महागाईच्या जोखमींच्या पार्श्वभूमीवर जपानच्या धोरणकर्त्यांकडून व्याजदर वेगाने वाढवण्यावर भर

वाढत्या महागाईच्या जोखमींमुळे जपानची मध्यवर्ती बँक (Bank of Japan - BOJ) आपल्या मौद्रिक कडक पाऊलांचा (monetary tightening cycle) वेग वाढवण्यासाठी वाढत्या अंतर्गत दबावाचा सामना करत आहे. पॉलिसी रेट्स ३१ वर्षांच्या उच्चांकी १% पर्यंत वाढवण्याच्या अलीकडील निर्णयाचा पाठोपाठ, अर्थव्यवस्था स्थिर करण्यासाठी "तटस्थ" (neutral) व्याजदर पातळीपर्यंत किती वेगाने पोहोचायचे, यावर धोरणकर्ते चर्चा करत आहेत.

तटस्थ व्याजदर आणि वेगाने वाढीसाठीचा दबाव

BOJ च्या जूनमधील धोरण बैठकीदरम्यान, अनेक बोर्ड सदस्यांनी अशी चिंता व्यक्त केली की, सध्याचा कर्ज घेण्याचा खर्च आर्थिक वाढ आणि महागाई यांचा समतोल राखण्यासाठी आवश्यक असलेल्या पातळीपेक्षा कमी आहे. बैठकीच्या सारांशाचा एक मोठा भाग अधिक आक्रमक पाऊल उचलण्याच्या वाढत्या इच्छेचे संकेत देतो; एका धोरणकर्त्याने तर तटस्थ व्याजदर २% पर्यंत असू शकतो असा प्रस्ताव मांडला आहे.

हे लक्ष्य गाठण्यासाठी, काही सदस्यांनी दर काही महिन्यांनी व्याजदर वाढवण्याची वकिली केली. महागाईच्या अपेक्षा वाढत असल्याचे लक्षात आल्यामुळे ही 'हॉकिश' (hawkish - व्याजदर वाढवण्याच्या बाजूने) भावना दिसून येत आहे. शिवाय, आर्टिफिशियल इंटेलिजन्स (AI) मधील मोठ्या गुंतवणुकीमुळे निर्माण झालेली अनपेक्षित मागणी आर्थिक क्रियाकलाप आणि किंमत पातळीला अतिरिक्त चालना देत आहे, ज्यामुळे मध्यवर्ती बँकेसाठी स्थिरता राखण्याचे प्रयत्न अधिक गुंतागुंतीचे होत आहेत.

महागाईचे घटक: ऊर्जा संकट आणि कमकुवत येन

भू-राजकीय अस्थिरतेमुळे निर्माण झालेल्या गुंतागुंतीच्या महागाईच्या वातावरणाशी मध्यवर्ती बँक झुंजत आहे. मध्यपूर्वेतील संघर्षाने ऊर्जा संकट निर्माण केले आहे, ज्यामुळे इंधनावर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून असलेल्या देशासाठी आयातीचा खर्च वाढला आहे. यासोबतच कमकुवत येन (Yen) मुळे ही परिस्थिती अधिक गंभीर झाली आहे, कारण येनची किंमत गेल्या चार दशकांतील नीचांकी पातळीवर असून यामुळे आयातीचा खर्च अधिकच वाढला आहे.

डेटा वाढत्या खर्चाचे स्पष्ट चित्र दर्शवतो:

• घाऊक महागाई (Wholesale Inflation): मे महिन्यात ३ वर्षांच्या उच्चांकी ६.३% पर्यंत वाढली.
• सेवा उत्पादक किंमती (Services Producer Prices): मालवाहतूक आणि हवाई वाहतूक खर्च वाढल्यामुळे मे महिन्यात वार्षिक ३.३% ने वाढल्या.
• ग्राहक महागाई (Consumer Inflation): सध्या सरकारी अनुदानांमुळे ती नियंत्रणात असली तरी, ही अनुदाने कमी होताना मूळ महागाई (core inflation) BOJ च्या २% च्या लक्ष्यापेक्षा जास्त होईल, अशी विश्लेषकांची अपेक्षा आहे.

अंतर्गत मतभेद आणि आर्थिक जोखीम

व्याजदर वाढवण्याच्या दबावाच्या असूनही, BOJ मध्ये एकमत नाही. कडक पाऊल उचलण्याची वेळ आणि वेग यावर बोर्डाच्या अंतर्गत लक्षणीय मतभेद आहेत. नवीन बोर्ड सदस्य तोइचिरो असाडा (Toichiro Asada) यांनी व्याजदर वाढीला विरोध दर्शवला असून, उच्च व्याजदरामुळे उत्पादन आणि रोजगारावर परिणाम होऊ शकतो, अशी भीती व्यक्त केली आहे. जर उत्पादन आणि रोजगार खूप वेगाने कमी झाले, तर जपान नकळतपणे 'डिफ्लेशनरी स्पायरल' (deflationary spiral - किमती कमी होण्याचे चक्र) मध्ये पुन्हा अडकू शकतो, अशी काही सदस्यांमध्ये रास्त भीती आहे.

याव्यतिरिक्त, जपान सरकार सावध भूमिका घेत आहे. कॅबिनेट ऑफिसने BOJ ला विनंती केली आहे की, त्यांनी आपली मौद्रिक धोरणे सरकारच्या व्यापक आर्थिक वाढीच्या उपक्रमांशी संतुलित ठेवावीत, जेणेकरून मौद्रिक कडकपणामुळे देशांतर्गत विस्तार खुंटणार नाही.

मुख्य निष्कर्ष

• वेगवान कडकपलीची अपेक्षा: धोरणकर्ते २% तटस्थ व्याजदराकडे जाण्याबाबत चर्चा करत आहेत; बाजारपेठेतील अपेक्षांनुसार चौथ्या तिमाहीपर्यंत (Q4) व्याजदर १.२५% पर्यंत पोहोचू शकतो.
• खर्च-प्रेरित महागाई (Cost-Push Inflation): कमकुवत येन, मध्यपूर्वेतील तणावामुळे वाढलेले ऊर्जा दर आणि AI-प्रेरित मागणी यांच्या एकत्रित परिणामामुळे घाऊक आणि सेवा क्षेत्रातील महागाई वाढत आहे.
• धोरणात्मक पेच: महागाईवर नियंत्रण मिळवणे आणि रोजगार व उत्पादनावर मंदीचा परिणाम टाळणे, या दोन्हीमधील अत्यंत अरुंद मार्गावरून जावे लागणार आहे.