بینک آف جاپان کا بڑھتے ہوئے افراطِ زر کے دباؤ کے پیش نظر شرح سود میں تیزی سے اضافے کا ارادہ
بینک آف جاپان (BOJ) مانیٹری ٹائٹننگ (مالیاتی سختی) کی طرف ایک فیصلہ کن تبدیلی کا اشارہ دے رہا ہے کیونکہ پالیسی ساز مستقل افراطِ زر اور غیر مستحکم عالمی منظر نامے سے نمٹنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ حالیہ اجلاسوں کے خلاصے سے ظاہر ہوتا ہے کہ معاشی توازن کی سطح (neutral economic level) تک پہنچنے کے لیے شرح سود میں اضافے کو تیز کرنے کے لیے اندرونی طور پر دباؤ بڑھ رہا ہے۔
نیوٹرل شرح سود کے لیے دباؤ
جون کے پالیسی اجلاس کے دوران، BOJ نے اپنی پالیسی شرح کو بڑھا کر 1% کر دیا، جو کہ 31 سالوں کی بلند ترین سطح ہے۔ تاہم، بحث اس ایک اقدام سے کہیں آگے تک گئی۔ کئی پالیسی سازوں نے اس بات پر تشویش کا اظہار کیا کہ موجودہ شرحیں "نیوٹرل لیول" (neutral level) سے کافی نیچے ہیں—یعنی وہ شرح سود جو نہ تو معاشی ترقی کو تحریک دیتی ہے اور نہ ہی اسے محدود کرتی ہے۔
بورڈ کے اندر ایک بڑا دھڑا اب زیادہ جارحانہ ٹائٹننگ سائیکل کی وکالت کر رہا ہے۔ ایک پالیسی ساز نے تو یہاں تک تجویز دی کہ نیوٹرل ریٹ 2% تک بلند ہو سکتا ہے، اور یہ مشورہ دیا کہ مرکزی بینک کو اس ہدف کے حصول تک ہر چند ماہ بعد شرح سود میں اضافہ کرنا چاہیے۔ یہ سخت گیر (hawkish) رجحان ین (yen) کو مستحکم کرنے اور بڑھتی ہوئی لاگت کو روکنے کی ضرورت سے پیدا ہوا ہے، جو صارفین تک منتقل کی جا رہی ہے۔
افراطِ زر کے محرکات: توانائی، ین، اور AI
بلند شرح سود کی ضرورت کئی ملتے جلتے معاشی عوامل کی وجہ سے بڑھ رہی ہے۔ اول، کمزور ین نے درآمدات، خاص طور پر توانائی کی لاگت میں نمایاں اضافہ کر دیا ہے۔ حالیہ جغرافیائی سیاسی تبدیلیوں کے باوجود، مئی میں جاپان میں ہول سیل افراطِ زر تین سال کی بلند ترین سطح 6.3% تک پہنچ گئی۔ مزید برآں، مئی میں سروسز پروڈیوسر پرائسز میں سالانہ بنیادوں پر 3.3% کا اضافہ ہوا، جس کی بڑی وجہ فریٹ اور فضائی نقل و حمل کے بڑھتے ہوئے اخراجات ہیں۔
توانائی کے علاوہ، دو دیگر عوامل افراطِ زر کے منظر نامے کو پیچیدہ بنا رہے ہیں:
- AI سرمایہ کاری: مصنوعی ذہانت (AI) کی سرمایہ کاری سے منسلک توقعات سے زیادہ طلب معاشی سرگرمیوں کو غیر متوقع فروغ دے رہی ہے اور قیمتوں پر دباؤ ڈال رہی ہے۔
- لاگت کی منتقلی (Cost Pass-Through): چونکہ کمپنیوں کو زیادہ ان پٹ لاگت کا سامنا ہے، اس لیے وہ تیزی سے یہ اخراجات حتمی صارف پر منتقل کر رہی ہیں، جس سے افراطِ زر کی توقعات مزید بڑھ رہی ہیں۔
اندرونی اختلاف اور معاشی خطرات
مانیٹری ٹائٹننگ کی طرف یہ قدم اہم مخالفت کے بغیر نہیں ہے۔ اجلاس میں سخت گیر (hawkish) ارکان اور معاشی استحکام کے بارے میں فکر مند ارکان کے درمیان تقسیم نمایاں ہوئی۔ بورڈ کے نئے رکن توچیہیرو اسادہ (Toichiro Asada)، جنہیں نسبتاً نرم گیر (dovish) وزیر اعظم سانائی تاکائچی نے مقرر کیا تھا، نے جون میں شرح سود میں اضافے کی مخالفت کی۔ تشویش یہ ہے کہ جارحانہ ٹائٹننگ پیداوار اور روزگار کو متاثر کر سکتی ہے، خاص طور پر مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی عدم استحکام کے پیش نظر۔
یہاں ایک نازک توازن برقرار رکھنے کی ضرورت ہے: جہاں بلند شرح سود افراطِ زر سے لڑنے میں مدد دیتی ہے، وہیں اس سے اجرتوں اور قیمتوں میں اضافے کے اہم چکر میں خلل پڑنے کا خطرہ بھی ہے، جو ممکنہ طور پر جاپان کو دوبارہ ڈیفلیشنری جال (deflationary trap) میں دھکیل سکتا ہے۔ مزید برآں، جاپانی حکومت نے BOJ پر زور دیا ہے کہ وہ محتاط رہے اور اس بات کو یقینی بنائے کہ مانیٹری پالیسی قومی ترقی کے وسیع تر اقدامات کو نقصان نہ پہنچائے۔
اہم نکات
- جارحانہ موقف: BOJ کے کچھ پالیسی ساز بار بار اور وقفے وقفے سے اضافے کے ذریعے شرح سود کو 2% کے نیوٹرل لیول تک پہنچانے پر زور دے رہے ہیں۔
- افراطِ زر کے محرکات: ہول سیل افراطِ زر (6.3%) کی وجہ کمزور ین، توانائی کی بڑھتی ہوئی لاگت، اور AI سے متعلقہ سرمایہ کاری سے بڑھتی ہوئی طلب ہے۔
- پالیسی کا تضاد: مرکزی بینک کو مشرق وسطیٰ کے جغرافیائی سیاسی تناؤ کے درمیان افراطِ زر کو روکنے کی ضرورت اور روزگار و معاشی پیداوار کو نقصان پہنچنے کے خطرے کے درمیان توازن برقرار رکھنا ہوگا۔