Decydenci Banku Japonii naciskają na szybsze podwyżki stóp procentowych w obliczu ryzyk inflacyjnych

Bank Japonii (BOJ) mierzy się z nasilającym się wewnętrznym naciskiem na przyspieszenie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, w miarę jak narastają uporczywe ryzyka inflacyjne. Po niedawnej decyzji o podniesieniu stóp procentowych do 31-letniego maksimum na poziomie 1%, decydenci debatują nad tym, jak szybko osiągnąć „neutralny” poziom stóp procentowych, aby ustabilizować gospodarkę.

Dążenie do neutralnej stopy i szybszych podwyżek

Podczas czerwcowego posiedzenia politycznego BOJ, kilku członków zarządu wyraziło obawy, że obecne koszty pożyczek pozostają poniżej poziomu wymaganego do zrównoważenia wzrostu gospodarczego i inflacji. Znaczna część podsumowania spotkania sugeruje rosnący apetyt na bardziej agresywne działania; jeden z decydentów zaproponował nawet, że neutralna stopa mogłaby wynieść nawet 2%.

Aby osiągnąć ten cel, niektórzy członkowie opowiadali się za podnoszeniem stóp procentowych co kilka miesięcy. To jastrzębie nastawienie wynika z uświadomienia sobie, że oczekiwania inflacyjne rosną. Co więcej, niespodziewany popyt napędzany masowymi inwestycjami w sztuczną inteligencję (AI) stanowi dodatkowy impuls dla aktywności gospodarczej i poziomów cen, co komplikuje wysiłki banku centralnego na rzecz utrzymania stabilności.

Czynniki inflacyjne: szoki energetyczne i słaby jen

Bank centralny zmaga się ze złożonym środowiskiem inflacyjnym, pogłębionym przez niestabilność geopolityczną. Konflikt na Bliskim Wschodzie wywołał szoki energetyczne, podnosząc koszty importu dla kraju silnie uzależnionego od paliw. Sytuację pogarsza słaby jen, który utrzymuje się blisko czterdziestoletnich minimów, co dodatkowo napędza wzrost kosztów importu.

Dane malują jasny obraz rosnących kosztów:

• Inflacja hurtowa: Przyspieszyła do trzyletniego szczytu wynoszącego 6,3% w maju.
• Ceny producentów usług: Wzrosły o 3,3% rok do roku w maju, głównie ze względu na wzrost kosztów frachtu i transportu lotniczego.
• Inflacja konsumencka: Choć obecnie jest tłumiona przez rządowe subsydia, analitycy spodziewają się, że inflacja bazowa przekroczy 2-procentowy cel BOJ, gdy te subsydia zostaną wycofane.

Wewnętrzne tarcia i ryzyka gospodarcze

Mimo nacisków na podwyżki, BOJ nie jest monolitem. Wewnątrz zarządu występują wyraźne tarcia dotyczące czasu i tempa zacieśniania polityki. Nowy członek zarządu, Toichiro Asada, wyraził sprzeciw wobec podwyżek stóp, wskazując na ryzyko, że wyższe stopy mogą osłabić produkcję i zatrudnienie. Niektórzy członkowie obawiają się uzasadnionej, że jeśli produkcja i zatrudnienie gwałtownie spadną, Japonia może nieumyślnie wpaść z powrotem w spiralę deflacyjną.

Dodatkowo japoński rząd zachowuje ostrożne stanowisko. Kancelaria Gabinetu wezwała BOJ do zrównoważenia polityki pieniężnej z szerszymi inicjatywami rządu na rzecz wzrostu gospodarczego, aby zapewnić, że zacieśnianie nie zdusi krajowej ekspansji.

Kluczowe wnioski

• Oczekiwane przyspieszenie zacieśniania: Decydenci debatują nad przejściem w stronę 2-procentowej stopy neutralnej, przy czym oczekiwania rynkowe sugerują, że poziom 1,25% może zostać osiągnięty do czwartego kwartału.
• Inflacja kosztowa: Połączenie słabego jena, rosnących cen energii wynikających z napięć na Bliskim Wschodzie oraz popytu napędzanego przez AI powoduje wzrost inflacji hurtowej i usługowej.
• Dylemat polityczny: BOJ musi poruszać się po wąskiej ścieżce między hamowaniem inflacji a uniknięciem recesyjnego wpływu na zatrudnienie i produkcję.