بڑھتی ہوئی افراطِ زر کے خطرات کے درمیان BOJ کے پالیسی سازوں کا شرح سود میں تیزی سے اضافے کا مطالبہ
بینک آف جاپان (BOJ) کو اپنی مانیٹری ٹائٹننگ (monetary tightening) کے عمل کو تیز کرنے کے لیے اندرونی دباؤ کا سامنا ہے کیونکہ افراطِ زر (inflation) کے مسلسل خطرات بڑھنا شروع ہو گئے ہیں۔ جون میں شرح سود میں نمایاں اضافے کے بعد، پالیسی ساز اب اس بات پر بحث کر رہے ہیں کہ معیشت کو مستحکم کرنے کے لیے "نیوٹرل" (neutral) شرح سود کی طرف کتنی تیزی سے بڑھنا چاہیے۔
نیوٹرل شرح سود کی طرف قدم
15-16 جون کی پالیسی میٹنگ کے دوران، بینک آف جاپان نے اپنی پالیسی ریٹ بڑھا کر 1% کر دی، جو کہ 31 سالہ بلند ترین سطح ہے۔ تاہم، میٹنگ کا خلاصہ ظاہر کرتا ہے کہ کئی پالیسی سازوں کا خیال ہے کہ یہ سطح اب بھی تخمینہ شدہ "نیوٹرل ریٹ" سے کافی کم ہے—یعنی وہ سطح جس پر مانیٹری پالیسی نہ تو معیشت کو تحریک دیتی ہے اور نہ ہی اسے محدود کرتی ہے۔
بورڈ کے اندر ایک اہم تجویز یہ تھی کہ نیوٹرل ریٹ 2% تک بھی جا سکتا ہے۔ اس ہدف تک پہنچنے کے لیے، کچھ اراکین نے زیادہ جارحانہ شیڈول کی حمایت کی، جس میں ہر چند ماہ بعد شرح سود میں اضافے کی تجویز دی گئی۔ جذبات میں یہ تبدیلی اس وقت آئی ہے جب کمپنیاں کمزور ین اور مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی تناؤ کے نتیجے میں بڑھتی ہوئی توانائی کی قیمتوں کی وجہ سے صارفین پر زیادہ اخراجات کا بوجھ ڈال رہی ہیں۔
افراطِ زر کے محرکات: توانائی کے جھٹکوں سے لے کر AI کی طلب تک
BOJ افراطِ زر کے دباؤ کے ایک پیچیدہ منظر نامے سے گزر رہا ہے۔ مئی میں جاپان میں ہول سیل افراطِ زر بڑھ کر 6.3% تک پہنچ گئی جو کہ تین سالہ بلند ترین سطح ہے، جبکہ سروسز پروڈیوسر قیمتوں میں سالانہ بنیادوں پر 3.3% کا اضافہ ہوا، جس کی بڑی وجہ فریٹ اور فضائی نقل و حمل کے اخراجات میں اضافہ ہے۔
توانائی کے علاوہ، دو مخصوص عوامل معاشی سرگرمیوں اور قیمتوں کو بڑھا رہے ہیں:
- مصنوعی ذہانت (AI) میں سرمایہ کاری: AI انفراسٹرکچر سے منسلک توقعات سے زیادہ طلب معاشی سرگرمیوں کو غیر متوقع فروغ دے رہی ہے۔
- کرنسی کی کمزوری: حالیہ شرح سود میں اضافے کے باوجود، ین چار دہائیوں کی کم ترین سطح کے قریب ہے، جس کی وجہ سے ایندھن اور ضروری اشیاء کی درآمدی قیمتیں بلند رہ رہی ہیں۔
اگرچہ حکومتی سبسڈیز نے بنیادی صارفین کے افراطِ زر کو 2% کے ہدف سے نیچے رکھنے میں مدد دی ہے، لیکن تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ ان سبسڈیز کے خاتمے کے ساتھ افراطِ زر اس حد کو عبور کر جائے گا۔
اندرونی خلفشار اور معاشی خطرات
ٹائٹننگ (tightening) کی جانب یہ قدم مخالفت کے بغیر نہیں ہے۔ میٹنگ میں استحکام کے لیے زور دینے والے "ہاکش" (hawkish) اراکین اور ترقی کے بارے میں فکر مند "ڈووش" (dovish) اراکین کے درمیان تقسیم نمایاں ہوئی۔ بورڈ کے نئے رکن توچیہیرو اسادہ احتیاط کی ایک نمایاں آواز کے طور پر ابھرے ہیں، ان کا کہنا ہے کہ روزگار اور پیداوار کو درپیش خطرات—جو مشرق وسطیٰ کے تنازع کی وجہ سے مزید بڑھ گئے ہیں—افراطِ زر سے لڑنے کی فوری ضرورت سے زیادہ سنگین ہیں۔
کچھ اراکین میں یہ بڑھتا ہوا خوف ہے کہ اگر شرح سود میں بہت زیادہ جارحانہ اضافہ کیا گیا تو یہ پیداوار اور روزگار کو کمزور کر سکتا ہے، جس سے ممکنہ طور پر ڈیفلیشنری سائیکل (deflationary cycle) شروع ہو سکتا ہے۔ مزید برآں، جاپانی حکومت نے محتاط موقف اختیار کرنے کا اشارہ دیا ہے، اور BOJ پر زور دیا ہے کہ وہ مانیٹری ٹائٹننگ اور ملک کے وسیع تر معاشی ترقی کے اقدامات کے درمیان توازن برقرار رکھے۔
اہم نکات
- تیز رفتار ٹائٹننگ کی توقعات: مارکیٹ کو توقع ہے کہ BOJ اپنے اضافے کے عمل کو جاری رکھے گا، اور بہت سے ماہرین اقتصادیات اس سال چوتھی سہ ماہی تک پالیسی ریٹ کے 1.25% ہونے کی پیش گوئی کر رہے ہیں۔
- 2% نیوٹرل ریٹ کا ہدف: پالیسی سازوں کا ایک طبقہ بڑھتے ہوئے ہول سیل اور سروس سیکٹر کے افراطِ زر کا مقابلہ کرنے کے لیے 2% نیوٹرل ریٹ کی طرف تیزی سے منتقلی پر زور دے رہا ہے۔
- جغرافیائی سیاسی اور AI کی مشکلات: افراطِ زر کے دباؤ کی وجوہات مشرق وسطیٰ سے متعلق توانائی کے جھٹکوں اور AI سیکٹر سے زیادہ طلب کا مجموعہ ہیں، جو BOJ کے معمول کی حالت (normalization) کی طرف واپسی کے راستے کو پیچیدہ بنا رہے ہیں۔