મોંઘવારીના જોખમો વધતા જાપાનની સેન્ટ્રલ બેંક (Bank of Japan) વ્યાજ દરમાં ઝડપી વધારા તરફ ધ્યાન આપી રહી છે

જાપાનની સેન્ટ્રલ બેંક (Bank of Japan - BOJ) સતત વધતા મોંઘવારીના દબાણ સામે નીતિ નિર્ધારકો દ્વારા લેવામાં આવતા પગલાંઓને કારણે વધુ આક્રમક નાણાકીય કડકાઈ તરફ સંભવિત ફેરફારનો સંકેત આપી રહી છે. જૂનમાં વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના સર્વોચ્ચ 1% સુધી વધારવાના નિર્ણય બાદ, સેન્ટ્રલ બેંક હવે વધતી જતી કિંમતો અને ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાના જટિલ પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહી છે.

ન્યુટ્રલ વ્યાજ દર તરફનો પ્રયાસ

15-16 જૂનની પોલિસી મીટિંગ દરમિયાન, BOJ ના નીતિ નિર્ધારકોના એક મોટા વર્ગે ચિંતા વ્યક્ત કરી હતી કે વર્તમાન ઉધાર લેવાનો ખર્ચ અર્થતંત્રને સ્થિર કરવા માટે જરૂરી "ન્યુટ્રલ લેવલ" (તટસ્થ સ્તર) થી નીચે છે. જોકે સેન્ટ્રલ બેંકે ધીમે ધીમે વ્યાજ વધારવાની નીતિ જાળવી રાખી છે, પરંતુ બોર્ડના કેટલાક સભ્યો વધુ ઝડપી વધારાની હિમાયત કરી રહ્યા છે.

મીટિંગમાંથી એક નોંધપાત્ર સૂચન એ હતું કે ન્યુટ્રલ રેટ 2% જેટલો ઊંચો હોઈ શકે છે. આ લક્ષ્ય સુધી પહોંચવા માટે, કેટલાક સભ્યોએ દર થોડા મહિને વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની દરખાસ્ત કરી હતી. આ 'હોકિશ' (hawkish - કડક) વલણ એ અવલોકનથી પ્રેરાયેલું છે કે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) રોકાણ જેવા ક્ષેત્રોમાં મજબૂત માંગને કારણે મોંઘવારીની અપેક્ષાઓ વધી રહી છે.

મોંઘવારીના કારણો: ઊર્જા, નબળો યેન અને AI

વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની તાકીદના ઘણા આર્થિક પરિબળો જવાબદાર છે. મે મહિનામાં જાપાનનો જથ્થાબંધ મોંઘવારી દર (wholesale inflation) 6.3% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચી ગયો છે, કારણ કે વ્યવસાયોએ વધતી જતી ઇનપુટ કિંમતોનો બોજ ગ્રાહકો પર નાખવાનું શરૂ કર્યું છે. આ ઉપરાંત, ફ્રેટ અને હવાઈ પરિવહન ખર્ચમાં વધારો થવાને કારણે મે મહિનામાં સેવા ઉત્પાદક કિંમતોમાં વાર્ષિક ધોરણે 3.3% નો વધારો થયો છે.

જાપાનની ભાવ સ્થિરતાને બે મુખ્ય પરિબળો જટિલ બનાવી રહ્યા છે:

• નબળો યેન (The Weak Yen): તાજેતરમાં વ્યાજ દરમાં વધારો કરવા છતાં, યેન ચાર દાયકાના નીચલા સ્તરની નજીક છે, જેના કારણે આયાતિત ઊર્જા અને માલસામાનનો ખર્ચ ખૂબ જ ઊંચો રહે છે.
• ભૌગોલિક રાજકીય આંચકા (Geopolitical Shocks): મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે ઊર્જા ક્ષેત્રે આંચકો લાગ્યો છે, જેનાથી આયાત પર વધુ નિર્ભર દેશ માટે બળતણના ભાવમાં વધારો થયો છે.

જોકે સરકારી સબસિડીએ કામચલાઉ ધોરણે મુખ્ય ગ્રાહક મોંઘવારીને BOJ ના 2% ના લક્ષ્યથી નીચે રાખી છે, પરંતુ વિશ્લેષકો અપેક્ષા રાખે છે કે જેમ જેમ આ સબસિડીઓ ધીમે ધીમે બંધ થશે તેમ મોંઘવારી આ મર્યાદાને વટાવી જશે.

આંતરિક મતભેદ અને આર્થિક જોખમો

BOJ એકમત નથી; નોર્મલાઇઝેશન (સામાન્યીકરણ) ની ગતિ અંગે નોંધપાત્ર આંતરિક ચર્ચા ચાલી રહી છે. બોર્ડના નવા સભ્ય તોઇચિરો અસાડા (Toichiro Asada) વિરોધના અવાજ તરીકે ઉભરી આવ્યા છે, જેઓ જૂનના વ્યાજ દર વધારાનો વિરોધ કરી રહ્યા છે. અસાડા દલીલ કરે છે કે રોજગાર અને આર્થિક ઉત્પાદન સામેના જોખમો — જે મધ્ય પૂર્વના તણાવને કારણે વધુ વણસી રહ્યા છે — તે મોંઘવારી સામે લડવાની તાત્કાલિક જરૂરિયાત કરતા વધુ ગંભીર છે.

કેટલાક નીતિ નિર્ધારકોમાં એવી ચિંતા છે કે જો વ્યાજ દરો ખૂબ જ આક્રમક રીતે વધારવામાં આવે, તો ઉત્પાદન અને રોજગારમાં મંદી આવવાથી વધતા વેતન અને ભાવનું સકારાત્મક ચક્ર (virtuous cycle) ખોરવાઈ શકે છે, જે સંભવતઃ જાપાનને ફરીથી ડિફ્લેશનરી ટ્રેપ (deflationary trap) માં ધકેલી શકે છે. આ તણાવ સાવધ જાપાની સરકાર દ્વારા વધુ જટિલ બન્યો છે, જેણે BOJ ને નાણાકીય કડકાઈ અને વ્યાપક રાષ્ટ્રીય વિકાસની પહેલો વચ્ચે સંતુલન જાળવવાની વિનંતી કરી છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• આક્રમક વલણ શક્ય: BOJ ના કેટલાક નીતિ નિર્ધારકો વારંવાર અને સમયાંતરે વ્યાજ વધારા દ્વારા વ્યાજ દરને 2% ના ન્યુટ્રલ લેવલ સુધી પહોંચાડવા માટે દબાણ કરી રહ્યા છે.
• મોંઘવારીના અવરોધો: નબળો યેન, ઊંચા ઊર્જા ખર્ચ અને વધતી જતી સેવા કિંમતોને કારણે મે મહિનામાં જથ્થાબંધ મોંઘવારી 6.3% પર પહોંચી ગઈ છે.
• નીતિગત ખેંચતાણ: સેન્ટ્રલ બેંક મોંઘવારીને નિયંત્રિત કરવા અને ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાને કારણે થતી આર્થિક સ્થગનતાને ટાળવા વચ્ચે એક નાજુક સંતુલન જાળવવાનો સામનો કરી રહી છે.