ਵਧਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਖਤਰਿਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ BOJ ਦੇ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ

ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BOJ) ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਮੁਦਰਾ ਸਖ਼ਤੀ ਚੱਕਰ (monetary tightening cycle) ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧ ਰਹੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਖਤਰੇ ਵਧਣ ਲੱਗੇ ਹਨ। ਜੂਨ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਹੁਣ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ-ਵਟਾਂਦਰਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ "ਤਟਸਥ" (neutral) ਵਿਆਜ ਦਰ ਵੱਲ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਿਆ ਜਾਵੇ।

ਤਟਸਥ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵੱਲ ਵਧਦਾ ਦਬਾਅ

15-16 ਜੂਨ ਦੀ ਨੀਤੀ ਮੀਟਿੰਗ ਦੌਰਾਨ, ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਨੇ ਆਪਣੀ ਨੀਤੀ ਦਰ ਵਧਾ ਕੇ 1% ਕਰ ਦਿੱਤੀ, ਜੋ ਕਿ 31 ਸਾਲਾਂ ਦਾ ਉੱਚਾ ਪੱਧਰ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੀਟਿੰਗ ਦੇ ਸਾਰਾਂਸ਼ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਈ ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲੇ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਪੱਧਰ ਅਜੇ ਵੀ ਅਨੁਮਾਨਿਤ "ਤਟਸਥ ਦਰ" (neutral rate) ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਹੇਠਾਂ ਹੈ—ਉਹ ਪੱਧਰ ਜਿਸ 'ਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਨਾ ਤਾਂ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਨਾ ਹੀ ਇਸ ਨੂੰ ਰੋਕਦੀ ਹੈ।

ਬੋਰਡ ਦੇ ਅੰਦਰ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੁਝਾਅ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਤਟਸਥ ਦਰ 2% ਤੱਕ ਉੱਚੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਟੀਚੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ, ਕੁਝ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੇ ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਯੋਜਨਾ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕੀਤੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਹਰ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਬਾਅਦ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ। ਭਾਵਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਉਦੋਂ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਧੇ ਹੋਏ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਬੋਝ ਲਗਾਤਾਰ ਖਪਤਕਾਰਾਂ 'ਤੇ ਪਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਮਜ਼ੋਰ ਯੇਨ ਅਤੇ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਹਨ।

ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਕਾਰਕ: ਊਰਜਾ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ AI ਦੀ ਮੰਗ ਤੱਕ

BOJ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੀ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਈ ਵਿੱਚ ਜਾਪਾਨ ਵਿੱਚ ਥੋਕ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧ ਕੇ 6.3% ਦੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੇਵਾ ਪ੍ਰੋਡਿਊਸਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 3.3% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਫ੍ਰੇਟ ਅਤੇ ਹਵਾਈ ਆਵਾਜਾਈ ਦੀਆਂ ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਹਨ।

ਊਰਜਾ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਦੋ ਖਾਸ ਕਾਰਕ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ:

• ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਨਿਵੇਸ਼: AI ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਨਾਲ ਜੁੜੀ ਉਮੀਦ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮੰਗ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਅਣਕਿਆਸੀ ਵਾਧਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
• ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ: ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਯੇਨ ਚਾਰ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰ ਦੇ ਨੇੜੇ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਲਣ ਅਤੇ ਜ਼ਰੂਰੀ ਵਸਤੂਆਂ ਦੀ ਦਰਾਮਦ (import) ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਨੇ ਮੁੱਖ ਖਪਤਕਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ 2% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਇਹ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਖਤਮ ਕੀਤੀਆਂ ਜਾਣਗੀਆਂ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਜਾਵੇਗੀ।

ਅੰਦਰੂਨੀ ਟਕਰਾਅ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਜੋਖਮ

ਸਖ਼ਤੀ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦਾ ਇਹ ਕਦਮ ਵਿਰੋਧ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ 'ਹਾਕਿਸ਼' (hawkish) ਮੈਂਬਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਤ 'ਡੋਵਿਸ਼' (dovish) ਮੈਂਬਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਫੁੱਟ ਉਜਾਗਰ ਹੋਈ। ਬੋਰਡ ਦੇ ਨਵੇਂ ਮੈਂਬਰ ਤੋਚੀਰੋ ਅਸਾਦਾ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦੇਣ ਵਾਲੀ ਆਵਾਜ਼ ਵਜੋਂ ਉੱਭਰੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਨ ਨੂੰ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਜੋਖਮ—ਜੋ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਵਧ ਗਏ ਹਨ—ਮਹਿੰਗਾਈ ਨਾਲ ਲੜਨ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਨ।

ਕੁਝ ਮੈਂਬਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਡਰ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਮਲਾਵਰ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ, ਤਾਂ ਇਹ ਉਤਪਾਦਨ ਅਤੇ ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਘਟਣ ਦੇ ਚੱਕਰ (deflationary cycle) ਨੂੰ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਾਪਾਨੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ BOJ ਨੂੰ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਵਿਆਪਕ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ ਨਾਲ ਮੁਦਰਾ ਸਖ਼ਤੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਅਪੀਲ ਕੀਤੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਤੇਜ਼ ਸਖ਼ਤੀ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ: ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ BOJ ਆਪਣਾ ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਦਾ ਚੱਕਰ ਜਾਰੀ ਰੱਖੇਗਾ, ਅਤੇ ਕਈ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀ ਇਸ ਸਾਲ ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ 1.25% ਦੀ ਨੀਤੀ ਦਰ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
• 2% ਤਟਸਥ ਦਰ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਣਾ: ਨੀਤੀ ਘੜਨ ਵਾਲਿਆਂ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਵਧ ਰਹੀ ਥੋਕ ਅਤੇ ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨਾਲ ਲੜਨ ਲਈ 2% ਤਟਸਥ ਦਰ ਵੱਲ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਤੇ AI ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਊਰਜਾ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਅਤੇ AI ਖੇਤਰ ਤੋਂ ਉੱਚੀ ਮੰਗ ਦੇ ਸੁਮੇਲ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ BOJ ਦੇ ਆਮ ਸਥਿਤੀ (normalization) ਵੱਲ ਵਧਣ ਦੇ ਮਾਰਗ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ।