ಹಣದುಬ್ಬರದ ಅಪಾಯಗಳ ನಡುವೆ ಬಡ್ಡಿ ದರ ಏರಿಕೆಯನ್ನು ವೇಗಗೊಳಿಸಲು ಜಪಾನ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರಿಂದ ಒತ್ತಡ

ಹಣದುಬ್ಬರದ ಅಪಾಯಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ತನ್ನ ಹಣಕಾಸು ಬಿಗಿಗೊಳಿಸುವ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು (monetary tightening cycle) ವೇಗಗೊಳಿಸಲು ಜಪಾನ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (BOJ) ತೀವ್ರವಾದ ಆಂತರಿಕ ಒತ್ತಡವನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ನೀತಿ ದರಗಳನ್ನು 31 ವರ್ಷಗಳ ಗರಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟವಾದ 1%ಕ್ಕೆ ಏರಿಸುವ ನಿರ್ಧಾರದ ನಂತರ, ಆರ್ಥಿಕತೆಯನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸಲು "ತಟಸ್ಥ" (neutral) ಬಡ್ಡಿ ದರ ಮಟ್ಟವನ್ನು ಎಷ್ಟು ಬೇಗ ತಲುಪಬಹುದು ಎಂಬುದರ ಕುರಿತು ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರು ಚರ್ಚಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.

ತಟಸ್ಥ ದರ ಮತ್ತು ವೇಗದ ಏರಿಕೆಗೆ ಆಗುತ್ತಿರುವ ಒತ್ತಡ

ಜೂನ್ ತಿಂಗಳ BOJ ನೀತಿ ಸಭೆಯ ಸಂದರ್ಭದಲ್ಲಿ, ಪ್ರಸ್ತುತ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚಗಳು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ಸಮತೋಲನಗೊಳಿಸಲು ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಮಟ್ಟಕ್ಕಿಂತ ಕಡಿಮೆ ಇವೆ ಎಂದು ಹಲವಾರು ಮಂಡಳಿ ಸದಸ್ಯರು ಕಳವಳ ವ್ಯಕ್ತಪಡಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಸಭೆಯ ಸಾರಾಂಶದ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಭಾಗವು ಹೆಚ್ಚು ಆಕ್ರಮಣಕಾರಿ ಕ್ರಮಗಳಿಗಾಗಿ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಆಸೆಯನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ; ಒಬ್ಬ ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರು ತಟಸ್ಥ ದರವು 2% ರಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿರಬಹುದು ಎಂದು ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಈ ಗುರಿಯನ್ನು ತಲುಪಲು, ಕೆಲವು ಸದಸ್ಯರು ಪ್ರತಿ ಕೆಲವು ತಿಂಗಳಿಗೊಮ್ಮೆ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ಏರಿಸಬೇಕೆಂದು ಪ್ರತಿಪಾದಿಸಿದರು. ಹಣದುಬ್ಬರದ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿವೆ ಎಂಬ ಅರಿವಿನಿಂದ ಈ 'ಹಾಕಿಶ್' (hawkish) ಮನೋಭಾವವು ಉಂಟಾಗಿದೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಕೃತಕ ಬುದ್ಧಿಮತ್ತೆಯಲ್ಲಿನ (Artificial Intelligence - AI) ಬೃಹತ್ ಹೂಡಿಕೆಯಿಂದ ಉಂಟಾದ ಅನಿರೀಕ್ಷಿತ ಬೇಡಿಕೆಯು ಆರ್ಥಿಕ ಚಟುವಟಿಕೆ ಮತ್ತು ಬೆಲೆ ಮಟ್ಟಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಉತ್ತೇಜನ ನೀಡುತ್ತಿದ್ದು, ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳುವಲ್ಲಿ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನ ಪ್ರಯತ್ನಗಳನ್ನು ಸಂಕೀರ್ಣಗೊಳಿಸುತ್ತಿದೆ.

ಹಣದುಬ್ಬರದ ಕಾರಣಗಳು: ಇಂಧನ ಆಘಾತಗಳು ಮತ್ತು ದುರ್ಬಲ ಯೆನ್

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಅಸ್ಥಿರತೆಯಿಂದ ಉಲ್ಬಣಗೊಂಡ ಸಂಕೀರ್ಣ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಪರಿಸರವನ್ನು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. ಮಧ್ಯಪ್ರಾಚ್ಯದ ಸಂಘರ್ಷವು ಇಂಧನ ಆಘಾತಗಳನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಿದೆ, ಇದು ಇಂಧನವನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿರುವ ದೇಶಕ್ಕೆ ಆಮದು ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಿದೆ. ಇದರೊಂದಿಗೆ, ನಾಲ್ಕು ದಶಕಗಳ ಅತ್ಯಂತ ಕಡಿಮೆ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿರುವ ದುರ್ಬಲ ಯೆನ್, ಆಮದು ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಮತ್ತಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತಿದೆ.

ದತ್ತಾಂಶವು ಏರುತ್ತಿರುವ ವೆಚ್ಚಗಳ ಸ್ಪಷ್ಟ ಚಿತ್ರಣವನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ:

• ಸಗಟು ಹಣದುಬ್ಬರ (Wholesale Inflation): ಮೇ ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ಮೂರು ವರ್ಷಗಳ ಗರಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟವಾದ 6.3%ಕ್ಕೆ ಏರಿತು.
• ಸೇವಾ ಉತ್ಪಾದಕ ಬೆಲೆಗಳು (Services Producer Prices): ಸರಕು ಸಾಗಣೆ ಮತ್ತು ವಿಮಾನಯಾನ ವೆಚ್ಚಗಳ ಹೆಚ್ಚಳದಿಂದಾಗಿ ಮೇ ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ವರ್ಷದಿಂದ ವರ್ಷಕ್ಕೆ 3.3% ಏರಿತು.
• ಗ್ರಾಹಕ ಹಣದುಬ್ಬರ (Consumer Inflation): ಪ್ರಸ್ತುತ ಸರ್ಕಾರಿ ಸಬ್ಸಿಡಿಗಳಿಂದ ನಿಯಂತ್ರಣದಲ್ಲಿದ್ದರೂ, ಈ ಸಬ್ಸಿಡಿಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾದಂತೆ ಮೂಲ ಹಣದುಬ್ಬರವು (core inflation) BOJ ನ 2% ಗುರಿಯನ್ನು ಮೀರಿಸಬಹುದು ಎಂದು ವಿಶ್ಲೇಷಕರು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಆಂತರಿಕ ಭಿನ್ನಾಭಿಪ್ರಾಯ ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕ ಅಪಾಯಗಳು

ದರ ಏರಿಕೆಯ ಒತ್ತಡವಿದ್ದರೂ, BOJ ಏಕತೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿಲ್ಲ. ಬಿಗಿಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯ ಸಮಯ ಮತ್ತು ವೇಗದ ಕುರಿತು ಮಂಡಳಿಯೊಳಗೆ ಗಮನಾರ್ಹ ಭಿನ್ನಾಭಿಪ್ರಾಯಗಳಿವೆ. ಹೊಸ ಮಂಡಳಿ ಸದಸ್ಯರಾದ ತೋಚಿರೊ ಅಸಾಡಾ ಅವರು, ಹೆಚ್ಚಿನ ದರಗಳು ಉತ್ಪಾದನೆ ಮತ್ತು ಉದ್ಯೋಗವನ್ನು ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸಬಹುದು ಎಂಬ ಅಪಾಯವನ್ನು ಉಲ್ಲೇಖಿಸಿ ದರ ಏರಿಕೆಯನ್ನು ವಿರೋಧಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಉತ್ಪಾದನೆ ಮತ್ತು ಉದ್ಯೋಗವು ತೀವ್ರವಾಗಿ ಕುಸಿಯುವಲ್ಲಿ, ಜಪಾನ್ ಅನಿರೀಕ್ಷಿತವಾಗಿ ಹಣದುಬ್ಬರ ನಾಶದ (deflationary spiral) ಸುಳಿಗೆ ಸಿಲುಕಬಹುದು ಎಂಬ ಭಯ ಕೆಲವು ಸದಸ್ಯರಲ್ಲಿದೆ.

ಹೆಚ್ಚುವರಿಯಾಗಿ, ಜಪಾನಿನ ಸರ್ಕಾರವು ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ನಿಲುವನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ. ಹಣಕಾಸು ಬಿಗಿಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯು ದೇಶೀಯ ವಿಸ್ತರಣೆಯನ್ನು ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸದಂತೆ ನೋಡಿಕೊಳ್ಳಲು, ತನ್ನ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯನ್ನು ಸರ್ಕಾರದ ವ್ಯಾಪಕ ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಉಪಕ್ರಮಗಳೊಂದಿಗೆ ಸಮತೋಲನಗೊಳಿಸುವಂತೆ ಕ್ಯಾಬಿನೆಟ್ ಕಚೇರಿಯು BOJ ಗೆ ಸೂಚಿಸಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ವೇಗದ ಬಿಗಿಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆ: ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರು 2% ತಟಸ್ಥ ದರದತ್ತ ಸಾಗುವ ಬಗ್ಗೆ ಚರ್ಚಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆಯ ಪ್ರಕಾರ ನಾಲ್ಕನೇ ತ್ರೈಮಾಸಿಕದ (Q4) ವೇಳೆಗೆ 1.25% ದರವನ್ನು ತಲುಪಬಹುದು.
• ವೆಚ್ಚ-ತಳ್ಳುವ ಹಣದುಬ್ಬರ (Cost-Push Inflation): ದುರ್ಬಲ ಯೆನ್, ಮಧ್ಯಪ್ರಾಚ್ಯದ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಯಿಂದಾಗಿ ಏರುತ್ತಿರುವ ಇಂಧನ ಬೆಲೆಗಳು ಮತ್ತು AI ಚಾಲಿತ ಬೇಡಿಕೆಯ ಸಂಯೋಜನೆಯು ಸಗಟು ಮತ್ತು ಸೇವಾ ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ಮೇಲಕ್ಕೆ ತಳ್ಳುತ್ತಿದೆ.
• ನೀತಿ ಸಂದಿಗ್ಧತೆ: ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವುದು ಮತ್ತು ಉದ್ಯೋಗ ಹಾಗೂ ಉತ್ಪಾದನೆಯ ಮೇಲೆ ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತದ ಪರಿಣಾಮ ಬೀಳದಂತೆ ತಡೆಯುವುದು ಎಂಬ ಎರಡರ ನಡುವಿನ ಕಿರಿದಾದ ಹಾದಿಯಲ್ಲಿ BOJ ಸಾಗಬೇಕಿದೆ.