بانک ژاپن با افزایش فشارهای تورمی، به دنبال افزایش سریعتر نرخ بهره است
بانک ژاپن (BOJ) در حالی که سیاستگذاران با تورم مداوم و فضای بیثبات جهانی دستوپنجه نرم میکنند، نشانههایی از یک تغییر قاطع به سمت انقباض پولی را صادر میکند. خلاصههای جلسات اخیر نشاندهنده فشار داخلی رو به رشدی برای تسریع افزایش نرخ بهره جهت رسیدن به یک سطح اقتصادی خنثی است.
تلاش برای رسیدن به نرخ بهره خنثی
در جریان جلسه سیاستگذاری ماه ژوئن، بانک ژاپن نرخ سیاست خود را به ۱٪ افزایش داد که بالاترین سطح در ۳۱ سال گذشته است. با این حال، بحثها بسیار فراتر از این اقدام واحد بود. چندین سیاستگذار ابراز نگرانی کردند که نرخهای فعلی همچنان بسیار پایینتر از «سطح خنثی» هستند؛ یعنی نرخ بهرهای که نه باعث تحریک و نه محدود کردن رشد اقتصادی میشود.
اکنون گروه قابل توجهی در هیئت مدیره، از یک چرخه انقباضی تهاجمیتر (Hawkish) حمایت میکنند. یکی از سیاستگذاران حتی پیشنهاد کرد که نرخ خنثی میتواند تا ۲٪ بالا باشد و پیشنهاد داد که بانک مرکزی باید تا زمان دستیابی به این هدف، هر چند ماه یکبار نرخ بهره را افزایش دهد. این دیدگاه تهاجمی ناشی از نیاز به تثبیت ین و مهار هزینههای رو به افزایش است که به مصرفکنندگان منتقل میشود.
عوامل محرک تورم: انرژی، ین و هوش مصنوعی
فوریت برای نرخهای بالاتر توسط چندین عامل اقتصادی همگرا تقویت میشود. نخست، ضعف ین هزینههای واردات، بهویژه انرژی را به شدت افزایش داده است. با وجود تغییرات ژئوپلیتیک اخیر، تورم عمدهفروشی در ژاپن در ماه مه به بالاترین سطح سه سال اخیر یعنی ۶.۳٪ رسید. علاوه بر این، قیمت تولیدکننده خدمات در ماه مه نسبت به سال گذشته ۳.۳٪ افزایش یافت که عمدتاً ناشی از افزایش هزینههای حملونقل دریایی و هوایی است.
فراتر از انرژی، دو عامل دیگر چشمانداز تورم را پیچیده کرده است:
- سرمایهگذاری در هوش مصنوعی: تقاضای قویتر از حد انتظار که با سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی مرتبط است، باعث تقویت غیرمنتظره فعالیتهای اقتصادی و فشار صعودی بر قیمتها شده است.
- انتقال هزینهها: با مواجهه شرکتها با هزینههای ورودی بالاتر، آنها به طور فزایندهای این هزینهها را به مصرفکننده نهایی منتقل میکنند که باعث بالا رفتن انتظارات تورمی میشود.
اختلافات داخلی و ریسکهای اقتصادی
حرکت به سمت انقباض بدون مخالفتهای جدی نیست. این جلسه شکاف میان اعضای تهاجمی (Hawkish) و کسانی که نگران ثبات اقتصادی هستند را برجسته کرد. توئیچیرو آسادا، عضو جدید هیئت مدیره که توسط نخستوزیر نسبتاً میانهرو (Dovish)، سانائه تاکایچی، منصوب شده است، با افزایش نرخ بهره در ماه ژوئن مخالفت کرد. نگرانی این است که انقباض تهاجمی میتواند تولید و اشتغال را سرکوب کند، بهویژه با توجه به بیثباتیهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه.
یک عمل تعادلی ظریف در جریان است: در حالی که نرخهای بالاتر به مبارزه با تورم کمک میکنند، اما خطر مختل کردن چرخه حیاتی افزایش دستمزدها و قیمتها را نیز دارند که میتواند ژاپن را دوباره به دام تورم منفی (Deflationary trap) بازگرداند. علاوه بر این، دولت ژاپن از بانک ژاپن خواسته است که محتاط باقی بماند تا اطمینان حاصل شود که سیاست پولی، ابتکارات گستردهتر رشد ملی را تضعیف نمیکند.
نکات کلیدی
- موضع تهاجمی: برخی از سیاستگذاران بانک ژاپن با افزایشهای مکرر و دورهای، برای رسیدن نرخها به سطح خنثی ۲٪ فشار میآورند.
- کاتالیزورهای تورمی: تورم بالای عمدهفروشی (۶.۳٪) ناشی از ضعف ین، افزایش هزینههای انرژی و افزایش تقاضا در پی سرمایهگذاریهای مرتبط با هوش مصنوعی است.
- تنگنای سیاستگذاری: بانک مرکزی باید بین نیاز به مهار تورم و خطر آسیب به اشتغال و تولید اقتصادی در میان تنشهای ژئوپلیتیک خاورمیانه، تعادل برقرار کند.