افراطِ زر کے خطرات کے درمیان بینک آف جاپان کے پالیسی سازوں کا شرح سود میں تیزی سے اضافے کا مطالبہ

بینک آف جاپان (BOJ) کو اپنے مانیٹری ٹائٹننگ (monetary tightening) کے عمل کو تیز کرنے کے لیے بڑھتے ہوئے اندرونی دباؤ کا سامنا ہے کیونکہ افراطِ زر (inflation) کے مسلسل خطرات بڑھنا شروع ہو گئے ہیں۔ پالیسی شرح سود کو 31 سال کی بلند ترین سطح 1% تک بڑھانے کے حالیہ فیصلے کے بعد، پالیسی ساز اس بات پر بحث کر رہے ہیں کہ معیشت کو مستحکم کرنے کے لیے "نیوٹرل" (neutral) شرح سود کی سطح تک کتنی جلدی پہنچا جائے۔

نیوٹرل شرح سود اور تیزی سے اضافے کا مطالبہ

بینک آف جاپان کے جون کے پالیسی اجلاس کے دوران، بورڈ کے کئی اراکین نے اس بات پر تشویش کا اظہار کیا کہ موجودہ قرض لینے کی لاگت معاشی ترقی اور افراطِ زر کے درمیان توازن برقرار رکھنے کے لیے مطلوبہ سطح سے کم ہے۔ اجلاس کے خلاصے کا ایک بڑا حصہ زیادہ جارحانہ اقدامات کے لیے بڑھتی ہوئی آمادگی کی نشاندہی کرتا ہے؛ ایک پالیسی ساز نے تو یہاں تک تجویز دی کہ نیوٹرل شرح سود 2% تک بھی ہو سکتی ہے۔

اس ہدف تک پہنچنے کے لیے، کچھ اراکین نے ہر چند ماہ بعد شرح سود بڑھانے کی وکالت کی۔ یہ "ہاکش" (hawkish) رجحان اس احساس سے پیدا ہوا ہے کہ افراطِ زر کی توقعات بڑھ رہی ہیں۔ مزید برآں، آرٹیفیشل انٹیلی جنس (AI) میں بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کے نتیجے میں پیدا ہونے والی غیر متوقع طلب، معاشی سرگرمیوں اور قیمتوں کی سطح کو مزید فروغ دے رہی ہے، جس سے مرکزی بینک کے استحکام برقرار رکھنے کی کوششیں مزید پیچیدہ ہو رہی ہیں۔

افراطِ زر کے محرکات: توانائی کے جھٹکے اور کمزور ین

مرکزی بینک ایک پیچیدہ افراطِ زر کے ماحول سے لڑ رہا ہے جسے جغرافیائی سیاسی عدم استحکام نے مزید سنگین بنا دیا ہے۔ مشرق وسطیٰ میں تنازع نے توانائی کے بحران (energy shocks) کو جنم دیا ہے، جس سے ایندھن پر بہت زیادہ انحصار کرنے والے ملک کے لیے درآمدی لاگت بڑھ گئی ہے۔ اس میں کمزور ین کا اضافہ بھی ہو گیا ہے، جو چار دہائیوں کی کم ترین سطح کے قریب رہا ہے، جس سے درآمدات کی قیمتیں مزید بڑھ گئی ہیں۔

اعداد و شمار بڑھتی ہوئی لاگت کی واضح تصویر پیش کرتے ہیں:

  • تھوک افراطِ زر (Wholesale Inflation): مئی میں تین سال کی بلند ترین سطح 6.3% تک پہنچ گئی۔
  • خدمات کے پروڈیوسر پرائسز (Services Producer Prices): مئی میں سالانہ بنیادوں پر 3.3% بڑھے، جس کی بڑی وجہ فریٹ اور فضائی نقل و حمل کے اخراجات میں اضافہ ہے۔
  • صارفین کا افراطِ زر (Consumer Inflation): اگرچہ فی الحال حکومتی سبسڈیز کی وجہ سے یہ دباؤ میں ہے، لیکن تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ جیسے جیسے یہ سبسڈیز ختم ہوں گی، بنیادی افراطِ زر (core inflation) بینک آف جاپان کے 2% کے ہدف سے تجاوز کر جائے گا۔

اندرونی اختلافات اور معاشی خطرات

شرح سود میں اضافے کے مطالبے کے باوجود، بینک آف جاپان ایک ہم آہنگ ادارہ نہیں ہے۔ ٹائٹننگ کے وقت اور رفتار کے حوالے سے بورڈ کے اندر نمایاں اختلافات پائے جاتے ہیں۔ بورڈ کے نئے رکن توچیہیرو اسادہ نے شرح سود میں اضافے کی مخالفت کی ہے، ان کا کہنا ہے کہ بلند شرح سود پیداوار اور روزگار کو متاثر کر سکتی ہے۔ کچھ اراکین میں یہ جائز خوف بھی ہے کہ اگر پیداوار اور روزگار میں بہت زیادہ کمی آئی، تو جاپان غیر ارادی طور پر ڈیفلیشن (deflationary spiral) کے چکر میں دوبارہ پھنس سکتا ہے۔

مزید برآں، جاپانی حکومت محتاط رویہ اختیار کیے ہوئے ہے۔ کابینہ آفس نے بینک آف جاپان پر زور دیا ہے کہ وہ اپنی مانیٹری پالیسی کو حکومت کے وسیع تر معاشی ترقی کے اقدامات کے ساتھ متوازن رکھے، تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ ٹائٹننگ سے ملکی معاشی پھیلاؤ میں رکاوٹ نہ آئے۔

اہم نکات

  • تیز رفتار ٹائٹننگ کی توقع: پالیسی ساز 2% نیوٹرل شرح سود کی طرف بڑھنے پر بحث کر رہے ہیں، جبکہ مارکیٹ کی توقعات کے مطابق چوتھی سہ ماہی (Q4) تک 1.25% کی شرح تک پہنچا جا سکتا ہے۔
  • لاگت کی وجہ سے افراطِ زر (Cost-Push Inflation): کمزور ین، مشرق وسطیٰ کے تنازعات کی وجہ سے بڑھتی ہوئی توانائی کی قیمتوں اور AI سے پیدا ہونے والی طلب کا مجموعہ تھوک اور خدمات کے شعبے میں افراطِ زر کو اوپر لے جا رہا ہے۔
  • پالیسی کا تضاد: بینک آف جاپان کو افراطِ زر کو کنٹرول کرنے اور روزگار و پیداوار پر معاشی مندی کے اثرات سے بچنے کے درمیان ایک باریک لکیر پر چلنا ہوگا۔