बढ़ते मुद्रास्फीति जोखिमों के बीच BOJ नीति निर्माताओं ने ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि करने पर जोर दिया
बैंक ऑफ जापान (BOJ) को अपने मौद्रिक सख्ती (monetary tightening) चक्र में तेजी लाने के लिए आंतरिक दबाव का सामना करना पड़ रहा है, क्योंकि निरंतर मुद्रास्फीति के जोखिम बढ़ने लगे हैं। जून में ब्याज दरों में महत्वपूर्ण वृद्धि के बाद, नीति निर्माता अब अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए "तटस्थ" (neutral) ब्याज दर की ओर कितनी जल्दी बढ़ना है, इस पर बहस कर रहे हैं।
तटस्थ ब्याज दर की ओर बढ़ता दबाव
15-16 जून की नीति बैठक के दौरान, बैंक ऑफ जापान ने अपनी नीतिगत दर बढ़ाकर 1% कर दी, जो 31 साल का उच्चतम स्तर है। हालांकि, बैठक के सारांश से पता चलता है कि कई नीति निर्माताओं का मानना है कि यह स्तर अभी भी अनुमानित "तटस्थ दर" (neutral rate) से काफी नीचे है—वह स्तर जिस पर मौद्रिक नीति न तो अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करती है और न ही उसे प्रतिबंधित करती है।
बोर्ड के भीतर एक उल्लेखनीय सुझाव यह था कि तटस्थ दर 2% तक भी हो सकती है। इस लक्ष्य तक पहुँचने के लिए, कुछ सदस्यों ने अधिक आक्रामक कार्यक्रम की वकालत की, जिसमें हर कुछ महीनों में दर वृद्धि का प्रस्ताव दिया गया। भावनाओं में यह बदलाव तब आया है जब कंपनियां कमजोर येन और मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव के कारण बढ़ी हुई ऊर्जा कीमतों के चलते उपभोक्ताओं पर अधिक लागत का बोझ डाल रही हैं।
मुद्रास्फीति के कारक: ऊर्जा झटकों से लेकर AI की मांग तक
BOJ मुद्रास्फीति के दबावों के एक जटिल परिदृश्य से गुजर रहा है। जापान में थोक मुद्रास्फीति मई में तीन साल के उच्चतम स्तर 6.3% पर पहुंच गई, जबकि सेवा उत्पादक कीमतों में साल-दर-साल 3.3% की वृद्धि हुई, जिसका मुख्य कारण माल ढुलाई और हवाई परिवहन लागत में वृद्धि है।
ऊर्जा के अलावा, दो विशिष्ट कारक आर्थिक गतिविधि और कीमतों को बढ़ावा दे रहे हैं:
- आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) निवेश: AI बुनियादी ढांचे से जुड़ी उम्मीद से अधिक मांग आर्थिक गतिविधि को अप्रत्याशित बढ़ावा दे रही है।
- मुद्रा की कमजोरी: हालिया दर वृद्धि के बावजूद, येन चार दशकों के निचले स्तर के करीब बना हुआ है, जिससे ईंधन और आवश्यक वस्तुओं के लिए आयात लागत ऊँची बनी हुई है।
हालांकि सरकारी सब्सिडी ने मुख्य उपभोक्ता मुद्रास्फीति को 2% के लक्ष्य से नीचे रखने में मदद की है, लेकिन विश्लेषकों को उम्मीद है कि इन सब्सिडी के चरणबद्ध तरीके से समाप्त होने पर मुद्रास्फीति इस सीमा को पार कर जाएगी।
आंतरिक घर्षण और आर्थिक जोखिम
सख्ती की ओर बढ़ने के इस कदम का विरोध भी हो रहा है। बैठक में स्थिरता के लिए जोर देने वाले 'हॉकिश' (hawkish) सदस्यों और विकास को लेकर चिंतित 'डोविश' (dovish) सदस्यों के बीच विभाजन स्पष्ट रूप से दिखाई दिया। बोर्ड के नए सदस्य तोइचिरो असाडा सावधानी बरतने वाली एक प्रमुख आवाज बनकर उभरे हैं, उनका तर्क है कि रोजगार और उत्पादन के जोखिम—जो मध्य पूर्व के संघर्ष के कारण और बढ़ गए हैं—मुद्रास्फीति से लड़ने की तत्काल आवश्यकता से कहीं अधिक हैं।
कुछ सदस्यों के बीच यह डर बढ़ रहा है कि यदि ब्याज दरों में बहुत अधिक आक्रामक तरीके से वृद्धि की गई, तो यह उत्पादन और रोजगार को कमजोर कर सकता है, जिससे संभावित रूप से मुद्रास्फीति में कमी (deflationary cycle) का चक्र शुरू हो सकता है। इसके अलावा, जापानी सरकार ने एक सतर्क रुख का संकेत दिया है, और BOJ से आग्रह किया है कि वह मौद्रिक सख्ती और देश की व्यापक आर्थिक विकास पहलों के बीच संतुलन बनाए रखे।
मुख्य बातें
- तेजी से सख्ती की उम्मीदें: बाजारों को उम्मीद है कि BOJ अपना दर वृद्धि चक्र जारी रखेगा, और कई अर्थशास्त्री इस वर्ष की चौथी तिमाही तक 1.25% की नीतिगत दर का अनुमान लगा रहे हैं।
- 2% तटस्थ दर का लक्ष्य: नीति निर्माताओं का एक वर्ग बढ़ते थोक और सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति से निपटने के लिए 2% तटस्थ दर की ओर तेजी से बढ़ने का दबाव बना रहा है।
- भू-राजनीतिक और AI संबंधी बाधाएं: मुद्रास्फीति का दबाव मध्य पूर्व से संबंधित ऊर्जा झटकों और AI क्षेत्र से उच्च मांग के संयोजन से बढ़ रहा है, जो BOJ के सामान्यीकरण के मार्ग को जटिल बना रहा है।