വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണിക്ക് மத்தியில் പലിശ നിരക്ക് വേഗത്തിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ BOJ നയരൂപകർത്താക്കൾ ആഹ്വാനം ചെയ്യുന്നു

നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണികൾ ഉയരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, അതിന്റെ പണനയ കടുപ്പിക്കൽ പ്രക്രിയ (monetary tightening cycle) വേഗത്തിലാക്കാൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BOJ) ശക്തമായ ആഭ്യന്തര സമ്മർദ്ദം നേരിടുന്നു. ജൂണിലെ നയരൂപീകരണ യോഗത്തിന് ശേഷം, സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ സുസ്ഥിരമാക്കുന്നതിനായി പലിശ നിരക്ക് ഒരു നിഷ്പക്ഷ നിലവാരത്തിലേക്ക് (neutral level) എത്തിക്കേണ്ട വേഗതയെക്കുറിച്ച് നയരൂപകർത്താക്കൾക്കിടയിൽ വ്യക്തമായ അഭിപ്രായവ്യത്യാസം ഉടലെടുത്തിട്ടുണ്ട്.

നിഷ്പക്ഷ പലിശ നിരക്കിലേക്കുള്ള നീക്കം

ജൂൺ 15-16 തീയതികളിൽ നടന്ന യോഗത്തിൽ, BOJ അതിന്റെ നയപരമായ പലിശ നിരക്ക് 1% ആയി ഉയർത്തി. ഇത് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്, കൂടാതെ നയപരമായ സാധാരണവൽക്കരണ പ്രക്രിയയിലെ (policy normalization process) സുപ്രധാനമായ ഒരു ചുവടുവെപ്പുകൂടിയാണ്. എന്നിരുന്നാലും, നിലവിലെ നിരക്ക് കണക്കാക്കപ്പെട്ട "നിഷ്പക്ഷ നിലവാരത്തേക്കാൾ" വളരെ താഴെയാണെന്ന് പല ബോർഡ് അംഗങ്ങളും വിശ്വസിക്കുന്നതായി യോഗത്തിന്റെ സംഗ്രഹം വ്യക്തമാക്കുന്നു.

നിഷ്പക്ഷ നിരക്ക് 2% വരെ ഉയർന്നേക്കാമെന്ന് ഒരു നയരൂപകർത്താവ് നിർദ്ദേശിക്കുകയും, ആ പരിധിയിൽ എത്തുന്നതുവരെ ഏതാനും മാസങ്ങൾ കൂടുമ്പോൾ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന് വാദിക്കുകയും ചെയ്തു. ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) നിക്ഷേപങ്ങളിൽ നിന്നുള്ള ശക്തമായ ഡിമാൻഡും, വർദ്ധിച്ച ചെലവുകൾ ഉപഭോക്താക്കളിലേക്ക് കൈമാറുന്ന കമ്പനികളുടെ പ്രവണതയും കാരണം പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ ഉയരുന്നു എന്ന നിരീക്ഷണമാണ് ഇത്തരത്തിലുള്ള കർക്കശമായ (hawkish) നിലപാടിന് പിന്നിൽ.

പണപ്പെരുപ്പത്തിന് കാരണമാകുന്ന ഘടകങ്ങൾ: ഊർജ്ജം, യെൻ, AI

വില സ്ഥിരത നിലനിർത്താനുള്ള BOJ-യുടെ ദൗത്യത്തെ ചില സാമ്പത്തിക ഘടകങ്ങൾ സങ്കീർണ്ണമാക്കുന്നു. പ്രധാന കാരണങ്ങൾ ഇവയാണ്:

• ഊർജ്ജവും കറൻസി സമ്മർദ്ദവും: മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ സംഘർഷം ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധികൾക്ക് കാരണമായിട്ടുണ്ട്, അതേസമയം യെൻ (Yen) മൂല്യത്തകർച്ച ഇറക്കുമതി ചെലവ് വർദ്ധിപ്പിച്ചു. മെയ് മാസത്തിൽ ജപ്പാന്റെ മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം (wholesale inflation) 6.3% ആയി ഉയർന്നു, ഇത് മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണ്.
• സേവന മേഖലയിലെ ചെലവുകൾ: ഇന്ധനവിലയുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ചരക്ക് നീക്കത്തിനും വ്യോമ ഗതാഗതത്തിനുമുള്ള ചെലവ് വർദ്ധിച്ചതിനാൽ, മെയ് മാസത്തിൽ സേവന മേഖലയിലെ ഉൽപ്പാദന വിലയിൽ വർഷം തോറും 3.3% വർദ്ധനവുണ്ടായി.
• AI കുതിപ്പ്: AI ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ നിക്ഷേപങ്ങളുമായി ബന്ധപ്പെട്ട അപ്രതീക്ഷിതമായി ഉയർന്ന ഡിമാൻഡ് സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനങ്ങൾക്കും വിലനിലവാരത്തിനും അധിക കരുത്ത് നൽകുന്നു.

ഇന്ധനത്തിന് സർക്കാർ നൽകുന്ന സബ്‌സിഡികൾ കാരണം കോർ കൺസ്യൂമർ ഇൻഫ്ലേഷൻ നിലവിൽ 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ താഴെയാണെങ്കിലും, ഈ സബ്‌സിഡികൾ കുറയുമ്പോൾ ഇത് വർദ്ധിക്കുമെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ആഭ്യന്തര വിയോജിപ്പുകളും സാമ്പത്തിക ഭീഷണികളും

പണനയം കടുപ്പിക്കാനുള്ള നീക്കങ്ങൾക്കിടയിലും, BOJ ഒരു ഏകകമായ നിലപാടല്ല സ്വീകരിക്കുന്നത്. ജൂണിലെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനെ എതിർത്തുകൊണ്ട് പുതിയ ബോർഡ് അംഗം തോച്ചിറോ അസാഡ (Toichiro Asada) ഒരു വിയോജിപ്പിന്റെ ശബ്ദമായി ഉയർന്നു വന്നു. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ മൂലം തൊഴിലവസരങ്ങൾക്കും സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പാദനത്തിനും ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള തിരിച്ചടികൾ, പണപ്പെരുപ്പത്തെ നേരിടാനുള്ള അടിയന്തര ആവശ്യത്തേക്കാൾ വലുതാണെന്ന് അസാഡ വാദിക്കുന്നു.

കടുത്ത പണനയങ്ങൾ അപ്രതീക്ഷിതമായി ഉൽപ്പാദനത്തെയും തൊഴിലിനെയും തടസ്സപ്പെടുത്തിയേക്കാം എന്നും, ഇത് ശമ്പളവും വിലയും വർദ്ധിക്കുന്ന സൂക്ഷ്മമായ ചക്രം തകർത്തേക്കാമെന്നും, ജപ്പാനെ വീണ്ടും ഡിഫ്ലേഷൻ (deflation) അവസ്ഥയിലേക്ക് തള്ളിവിട്ടേക്കാമെന്നും ചില അംഗങ്ങൾക്കിടയിൽ ആശങ്കയുണ്ട്. പണനയം കടുപ്പിക്കുന്നതിനൊപ്പം രാജ്യത്തിന്റെ മൊത്തത്തിലുള്ള വളർച്ചാ പദ്ധതികളെയും പരിഗണിക്കാൻ കാബിനറ്റ് ഓഫീസ് BOJ-യോട് ആവശ്യപ്പെട്ടതോടെ, ജാപ്പനീസ് സർക്കാരിന്റെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള നിലപാട് ഈ ആഭ്യന്തര സംഘർഷത്തെ കൂടുതൽ സങ്കീർണ്ണമാക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• കർക്കശമായ കാഴ്ചപ്പാട്: പലിശ നിരക്ക് ഏകദേശം 2% എന്ന നിഷ്പക്ഷ നിലവാരത്തിൽ എത്താൻ ചില BOJ നയരൂപകർത്താക്കൾ വാദിക്കുന്നു, ഇതിനായി ഏതാനും മാസങ്ങൾ കൂടുമ്പോൾ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കണമെന്ന് അവർ നിർദ്ദേശിക്കുന്നു.
• പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം: ഉയർന്ന ഊർജ്ജ ചെലവുകളും യെൻ മൂല്യത്തകർച്ചയും കാരണം മെയ് മാസത്തിൽ മൊത്തവ്യാപാര പണപ്പെരുപ്പം 6.3% എന്ന മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിലെത്തി.
• നയപരമായ തർക്കം: വേഗത്തിലുള്ള പലിശ വർദ്ധനവിനായി വാദിക്കുന്ന 'ഹോക്കിഷ്' (hawkish) അംഗങ്ങളും, സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പാദനത്തെയും തൊഴിലിനെയും കുറിച്ച് ആശങ്കപ്പെടുന്ന 'ഡോവിഷ്' (dovish) അംഗങ്ങളും തമ്മിലുള്ള പോരാട്ടത്തെ നേരിടാൻ സെൻട്രൽ ബാങ്കിന് ബുദ്ധിമുട്ടനുഭവപ്പെടുന്നു.