Pembuat Dasar BOJ Desak Kenaikan Kadar Lebih Pantas di Tengah Risiko Inflasi yang Meningkat

Bank of Japan (BOJ) sedang menghadapi tekanan dalaman yang semakin meningkat untuk mempercepatkan kitaran pengetatan monetarinya memandangkan risiko inflasi yang berterusan mula muncul. Susulan mesyuarat dasar pada bulan Jun, satu perbezaan pendapat yang jelas telah timbul dalam kalangan pembuat dasar mengenai kepantasan kadar faedah harus menghampiri tahap neutral untuk menstabilkan ekonomi.

Desakan ke Arah Kadar Faedah Neutral

Semasa mesyuarat pada 15-16 Jun, BOJ telah menaikkan kadar dasarnya kepada 1%, menandakan paras tertinggi dalam tempoh 31 tahun dan langkah signifikan dalam proses penormalan dasarnya. Walau bagaimanapun, ringkasan mesyuarat mendedahkan bahawa beberapa ahli lembaga percaya kadar semasa masih jauh di bawah anggaran "tahap neutral."

Seorang pembuat dasar melangkah lebih jauh dengan mencadangkan bahawa kadar neutral boleh mencecah setinggi 2%, serta menyokong kenaikan kadar setiap beberapa bulan sehingga ambang tersebut dicapai. Sentimen hawkish ini didorong oleh pemerhatian bahawa jangkaan inflasi semakin meningkat, disokong oleh permintaan teguh daripada pelaburan kecerdasan buatan (AI) dan trend peningkatan syarikat yang memindahkan kos yang meningkat kepada pengguna.

Pemacu Inflasi: Tenaga, Yen, dan AI

Beberapa faktor ekonomi khusus sedang merumitkan misi BOJ untuk mengekalkan kestabilan harga. Pemacu utama yang dikenal pasti termasuk:

• Tekanan Tenaga dan Mata Wang: Konflik di Timur Tengah telah mencetuskan kejutan tenaga, manakala yen yang lemah telah mengekalkan kos import pada tahap tinggi. Inflasi borong Jepun melonjak ke paras tertinggi dalam tempoh tiga tahun iaitu 6.3% pada bulan Mei.
• Kos Sektor Perkhidmatan: Harga pengeluar perkhidmatan meningkat 3.3% tahun ke tahun pada bulan Mei, sebahagian besarnya disebabkan oleh peningkatan kos pengangkutan kargo dan udara yang berkaitan dengan harga bahan api.
• Ledakan AI: Permintaan yang kuat secara luar jangka berkaitan dengan pelaburan infrastruktur AI memberikan dorongan tambahan kepada aktiviti ekonomi dan juga tahap harga.

Walaupun inflasi pengguna teras kini berada di bawah sasaran 2% disebabkan subsidi kerajaan terhadap bahan api, penganalisis menjangkakan perkara ini akan beralih ke atas apabila subsidi tersebut berkurangan.

Percanggahan Dalaman dan Risiko Ekonomi

Walaupun terdapat momentum ke arah pengetatan, BOJ bukanlah sebuah entiti yang bersatu padu. Ahli lembaga baharu, Toichiro Asada, telah muncul sebagai suara yang membantah, menentang kenaikan kadar pada bulan Jun. Asada berhujah bahawa risiko ke bawah terhadap guna tenaga dan output ekonomi—yang diburukkan lagi oleh ketegangan geopolitik di Timur Tengah—adalah lebih besar berbanding keperluan mendesak untuk memerangi inflasi.

Terdapat kebimbangan yang nyata dalam kalangan sesetengah ahli bahawa pengetatan yang agresif boleh secara tidak sengaja menyekat pengeluaran dan guna tenaga, yang berpotensi mengganggu kitaran kenaikan gaji dan harga yang sensitif, malah mendorong Jepun kembali ke dalam lingkaran deflasi. Ketegangan dalaman ini semakin rumit dengan pendirian berhati-hati kerajaan Jepun, di mana Pejabat Kabinet menggesa BOJ untuk mengimbangi pengetatan dengan inisiatif pertumbuhan nasional yang lebih luas.

Ringkasan Utama

• Prospek Agresif: Beberapa pembuat dasar BOJ menyokong agar kadar mencapai tahap neutral kira-kira 2%, dengan mencadangkan kenaikan setiap beberapa bulan.
• Tekanan Inflasi: Inflasi borong mencecah paras tertinggi dalam tempoh tiga tahun iaitu 6.3% pada bulan Mei, didorong oleh kos tenaga yang tinggi dan yen yang lemah.
• Konflik Dasar: Bank pusat menghadapi tarik tali antara ahli hawkish yang mendesak kenaikan lebih pantas dan ahli dovish yang bimbang tentang output ekonomi dan guna tenaga.