मुद्रास्फीति के जोखिमों के बीच बैंक ऑफ जापान के नीति निर्माता ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि के लिए दबाव बना रहे हैं
बैंक ऑफ जापान (BOJ) को अपने मौद्रिक सख्ती (monetary tightening) चक्र में तेजी लाने के लिए बढ़ते आंतरिक दबाव का सामना करना पड़ रहा है, क्योंकि मुद्रास्फीति के निरंतर जोखिम बढ़ने लगे हैं। नीतिगत दरों को 31 साल के उच्चतम स्तर 1% तक बढ़ाने के हालिया निर्णय के बाद, नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए "तटस्थ" (neutral) ब्याज दर स्तर तक कितनी जल्दी पहुँचना है, इस पर बहस कर रहे हैं।
तटस्थ दर और तेजी से वृद्धि के लिए दबाव
BOJ की जून की नीति बैठक के दौरान, कई बोर्ड सदस्यों ने चिंता व्यक्त की कि वर्तमान ऋण लागत आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति को संतुलित करने के लिए आवश्यक स्तर से नीचे बनी हुई है। बैठक के सारांश का एक महत्वपूर्ण हिस्सा अधिक आक्रामक कदमों के लिए बढ़ती इच्छा का संकेत देता है; एक नीति निर्माता ने तो यहाँ तक प्रस्तावित किया कि तटस्थ दर 2% तक ऊँची हो सकती है।
इस लक्ष्य तक पहुँचने के लिए, कुछ सदस्यों ने हर कुछ महीनों में ब्याज दरें बढ़ाने की वकालत की। यह 'हॉकिश' (hawkish) रुख इस अहसास से प्रेरित है कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ रही हैं। इसके अलावा, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में भारी निवेश से उत्पन्न अप्रत्याशित मांग आर्थिक गतिविधियों और मूल्य स्तरों को अतिरिक्त बढ़ावा दे रही है, जिससे स्थिरता बनाए रखने के केंद्रीय बैंक के प्रयासों में जटिलता आ रही है।
मुद्रास्फीति के कारक: ऊर्जा संकट और कमजोर येन
केंद्रीय बैंक भू-राजनीतिक अस्थिरता के कारण उत्पन्न जटिल मुद्रास्फीतिपूर्ण वातावरण से जूझ रहा है। मध्य पूर्व के संघर्ष ने ऊर्जा संकट पैदा कर दिया है, जिससे ईंधन पर अत्यधिक निर्भर देश के लिए आयातित लागत बढ़ गई है। यह कमजोर येन के कारण और भी गंभीर हो गया है, जो चार दशकों के निचले स्तर के करीब बना हुआ है, जिससे आयात की लागत और बढ़ गई है।
डेटा बढ़ती लागतों की स्पष्ट तस्वीर पेश करता है:
- थोक मुद्रास्फीति: मई में बढ़कर तीन साल के उच्चतम स्तर 6.3% पर पहुँच गई।
- सेवा उत्पादक मूल्य: मई में साल-दर-साल 3.3% बढ़े, जिसका मुख्य कारण माल ढुलाई और हवाई परिवहन लागत में वृद्धि है।
- उपभोक्ता मुद्रास्फीति: हालांकि वर्तमान में सरकारी सब्सिडी के कारण यह नियंत्रित है, लेकिन विश्लेषकों को उम्मीद है कि इन सब्सिडी के कम होने पर कोर मुद्रास्फीति BOJ के 2% के लक्ष्य को पार कर जाएगी।
आंतरिक मतभेद और आर्थिक जोखिम
दरों में वृद्धि के दबाव के बावजूद, BOJ एकमत नहीं है। सख्ती के समय और गति के संबंध में बोर्ड के भीतर उल्लेखनीय मतभेद हैं। नए बोर्ड सदस्य तोइचिरो असाडा ने दरों में वृद्धि का विरोध किया है, यह तर्क देते हुए कि उच्च दरें उत्पादन और रोजगार को कम कर सकती हैं। कुछ सदस्यों के बीच यह जायज डर है कि यदि उत्पादन और रोजगार बहुत तेजी से कमजोर होते हैं, तो जापान अनजाने में फिर से मुद्रास्फीति में गिरावट (deflationary spiral) के चक्र में फंस सकता है।
इसके अतिरिक्त, जापानी सरकार सतर्क रुख अपनाए हुए है। कैबिनेट कार्यालय ने BOJ से आग्रह किया है कि वह अपनी मौद्रिक नीति को सरकार की व्यापक आर्थिक विकास पहलों के साथ संतुलित करे, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि सख्ती घरेलू विस्तार को बाधित न करे।
मुख्य बातें
- तेजी से सख्ती की उम्मीद: नीति निर्माता 2% की तटस्थ दर की ओर बढ़ने पर बहस कर रहे हैं, और बाजार की उम्मीदों से संकेत मिलता है कि चौथी तिमाही (Q4) तक 1.25% की दर तक पहुँचा जा सकता है।
- लागत-प्रेरित मुद्रास्फीति (Cost-Push Inflation): कमजोर येन, मध्य पूर्व के तनावों के कारण बढ़ती ऊर्जा की कीमतें और AI-संचालित मांग का संयोजन थोक और सेवा मुद्रास्फीति को ऊपर की ओर धकेल रहा है।
- नीतिगत दुविधा: BOJ को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और रोजगार एवं उत्पादन पर मंदी के प्रभाव से बचने के बीच एक संकीर्ण मार्ग पर चलना होगा।