വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണികൾക്കിടയിൽ പലിശ നിരക്ക് വേഗത്തിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BOJ) നയരൂപകർത്താക്കൾ സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുന്നു

നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണികൾ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, പണമിടപാട് കർശനമാക്കുന്ന പ്രക്രിയ (monetary tightening cycle) വേഗത്തിലാക്കാൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BOJ) ആഭ്യന്തര സമ്മർദ്ദം നേരിടുന്നു. ജൂണിലെ വലിയ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിന് പിന്നാലെ, സാമ്പത്തിക സ്ഥിരത ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി എത്ര വേഗത്തിൽ ഒരു "ന്യൂട്രൽ" (neutral) പലിശ നിരക്കിലേക്ക് മാറണം എന്നതിനെക്കുറിച്ച് നയരൂപകർത്താക്കൾ ഇപ്പോൾ ചർച്ച ചെയ്യുന്നു.

ന്യൂട്രൽ പലിശ നിരക്കിലേക്കുള്ള നീക്കം

ജൂൺ 15-16 തീയതികളിൽ നടന്ന പോളിസി യോഗത്തിൽ, ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ അതിന്റെ പോളിസി നിരക്ക് 1% ആയി ഉയർത്തി, ഇത് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്. എന്നിരുന്നാലും, യോഗത്തിന്റെ സംഗ്രഹം പ്രകാരം, ഈ നിരക്ക് ഇപ്പോഴും കണക്കാക്കപ്പെട്ട "ന്യൂട്രൽ നിരക്കിനേക്കാൾ" (neutral rate) വളരെ താഴെയാണെന്ന് പല നയരൂപകർത്താക്കളും വിശ്വസിക്കുന്നു—അതായത് പണമിടപാട് നയം സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കുകയോ നിയന്ത്രിക്കുകയോ ചെയ്യാത്ത നിലയാണിത്.

ന്യൂട്രൽ നിരക്ക് 2% വരെ ഉയരാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നതായിരുന്നു ബോർഡിനുള്ളിലെ ശ്രദ്ധേയമായ ഒരു നിർദ്ദേശം. ഈ ലക്ഷ്യത്തിലെത്താൻ, ഏതാനും മാസങ്ങൾ കൂടുമ്പോൾ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന കൂടുതൽ കർശനമായ സമയക്രമത്തിനായി ചില അംഗങ്ങൾ വാദിച്ചു. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന ഉയർന്ന ഊർജ്ജ വിലയും യെന്നിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ചയും കാരണം കമ്പനികൾ ഉയർന്ന ചിലവുകൾ ഉപഭോക്താക്കളിലേക്ക് കൈമാറുന്ന സാഹചര്യത്തിലാണ് ഈ മാറ്റം വരുന്നത്.

പണപ്പെരുപ്പ പ്രേരകങ്ങൾ: ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധികൾ മുതൽ AI ഡിമാൻഡ് വരെ

പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങളുടെ സങ്കീർണ്ണമായ ഒരു സാഹചര്യത്തിലൂടെയാണ് BOJ കടന്നുപോകുന്നത്. ജപ്പാനിലെ മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം മെയ് മാസത്തിൽ 6.3% ആയി ഉയർന്നു, ഇത് മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്. ചരക്ക് നീക്കത്തിനും വ്യോമഗതാഗതത്തിനുമുള്ള ചിലവ് വർദ്ധിച്ചതിനെത്തുടർന്ന് സേവന ഉൽപ്പാദന വിലകൾ വർഷം തോറും 3.3% വർദ്ധിച്ചു.

ഊർജ്ജത്തിനപ്പുറം, രണ്ട് പ്രത്യേക ഘടകങ്ങൾ സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനങ്ങളെയും വിലകളെയും ഉത്തേജിപ്പിക്കുന്നു:

• ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) നിക്ഷേപം: AI ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചറുമായി ബന്ധപ്പെട്ട പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും ഉയർന്ന ഡിമാൻഡ് സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനങ്ങൾക്ക് അപ്രതീക്ഷിത കരുത്ത് നൽകുന്നു.
• കറൻസി മൂല്യത്തകർച്ച: സമീപകാല പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഉണ്ടായിട്ടും, യെന്നിന്റെ മൂല്യം നാല് പതിറ്റാണ്ടിനിടയിലെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിൽ തുടരുന്നു. ഇത് ഇന്ധനത്തിനും അവശ്യസാധനങ്ങൾക്കും വേണ്ടിയുള്ള ഇറക്കുമതി ചിലവ് വർദ്ധിപ്പിച്ചു കൊണ്ടിരിക്കുന്നു.

സർക്കാർ സബ്‌സിഡികൾ കോർ കൺസ്യൂമർ ഇൻഫ്ലേഷൻ 2% എന്ന ലക്ഷ്യത്തിന് താഴെ നിലനിർത്താൻ സഹായിച്ചുവെങ്കിലും, ഈ സബ്‌സിഡികൾ ഘട്ടംഘട്ടമായി നിർത്തലാക്കുമ്പോൾ പണപ്പെരുപ്പം ഈ പരിധി മറികടക്കുമെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ആഭ്യന്തര തർക്കങ്ങളും സാമ്പത്തിക ഭീഷണികളും

പണമിടപാട് കർശനമാക്കാനുള്ള നീക്കം എതിർപ്പുകളില്ലാതെ നടക്കുകയല്ല. സ്ഥിരതയ്ക്കായി വാദിക്കുന്ന 'ഹോക്കിഷ്' (hawkish) അംഗങ്ങളും വളർച്ചയെക്കുറിച്ച് ആശങ്കപ്പെടുന്ന 'ഡോവിഷ്' (dovish) അംഗങ്ങളും തമ്മിലുള്ള ഭിന്നത യോഗത്തിൽ പ്രകടമായിരുന്നു. പുതിയ ബോർഡ് അംഗമായ തോച്ചിറോ അസാഡ (Toichiro Asada) ഒരു ജാഗ്രതാനിർദ്ദേശമായി രംഗത്തുവന്നു. മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് സംഘർഷം മൂലം തൊഴിലിലും ഉൽപ്പാദനത്തിലും ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള ഭീഷണികൾ, പണപ്പെരുപ്പത്തെ നേരിടാനുള്ള അടിയന്തര ആവശ്യത്തേക്കാൾ വലുതാണെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിച്ചു.

പലിശ നിരക്ക് അമിതമായി വർദ്ധിപ്പിച്ചാൽ അത് ഉൽപ്പാദനത്തെയും തൊഴിലിനെയും തളർത്തുമെന്നും, ഇത് ഒരു ഡിഫ്ലേഷണറി സൈക്കിളിന് (വിലയിടിവ്) കാരണമായേക്കാമെന്നും ചില അംഗങ്ങൾക്കിടയിൽ ആശങ്കയുണ്ട്. കൂടാതെ, പണമിടപാട് കർശനമാക്കുന്നതിനൊപ്പം രാജ്യത്തിന്റെ വിശാലമായ സാമ്പത്തിക വളർച്ചാ പദ്ധതികളെയും സന്തുലിതമായി കൊണ്ടുപോകാൻ ജാപ്പനീസ് സർക്കാർ BOJ-യോട് ആവശ്യപ്പെട്ടു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വേഗത്തിലുള്ള കർശനമാക്കൽ പ്രതീക്ഷകൾ: BOJ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നത് തുടരുമെന്ന് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ വർഷത്തെ നാലാം പാദത്തോടെ പോളിസി നിരക്ക് 1.25% ആകുമെന്ന് പല സാമ്പത്തിക വിദഗ്ധരും പ്രവചിക്കുന്നു.
• 2% ന്യൂട്രൽ നിരക്ക് ലക്ഷ്യമിടുന്നു: വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന മൊത്തവ്യാപാര, സേവന മേഖലയിലെ പണപ്പെരുപ്പത്തെ നേരിടാൻ 2% ന്യൂട്രൽ നിരക്കിലേക്ക് വേഗത്തിൽ മാറണമെന്ന് ചില നയരൂപകർത്താക്കൾ വാദിക്കുന്നു.
• ഭൗമരാഷ്ട്രീയവും AI വെല്ലുവിളികളും: മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് സംബന്ധമായ ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധികളും AI മേഖലയിലെ ഉയർന്ന ഡിമാൻഡും പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങൾ വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു, ഇത് BOJ-യുടെ സാമ്പത്തിക സാധാരണവൽക്കരണ പാതയെ സങ്കീർണ്ണമാക്കുന്നു.