Les décideurs de la BOJ poussent pour des hausses de taux plus rapides face aux risques inflationnistes croissants

La Banque du Japon (BOJ) fait face à une pression interne croissante pour accélérer son cycle de resserrement monétaire alors que des risques inflationnistes persistants apparaissent. Suite à la réunion de politique monétaire de juin, une division claire est apparue parmi les décideurs concernant la vitesse à laquelle les taux d'intérêt devraient atteindre un niveau neutre pour stabiliser l'économie.

La poussée vers un taux d'intérêt neutre

Lors de la réunion des 15 et 16 juin, la BOJ a porté son taux directeur à 1 %, marquant un sommet de 31 ans et une étape importante dans son processus de normalisation de la politique monétaire. Cependant, les résumés de la réunion révèlent que plusieurs membres du conseil estiment que le taux actuel reste bien en dessous du « niveau neutre » estimé.

Un décideur est allé jusqu'à suggérer que le taux neutre pourrait atteindre 2 %, préconisant des hausses de taux tous les quelques mois jusqu'à ce que ce seuil soit atteint. Ce sentiment « hawkish » (faucon) est alimenté par le constat que les anticipations d'inflation augmentent, soutenues par une demande robuste provenant des investissements dans l'intelligence artificielle (IA) et par la tendance croissante des entreprises à répercuter la hausse de leurs coûts sur les consommateurs.

Facteurs d'inflation : énergie, yen et IA

Plusieurs facteurs économiques spécifiques compliquent la mission de la BOJ visant à maintenir la stabilité des prix. Les principaux moteurs identifiés comprennent :

• Pressions énergétiques et monétaires : Le conflit au Moyen-Orient a déclenché des chocs énergétiques, tandis que la faiblesse du yen a maintenu les coûts d'importation à des niveaux élevés. L'inflation en gros au Japon a bondi à 6,3 % en mai, un sommet de trois ans.
• Coûts du secteur des services : Les prix à la production des services ont augmenté de 3,3 % en glissement annuel en mai, principalement en raison de la hausse des coûts du fret et du transport aérien liée aux prix du carburant.
• Le boom de l'IA : Une demande étonnamment forte liée aux investissements dans les infrastructures d'IA apporte un élan supplémentaire tant à l'activité économique qu'aux niveaux de prix.

Bien que l'inflation sous-jacente à la consommation soit actuellement inférieure à l'objectif de 2 % en raison des subventions gouvernementales sur le carburant, les analystes prévoient une hausse à mesure que ces subventions s'estomperont.

Dissensions internes et risques économiques

Malgré la dynamique de resserrement, la BOJ n'est pas un monolithe. Le nouveau membre du conseil, Toichiro Asada, s'est imposé comme une voix dissidente, s'opposant à la hausse des taux de juin. M. Asada soutient que les risques de baisse pour l'emploi et la production économique — exacerbés par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient — l'emportent sur le besoin immédiat de lutter contre l'inflation.

Certains membres craignent de manière documentée qu'un resserrement agressif ne puisse par inadvertance étouffer la production et l'emploi, perturbant potentiellement le cycle délicat de hausse des salaires et des prix, voire replongeant le Japon dans une spirale déflationniste. Cette tension interne est d'autant plus compliquée par la position prudente du gouvernement japonais, le Cabinet Office exhortant la BOJ à équilibrer le resserrement avec des initiatives de croissance nationale plus larges.

Points clés à retenir

• Perspectives agressives : Certains décideurs de la BOJ préconisent que les taux atteignent un niveau neutre d'environ 2 %, suggérant des hausses tous les quelques mois.
• Pressions inflationnistes : L'inflation en gros a atteint un sommet de trois ans à 6,3 % en mai, sous l'effet des coûts énergétiques élevés et de la faiblesse du yen.
• Conflit de politique monétaire : La banque centrale est confrontée à un bras de fer entre les membres « hawkish » (faucons) qui poussent pour des hausses plus rapides et les membres « dovish » (colombes) préoccupés par la production économique et l'emploi.