I decisori della Bank of Japan spingono per rialzi dei tassi più rapidi in mezzo ai rischi inflazionistici

La Bank of Japan (BOJ) sta affrontando una crescente pressione interna per accelerare il suo ciclo di restrizione monetaria, mentre i persistenti rischi inflazionistici iniziano ad aumentare. In seguito alla recente decisione di alzare i tassi di riferimento al 1%, il massimo degli ultimi 31 anni, i decisori stanno discutendo su quanto velocemente raggiungere un livello di tasso di interesse "neutrale" per stabilizzare l'economia.

La spinta verso un tasso neutrale e rialzi più rapidi

Durante la riunione di politica monetaria della BOJ di giugno, diversi membri del consiglio hanno espresso preoccupazione per il fatto che gli attuali costi di prestito rimangano al di sotto del livello necessario per bilanciare la crescita economica e l'inflazione. Una parte significativa del riassunto della riunione suggerisce un crescente appetito per mosse più aggressive; un decisore ha persino proposto che il tasso neutrale potrebbe arrivare fino al 2%.

Per raggiungere questo obiettivo, alcuni membri hanno sostenuto l'idea di aumentare i tassi di interesse ogni pochi mesi. Questo sentiment restrittivo (hawkish) è guidato dalla consapevolezza che le aspettative di inflazione si stanno spostando verso l'alto. Inoltre, una domanda inaspettata alimentata dai massicci investimenti nell'Intelligenza Artificiale (AI) sta fornendo una spinta aggiuntiva all'attività economica e ai livelli dei prezzi, complicando gli sforzi della banca centrale per mantenere la stabilità.

Driver dell'inflazione: shock energetici e yen debole

La banca centrale sta combattendo contro un complesso scenario inflazionistico esacerbato dall'instabilità geopolitica. Il conflitto in Medio Oriente ha innescato shock energetici, facendo impennare i costi delle importazioni per una nazione fortemente dipendente dai combustibili. Ciò è aggravato dalla debolezza dello yen, che è rimasto vicino ai minimi degli ultimi quarant'anni, gonfiando ulteriormente il costo delle importazioni.

I dati delineano un quadro chiaro dell'aumento dei costi:

• Inflazione all'ingrosso: È accelerata raggiungendo il massimo di tre anni al 6,3% a maggio.
• Prezzi alla produzione dei servizi: Sono aumentati del 3,3% su base annua a maggio, principalmente a causa dell'aumento dei costi di trasporto merci e aereo.
• Inflazione al consumo: Sebbene attualmente contenuta dai sussidi governativi, gli analisti prevedono che l'inflazione core supererà il target del 2% della BOJ con il venir meno di tali sussidi.

Attriti interni e rischi economici

Nonostante la spinta verso i rialzi, la BOJ non è un monolite. Esistono notevoli attriti all'interno del consiglio riguardo al tempismo e al ritmo della restrizione. Il nuovo membro del consiglio Toichiro Asada ha espresso opposizione agli aumenti dei tassi, citando il rischio che tassi più elevati possano frenare la produzione e l'occupazione. Tra alcuni membri esiste il legittimo timore che, se la produzione e l'occupazione dovessero indebolirsi troppo bruscamente, il Giappone potrebbe involontariamente scivolare nuovamente in una spirale deflazionistica.

Inoltre, il governo giapponese mantiene una posizione cauta. L'Ufficio del Gabinetto ha esortato la BOJ a bilanciare la sua politica monetaria con le più ampie iniziative di crescita economica del governo, assicurando che la restrizione non soffochi l'espansione interna.

Punti chiave

• Prevista una restrizione accelerata: I decisori stanno discutendo un passaggio verso un tasso neutrale del 2%, con le aspettative del mercato che suggeriscono che un tasso dell'1,25% potrebbe essere raggiunto entro il quarto trimestre.
• Inflazione da costi: Una combinazione di yen debole, aumento dei prezzi dell'energia dovuto alle tensioni in Medio Oriente e domanda trainata dall'IA sta spingendo verso l'alto l'inflazione all'ingrosso e dei servizi.
• Dilemma politico: La BOJ deve percorrere una strada stretta tra il contenimento dell'inflazione e l'evitare un impatto recessivo sull'occupazione e sulla produzione.