મોંઘવારીનું દબાણ વધતા બેંક ઓફ જાપાન વ્યાજ દરમાં ઝડપી વધારા પર ધ્યાન આપી રહ્યું છે

બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) ના નીતિ નિર્ધારકો સતત વધતી મોંઘવારી અને અસ્થિર વૈશ્વિક પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહ્યા છે, ત્યારે તેઓ નાણાકીય કડકાઈ તરફના નિર્ણાયક પરિવર્તનનો સંકેત આપી રહ્યા છે. તાજેતરના મીટિંગના સારાંશ દર્શાવે છે કે તટસ્થ આર્થિક સ્તર સુધી પહોંચવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો ઝડપી બનાવવાનો આંતરિક દબાણ વધી રહ્યો છે.

તટસ્થ વ્યાજ દરો માટેનો દબાણ

જૂનની પોલિસી મીટિંગ દરમિયાન, BOJ એ તેના પોલિસી રેટમાં વધારો કરીને 1% કર્યો હતો, જે 31 વર્ષમાં તેનો સર્વોચ્ચ સ્તર છે. જોકે, ચર્ચાઓ આ એક પગલાથી ઘણું આગળ વધી હતી. કેટલાક નીતિ નિર્ધારકોએ ચિંતા વ્યક્ત કરી હતી કે વર્તમાન વ્યાજ દરો "તટસ્થ સ્તર" (neutral level) થી ઘણું નીચે છે—એવો વ્યાજ દર જે આર્થિક વૃદ્ધિને ન તો પ્રોત્સાહન આપે છે કે ન તો તેને અવરોધે છે.

બોર્ડની અંદરનો એક મોટો જૂથ હવે વધુ આક્રમક કડકાઈના ચક્રની હિમાયત કરી રહ્યું છે. એક નીતિ નિર્ધારકે તો એવું પણ સૂચવ્યું હતું કે તટસ્થ દર 2% જેટલો ઊંચો હોઈ શકે છે, અને દર થોડા મહિને વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની દરખાસ્ત કરી હતી જ્યાં સુધી તે લક્ષ્ય પ્રાપ્ત ન થાય. આ 'હોકિશ' (hawkish - કડક) વલણ યેન (yen) ને સ્થિર કરવા અને વધતી જતી કિંમતોને રોકવાની જરૂરિયાતથી પ્રેરાયેલું છે, જેનો બોજ ગ્રાહકો પર પડી રહ્યો છે.

મોંઘવારીના કારણો: ઉર્જા, યેન અને AI

ઊંચા વ્યાજ દરોની તાકીદ કેટલાક આર્થિક પરિબળોને કારણે છે. પ્રથમ, નબળા યેનને આયાત ખર્ચમાં, ખાસ કરીને ઉર્જાના ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે. તાજેતરના ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો છતાં, મે મહિનામાં જાપાનમાં જથ્થાબંધ મોંઘવારી વધીને ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ 6.3% પર પહોંચી ગઈ છે. વધુમાં, ફ્રેટ અને હવાઈ પરિવહન ખર્ચમાં વધારો થવાને કારણે મે મહિનામાં સેવા ઉત્પાદક કિંમતોમાં વાર્ષિક 3.3% નો વધારો થયો છે.

ઉર્જા સિવાય, અન્ય બે પરિબળો મોંઘવારીના દૃષ્ટિકોણને જટિલ બનાવી રહ્યા છે:

• AI રોકાણ: આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ રોકાણો સાથે જોડાયેલી અપેક્ષા કરતા વધુ મજબૂત માંગ આર્થિક પ્રવૃત્તિને અણધાર્યો વેગ આપી રહી છે અને કિંમતોમાં વધારો કરી રહી છે.
• ખર્ચનું ટ્રાન્સફર: જેમ જેમ કંપનીઓ ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચનો સામનો કરી રહી છે, તેમ તેમ તેઓ આ ખર્ચાઓનો બોજ અંતિમ ગ્રાહક પર નાખી રહી છે, જેનાથી મોંઘવારીની અપેક્ષાઓ વધી રહી છે.

આંતરિક અસંમતિ અને આર્થિક જોખમો

કડકાઈ તરફનું આ પગલું નોંધપાત્ર વિરોધ વિનાનું નથી. મીટિંગમાં 'હોકિશ' સભ્યો અને આર્થિક સ્થિરતા વિશે ચિંતિત સભ્યો વચ્ચેના વિભાજનને પ્રકાશમાં લાવવામાં આવ્યું હતું. નવા બોર્ડ સભ્ય તોઇચિરો અસાડા, જેઓ પ્રમાણમાં 'ડોવિશ' (dovish - નરમ) વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચી હેઠળ નિયુક્ત થયા હતા, તેમણે જૂનના વ્યાજ દરના વધારાનો વિરોધ કર્યો હતો. ચિંતા એ છે કે આક્રમક કડકાઈ ઉત્પાદન અને રોજગારને અવરોધી શકે છે, ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાને જોતા.

અહીં એક નાજુક સંતુલન જાળવવાનું કામ છે: જ્યારે ઊંચા વ્યાજ દરો મોંઘવારી સામે લડવામાં મદદ કરે છે, ત્યારે તે વધતા વેતન અને કિંમતોના મહત્વપૂર્ણ ચક્રને ખોરવી નાખવાનું જોખમ પણ ધરાવે છે, જે સંભવતઃ જાપાનને ફરીથી ડિફ્લેશનરી (મૂલ્યઘટાટના) જાળમાં ધકેલી શકે છે. વધુમાં, જાપાનીઝ સરકારે BOJ ને સાવધ રહેવા વિનંતી કરી છે, જેથી ખાતરી કરી શકાય કે નાણાકીય નીતિ રાષ્ટ્રીય વિકાસની વ્યાપક પહેલોને નુકસાન ન પહોંચાડે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• આક્રમક વલણ: કેટલાક BOJ નીતિ નિર્ધારકો વારંવાર અને સમયાંતરે વ્યાજ દરમાં વધારો કરીને તેને 2% ના તટસ્થ સ્તર સુધી પહોંચાડવા માટે દબાણ કરી રહ્યા છે.
• મોંઘવારીના ઉદ્દીપકો: ઊંચી જથ્થાબંધ મોંઘવારી (6.3%) નબળા યેન, વધતા ઉર્જા ખર્ચ અને AI સંબંધિત રોકાણોમાંથી વધતી માંગ દ્વારા સંચાલિત છે.
• નીતિ વિષયક દ્વિધા: મધ્ય પૂર્વના ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વચ્ચે, સેન્ટ્રલ બેંકે મોંઘવારીને રોકવાની જરૂરિયાત અને રોજગાર તથા આર્થિક ઉત્પાદનને નુકસાન પહોંચાડવાના જોખમ વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે.