بڑھتی ہوئی افراطِ زر کے خطرات کے درمیان BOJ کے پالیسی ساز تیزی سے شرح سود میں اضافے پر زور دے رہے ہیں
بینک آف جاپان (BOJ) کو اپنے مانیٹری ٹائٹننگ سائیکل میں تیزی لانے کے لیے بڑھتے ہوئے اندرونی دباؤ کا سامنا ہے کیونکہ افراطِ زر کے مسلسل خطرات ابھر رہے ہیں۔ جون کی پالیسی میٹنگ کے بعد، پالیسی سازوں کے درمیان اس حوالے سے واضح اختلاف سامنے آیا ہے کہ معیشت کو مستحکم کرنے کے لیے شرح سود کو کس رفتار سے ایک غیر جانبدار سطح (neutral level) تک پہنچنا چاہیے۔
غیر جانبدار شرح سود کی طرف قدم
15-16 جون کی میٹنگ کے دوران، BOJ نے اپنی پالیسی شرح کو بڑھا کر 1% کر دیا، جو کہ 31 سالہ بلند ترین سطح ہے اور اس کے پالیسی نارملائزیشن کے عمل میں ایک اہم قدم ہے۔ تاہم، میٹنگ کے خلاصے سے پتہ چلتا ہے کہ بورڈ کے کئی ارکان کا خیال ہے کہ موجودہ شرح تخمینہ شدہ "غیر جانبدار سطح" سے کافی نیچے ہے۔
ایک پالیسی ساز نے یہاں تک تجویز دی کہ غیر جانبدار شرح 2% تک بلند ہو سکتی ہے، اور اس حد تک پہنچنے تک ہر چند ماہ بعد شرح سود میں اضافے کی وکالت کی۔ یہ سخت گیر (hawkish) رجحان اس مشاہدے سے پیدا ہوا ہے کہ افراطِ زر کی توقعات بڑھ رہی ہیں، جسے مصنوعی ذہانت (AI) کی سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والی مضبوط طلب اور کمپنیوں کی جانب سے بڑھتی ہوئی لاگت صارفین پر منتقل کرنے کے رجحان نے تقویت دی ہے۔
افراطِ زر کے محرکات: توانائی، ین، اور AI
کئی مخصوص معاشی عوامل قیمتوں کے استحکام کو برقرار رکھنے کے BOJ کے مشن کو پیچیدہ بنا رہے ہیں۔ شناخت کیے گئے بنیادی محرکات میں شامل ہیں:
- توانائی اور کرنسی کا دباؤ: مشرق وسطیٰ کے تنازع نے توانائی کے بحران کو جنم دیا ہے، جبکہ کمزور ین نے درآمدی لاگت کو بلند رکھا ہے۔ مئی میں جاپان کی ہول سیل افراطِ زر بڑھ کر 6.3% تک پہنچ گئی جو کہ تین سال کی بلند ترین سطح ہے۔
- سروس سیکٹر کی لاگت: مئی میں سروسز پروڈیوسر قیمتوں میں سالانہ بنیادوں پر 3.3% کا اضافہ ہوا، جس کی بڑی وجہ ایندھن کی قیمتوں سے منسلک فریٹ اور فضائی نقل و حمل کے بڑھتے ہوئے اخراجات ہیں۔
- AI کا عروج: AI انفراسٹرکچر کی سرمایہ کاری سے منسلک غیر متوقع مضبوط طلب معاشی سرگرمیوں اور قیمتوں کی سطح دونوں کو اضافی فروغ دے رہی ہے۔
اگرچہ ایندھن پر حکومتی سبسڈی کی وجہ سے بنیادی صارفین کا افراطِ زر فی الحال 2% کے ہدف سے نیچے ہے، لیکن تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ ان سبسڈیز کے ختم ہونے کے ساتھ یہ اوپر کی طرف جائے گا۔
اندرونی اختلاف اور معاشی خطرات
ٹائٹننگ کی طرف بڑھتے ہوئے رجحان کے باوجود، BOJ کوئی یکجانہ ادارہ نہیں ہے۔ بورڈ کے نئے رکن توچیہیرو اسادہ (Toichiro Asada) ایک اختلاف رائے رکھنے والی آواز کے طور پر ابھرے ہیں، جو جون میں شرح سود میں اضافے کی مخالفت کر رہے ہیں۔ اسادہ کا استدلال ہے کہ روزگار اور معاشی پیداوار کے لیے منفی خطرات—جو مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی تناؤ کی وجہ سے مزید بڑھ گئے ہیں—افراطِ زر سے لڑنے کی فوری ضرورت سے زیادہ اہم ہیں۔
کچھ ارکان میں یہ خوف پایا جاتا ہے کہ جارحانہ ٹائٹننگ غیر ارادی طور پر پیداوار اور روزگار کو روک سکتی ہے، جس سے اجرتوں اور قیمتوں کے بڑھنے کے نازک چکر میں خلل پڑ سکتا ہے، اور یہاں تک کہ جاپان کو دوبارہ ڈیفلیشن کے چکر میں دھکیل سکتا ہے۔ یہ اندرونی تناؤ جاپانی حکومت کے محتاط موقف کی وجہ سے مزید پیچیدہ ہو گیا ہے، جہاں کابینہ آفس نے BOJ پر زور دیا ہے کہ وہ ٹائٹننگ کو وسیع تر قومی ترقیاتی اقدامات کے ساتھ متوازن رکھے۔
اہم نکات
- جارحانہ نقطہ نظر: BOJ کے کچھ پالیسی ساز شرح سود کو تقریباً 2% کی غیر جانبدار سطح تک پہنچانے کی وکالت کر رہے ہیں، اور ہر چند ماہ بعد اضافے کی تجویز دے رہے ہیں۔
- افراطِ زر کے دباؤ: ہائی انرجی لاگت اور کمزور ین کی وجہ سے مئی میں ہول سیل افراطِ زر تین سال کی بلند ترین سطح 6.3% تک پہنچ گئی۔
- پالیسی کا تصادم: مرکزی بینک کو سخت گیر (hawkish) ارکان جو تیزی سے اضافے پر زور دے رہے ہیں، اور نرم گیر (dovish) ارکان جو معاشی پیداوار اور روزگار کے بارے میں فکر مند ہیں، کے درمیان کھینچا تانی کا سامنا ہے۔