പണപ്പെരുപ്പ സാധ്യതകൾ വർദ്ധിക്കുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ പലിശ നിരക്ക് വേഗത്തിൽ ഉയർത്താൻ ജപ്പാൻ ബാങ്ക് ലക്ഷ്യമിടുന്നു

നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങൾ നേരിടുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, കൂടുതൽ കർശനമായ സാമ്പത്തിക നിയന്ത്രണങ്ങളിലേക്ക് മാറാൻ ജപ്പാൻ ബാങ്ക് (BOJ) സൂചന നൽകുന്നു. ജൂണിൽ പലിശ നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കായ 1% ആയി ഉയർത്താനുള്ള തീരുമാനത്തിന് പിന്നാലെ, വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ചെലവുകളും ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരതയും നിറഞ്ഞ സങ്കീർണ്ണമായ സാഹചര്യത്തിലൂടെയാണ് സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ഇപ്പോൾ കടന്നുപോകുന്നത്.

ഒരു നിഷ്പക്ഷ പലിശ നിരക്കിലേക്കുള്ള നീക്കം

ജൂൺ 15-16 തീയതികളിൽ നടന്ന നയരൂപീകരണ യോഗത്തിൽ, സാമ്പത്തിക സ്ഥിരത ഉറപ്പാക്കാൻ ആവശ്യമായ "നിഷ്പക്ഷ നിരക്കിനേക്കാൾ" (neutral level) താഴെയാണ് നിലവിലെ വായ്പാ നിരക്കുകളെന്ന് ജപ്പാൻ ബാങ്ക് നയരൂപകർത്താക്കളുടെ ഒരു വിഭാഗം ആശങ്ക പ്രകടിപ്പിച്ചു. പലിശ നിരക്ക് ക്രമേണ ഉയർത്തണമെന്ന നിലപാടാണ് സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ഇതുവരെ സ്വീകരിച്ചിട്ടുള്ളതെങ്കിലും, നിരക്കുകൾ വളരെ വേഗത്തിൽ ഉയർത്തണമെന്ന് ചില ബോർഡ് അംഗങ്ങൾ വാദിക്കുന്നു.

നിഷ്പക്ഷ പലിശ നിരക്ക് 2% വരെ ഉയർന്നേക്കാമെന്നത് യോഗത്തിലെ ശ്രദ്ധേയമായ ഒരു നിർദ്ദേശമായിരുന്നു. ഈ ലക്ഷ്യത്തിലെത്താൻ ഏതാനും മാസങ്ങൾ കൂടുമ്പോൾ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന് ചില അംഗങ്ങൾ നിർദ്ദേശിച്ചു. ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) നിക്ഷേപം പോലുള്ള മേഖലകളിലെ ശക്തമായ ഡിമാൻഡ് കാരണം പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സാഹചര്യമാണ് ഇത്തരമൊരു കർശന നിലപാടിന് (hawkish sentiment) കാരണമാകുന്നത്.

പണപ്പെരുപ്പത്തിന് കാരണമാകുന്ന ഘടകങ്ങൾ: ഊർജ്ജം, ദുർബലമായ യെൻ, AI

പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ടതിന്റെ അനിവാര്യതയ്ക്ക് പിന്നിൽ പല സാമ്പത്തിക ഘടകങ്ങളുണ്ട്. ഉൽപ്പാദനച്ചെലവ് വർദ്ധിക്കുന്നത് ബിസിനസ് സ്ഥാപനങ്ങൾ ഉപഭോക്താക്കളിലേക്ക് കൈമാറാൻ തുടങ്ങിയതോടെ, ജപ്പാനിലെ മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം (wholesale inflation) മെയ് മാസത്തിൽ 6.3% ആയി ഉയർന്നു. കൂടാതെ, ചരക്ക് നീക്കത്തിനും വ്യോമ ഗതാഗതത്തിനുമുള്ള ചെലവ് വർദ്ധിച്ചതോടെ സേവന മേഖലയിലെ ഉൽപ്പാദന വില മെയ് മാസത്തിൽ മുൻവർഷത്തെ അപേക്ഷിച്ച് 3.3% വർദ്ധിച്ചു.

ജപ്പാൻ്റെ വിലനിലവാരം നിലനിർത്തുന്നതിന് തടസ്സമാകുന്ന രണ്ട് പ്രധാന ഘടകങ്ങൾ ഇവയാണ്:

• ദുർബലമായ യെൻ: അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചിട്ടും, യെൻ്റെ മൂല്യം കഴിഞ്ഞ നാല് പതിറ്റാണ്ടിലെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിൽ തുടരുകയാണ്. ഇത് ഇറക്കുമതി ചെയ്യുന്ന ഊർജ്ജത്തിൻ്റെയും മറ്റ് ഉൽപ്പന്നങ്ങളുടെയും വില അമിതമായി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.
• ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ആഘാതങ്ങൾ: മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ നിലവിലുള്ള സംഘർഷങ്ങൾ ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധി സൃഷ്ടിക്കുകയും, ഇറക്കുമതിയെ വളരെയധികം ആശ്രയിക്കുന്ന ജപ്പാനിൽ ഇന്ധനവില വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ട്.

സർക്കാർ സബ്‌സിഡികൾ കാരണം അടിസ്ഥാന ഉപഭോക്തൃ പണപ്പെരുപ്പം (core consumer inflation) ജപ്പാൻ ബാങ്കിൻ്റെ 2% ലക്ഷ്യത്തിൻ്റെ താഴെ നിലനിർത്താൻ കഴിഞ്ഞുവെങ്കിലും, സബ്‌സിഡികൾ ഘട്ടംഘട്ടമായി നിർത്തലാക്കുമ്പോൾ പണപ്പെരുപ്പം ഈ പരിധി മറികടക്കുമെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ കരുതുന്നു.

ആഭ്യന്തര ഭിന്നതകളും സാമ്പത്തിക റിസ്കുകളും

ജപ്പാൻ ബാങ്ക് ഏകകീയമായ ഒരു തീരുമാനമെടുക്കുന്ന സ്ഥാപനമല്ല; സാമ്പത്തിക സ്ഥിതി സാധാരണ നിലയിലാക്കുന്നതിൻ്റെ വേഗതയെക്കുറിച്ച് ആഭ്യന്തരമായി വലിയ ചർച്ചകൾ നടക്കുന്നുണ്ട്. ജൂണിലെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനെ എതിർത്തുകൊണ്ട് പുതിയ ബോർഡ് അംഗമായ തോച്ചിറോ അസാഡ (Toichiro Asada) ഒരു വിയോജിപ്പ് പ്രകടിപ്പിച്ചു. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ സംഘർഷങ്ങൾ മൂലം തൊഴിലവസരങ്ങൾക്കും സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പാദനത്തിനും ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള ഭീഷണികൾ, പണപ്പെരുപ്പത്തെ നേരിടാനുള്ള ആവശ്യത്തേക്കാൾ വലുതാണെന്ന് അസാഡ വാദിക്കുന്നു.

പലിശ നിരക്ക് അമിതമായി വർദ്ധിപ്പിച്ചാൽ ഉൽപ്പാദനത്തിലും തൊഴിലിലും ഉണ്ടാകുന്ന ഇടിവ്, ശമ്പളവും വിലയും വർദ്ധിക്കുന്ന നല്ലൊരു ചക്രം (virtuous cycle) തകർക്കുമെന്നും ജപ്പാനെ വീണ്ടും ഡിഫ്ലേഷൻ (deflation) എന്ന അവസ്ഥയിലേക്ക് തള്ളിവിടുമെന്നും ചില നയരൂപകർത്താക്കൾ ഭയപ്പെടുന്നു. സാമ്പത്തിക നിയന്ത്രണങ്ങളും രാജ്യത്തിൻ്റെ സാമ്പത്തിക വളർച്ചയും തമ്മിൽ സന്തുലിതാവസ്ഥ നിലനിർത്താൻ ജപ്പാൻ ബാങ്കിനോട് ആവശ്യപ്പെട്ടുകൊണ്ട് ജപ്പാൻ സർക്കാർ ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• കർശനമായ നിലപാട് സാധ്യമാണ്: ഇടയ്ക്കിടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് 2% എന്ന നിഷ്പക്ഷ നിരക്കിൽ എത്തിക്കാൻ ചില ജപ്പാൻ ബാങ്ക് നയരൂപകർത്താക്കൾ ശ്രമിക്കുന്നു.
• പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം: ദുർബലമായ യെൻ, ഉയർന്ന ഊർജ്ജ ചെലവ്, സേവന മേഖലയിലെ വിലക്കയറ്റം എന്നിവ കാരണം മെയ് മാസത്തിൽ മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം 6.3% ആയി ഉയർന്നു.
• നയപരമായ വെല്ലുവിളികൾ: പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതും ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരത മൂലം ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള സാമ്പത്തിക മാന്ദ്യം ഒഴിവാക്കുന്നതും തമ്മിലുള്ള സങ്കീർണ്ണമായ ഒരു സന്തുലിതാവസ്ഥ നിലനിർത്താൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ശ്രമിക്കേണ്ടതുണ്ട്.