அதிகரித்து வரும் பணவீக்க அபாயங்களுக்கு மத்தியில் விரைவான வட்டி விகித உயர்வை வலியுறுத்தும் BOJ கொள்கை வகுப்பாளர்கள்

தொடர்ச்சியான பணவீக்க அபாயங்கள் உருவாகி வருவதால், தனது பணவியல் இறுக்க சுழற்சியை (monetary tightening cycle) வேகப்படுத்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் ஜப்பான் வங்கி (BOJ) தீவிரமான உள்நாட்டு அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டுள்ளது. ஜூன் மாத கொள்கை கூட்டத்தைத் தொடர்ந்து, பொருளாதாரத்தை நிலைப்படுத்துவதற்காக வட்டி விகிதங்கள் எந்த வேகத்தில் ஒரு நடுநிலை நிலையை (neutral level) நெருங்க வேண்டும் என்பது குறித்து கொள்கை வகுப்பாளர்களிடையே தெளிவான கருத்து வேறுபாடு ஏற்பட்டுள்ளது.

நடுநிலை வட்டி விகிதத்தை நோக்கிய அழுத்தம்

ஜூன் 15-16 கூட்டத்தின் போது, BOJ தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை 1% ஆக உயர்த்தியது, இது 31 ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சமாகும் மற்றும் அதன் கொள்கை இயல்பாக்க செயல்முறையில் (policy normalization process) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க படியாகும். இருப்பினும், கூட்டத்தின் சுருக்கங்கள் பல வாரிய உறுப்பினர்கள் தற்போதைய விகிதம் மதிப்பிடப்பட்ட "நடுநிலை நிலையை" விட மிகவும் குறைவாக இருப்பதாக நம்புவதைக் காட்டுகின்றன.

ஒரு கொள்கை வகுப்பாளர், நடுநிலை விகிதம் 2% வரை உயர்ந்துவிடக்கூடும் என்று பரிந்துரைப்பதோடு, அந்த வரம்பு எட்டப்படும் வரை ஒவ்வொரு சில மாதங்களுக்கும் வட்டி விகித உயர்வை ஆதரித்தார். செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) முதலீடுகளிலிருந்து வரும் வலுவான தேவை மற்றும் நிறுவனங்கள் அதிகரித்த செலவுகளை நுகர்வோர் மீது சுமத்தும் வளர்ந்து வரும் போக்கு ஆகியவற்றால் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் உயர்ந்து வருவதால், இந்தத் தீவிரமான நிலைப்பாடு (hawkish sentiment) உருவாகியுள்ளது.

பணவீக்க காரணிகள்: எரிசக்தி, யென் மற்றும் AI

விலை நிலைத்தன்மையைப் பராமரிப்பதற்கான BOJ-இன் பணியை பல குறிப்பிட்ட பொருளாதாரக் காரணிகள் சிக்கலாக்குகின்றன. கண்டறியப்பட்ட முதன்மை காரணிகள் பின்வருமாறு:

• எரிசக்தி மற்றும் நாணய அழுத்தம்: மத்திய கிழக்கில் நிலவும் மோதல் எரிசக்தி அதிர்வுகளைத் தூண்டியுள்ளது, அதே நேரத்தில் பலவீனமான யென் (yen) இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்துள்ளது. ஜப்பானின் மொத்த விற்பனை பணவீக்கம் மே மாதத்தில் 6.3% ஆக உயர்ந்து மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது.
• சேவைத் துறை செலவுகள்: எரிபொருள் விலையுடன் தொடர்புடைய சரக்கு மற்றும் விமானப் போக்குவரத்து செலவுகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக, மே மாதத்தில் சேவைத் துறை உற்பத்தியாளர் விலைகள் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.3% அதிகரித்தன.
• AI எழுச்சி: AI உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டுடன் தொடர்புடைய எதிர்பாராத வலுவான தேவை, பொருளாதார நடவடிக்கை மற்றும் விலை நிலைகள் ஆகிய இரண்டிற்கும் கூடுதல் ஊக்கத்தை அளிக்கிறது.

எரிபொருள் மீதான அரசாங்க மானியங்களால் அடிப்படை நுகர்வோர் பணவீக்கம் தற்போது 2% இலக்கிற்கு கீழே இருந்தாலும், அந்த மானியங்கள் குறையும் போது இது உயரும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.

உள்நாட்டு கருத்து வேறுபாடுகள் மற்றும் பொருளாதார அபாயங்கள்

பணவியல் இறுக்கத்தை நோக்கிய வேகம் இருந்தபோதிலும், BOJ ஒருமித்த கருத்துடைய அமைப்பு அல்ல. புதிய வாரிய உறுப்பினரான டோச்சிரோ அசாடா (Toichiro Asada), ஜூன் மாத வட்டி விகித உயர்வை எதிர்த்து ஒரு மாறுபட்ட குரலாக உருவெடுத்துள்ளார். மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் தீவிரமடைந்துள்ள வேலைவாய்ப்பு மற்றும் பொருளாதார உற்பத்தி ஆகியவற்றிற்கான கீழ்நோக்கிய அபாயங்கள், பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராடும் உடனடித் தேவையை விட அதிகமாக இருப்பதாக அசாடா வாதிடுகிறார்.

தீவிரமான பணவியல் இறுக்கம் தற்செயலாக உற்பத்தி மற்றும் வேலைவாய்ப்பைத் தடுத்து, உயரும் ஊதியம் மற்றும் விலைகளின் நுணுக்கமான சுழற்சியை சீர்குலைத்து, ஜப்பானை மீண்டும் ஒரு பணவாட்டச் சுழற்சிக்குள் (deflationary spiral) தள்ளக்கூடும் என்று சில உறுப்பினர்களிடையே அச்சம் உள்ளது. ஜப்பானிய அரசாங்கத்தின் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாட்டினால் இந்த உள்நாட்டு பதற்றம் மேலும் சிக்கலாக்கப்பட்டுள்ளது; பணவியல் இறுக்கத்தையும் பரந்த தேசிய வளர்ச்சி முயற்சிகளையும் சமநிலைப்படுத்துமாறு அமைச்சரவை அலுவலகம் (Cabinet Office) BOJ-இடம் வலியுறுத்தியுள்ளது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• தீவிரமான பார்வை: சில BOJ கொள்கை வகுப்பாளர்கள் வட்டி விகிதங்கள் தோராயமாக 2% என்ற நடுநிலை நிலையை அடைய வேண்டும் என்று பரிந்துரைப்பதோடு, ஒவ்வொரு சில மாதங்களுக்கும் வட்டி உயர்வைச் செய்யத் தூண்டுகின்றனர்.
• பணவீக்க அழுத்தங்கள்: அதிக எரிசக்தி செலவுகள் மற்றும் பலவீனமான யென் காரணமாக, மே மாதத்தில் மொத்த விற்பனை பணவீக்கம் 6.3% ஆக உயர்ந்து மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது.
• கொள்கை மோதல்: விரைவான வட்டி உயர்வை வலியுறுத்தும் தீவிரமான (hawkish) உறுப்பினர்களுக்கும், பொருளாதார உற்பத்தி மற்றும் வேலைவாய்ப்பு குறித்து கவலைப்படும் மிதவாத (dovish) உறுப்பினர்களுக்கும் இடையே மத்திய வங்கி ஒரு இழுபறியை எதிர்கொள்கிறது.