 2% من خلال زيادات متكررة ودورية.
- رياح التضخم المعاكسة: وصل تضخم الجملة إلى 6.3% في مايو، مدفوعاً بضعف الين، وارتفاع تكاليف الطاقة، وارتفاع أسعار الخدمات.
- صراع السياسات: يواجه البنك المركزي توازناً دقيقاً بين السيطرة على التضخم وتجنب الركود الاقتصادي الناجم عن عدم الاستقرار الجيوسياسي.