పెరుగుతున్న ద్రవ్యోల్బణ ముప్పుల నేపథ్యంలో వడ్డీ రేట్ల పెంపును వేగవంతం చేయాలని BOJ విధానకర్తలు ఒత్తిడి

నిరంతర ద్రవ్యోల్బణ ముప్పులు ఎదురవుతున్న నేపథ్యంలో, తన ద్రవ్య విధాన కఠినత ప్రక్రియను (monetary tightening cycle) వేగవంతం చేయాలని బ్యాంక్ ఆఫ్ జపాన్ (BOJ) తీవ్రమైన అంతర్గత ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటోంది. జూన్ విధానపరమైన సమావేశం తర్వాత, ఆర్థిక వ్యవస్థను స్థిరీకరించడానికి వడ్డీ రేట్లు ఏ వేగంతో తటస్థ స్థాయికి (neutral level) చేరుకోవాలనే అంశంపై విధానకర్తల మధ్య స్పష్టమైన విభజన ఏర్పడింది.

తటస్థ వడ్డీ రేటు వైపు ఒత్తిడి

జూన్ 15-16 సమావేశంలో, BOJ తన విధాన రేటును 1%కి పెంచింది, ఇది 31 ఏళ్ల గరిష్ట స్థాయి మరియు దాని విధాన సాధారణీకరణ ప్రక్రియలో (policy normalization process) ఒక ముఖ్యమైన అడుగు. అయితే, సమావేశ సారాంశాల ప్రకారం, ప్రస్తుత రేటు అంచనా వేయబడిన "తటస్థ స్థాయి" కంటే చాలా తక్కువగా ఉందని పలువురు బోర్డు సభ్యులు భావిస్తున్నారు.

ఒక విధానకర్త తటస్థ రేటు 2% వరకు పెరగవచ్చని సూచిస్తూ, ఆ స్థాయికి చేరుకునే వరకు ప్రతి కొన్ని నెలలకు ఒకసారి వడ్డీ రేట్లను పెంచాలని వాదించారు. ఆర్టిఫిషియల్ ఇంటెలిజెన్స్ (AI) పెట్టుబడుల నుండి బలమైన డిమాండ్ మరియు కంపెనీలు పెరిగిన ఖర్చులను వినియోగదారులపై వేసే ధోరణి కారణంగా ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలు పెరుగుతున్నాయనే పరిశీలన ఈ 'హావిష్' (hawkish) ధోరణికి కారణమైంది.

ద్రవ్యోల్బణ ప్రేరకాలు: ఇంధనం, యెన్ మరియు AI

ధరల స్థిరత్వాన్ని కాపాడాలనే BOJ లక్ష్యాన్ని పలు ఆర్థిక అంశాలు క్లిష్టతరం చేస్తున్నాయి. గుర్తించబడిన ప్రధాన ప్రేరకాలు ఇవి:

• ఇంధనం మరియు కరెన్సీ ఒత్తిడి: మధ్యప్రాచ్యంలోని సంఘర్షణ ఇంధన షాక్‌లకు దారితీసింది, అదే సమయంలో బలహీనమైన యెన్ (yen) దిగుమతి ఖర్చులను పెంచింది. మే నెలలో జపాన్ హోల్‌సేల్ ద్రవ్యోల్బణం 6.3%కి చేరుకుని మూడు సంవత్సరాల గరిష్ట స్థాయిని తాకింది.
• సేవా రంగ ఖర్చులు: ఇంధన ధరలకు సంబంధించి పెరిగిన సరుకు రవాణా మరియు విమాన రవాణా ఖర్చుల కారణంగా, మే నెలలో సేవా ఉత్పత్తిదారుల ధరలు ఏడాది ప్రాతిపదికన 3.3% పెరిగాయి.
• AI బూమ్: AI మౌలిక సదుపాయాల పెట్టుబడులకు సంబంధించి ఊహించని విధంగా పెరిగిన డిమాండ్, ఆర్థిక కార్యకలాపాలకు మరియు ధరల స్థాయిలకు అదనపు ఊపునిస్తోంది.

ఇంధనంపై ప్రభుత్వ సబ్సిడీల కారణంగా కోర్ వినియోగదారుల ద్రవ్యోల్బణం ప్రస్తుతం 2% లక్ష్యం కంటే తక్కువగా ఉన్నప్పటికీ, ఆ సబ్సిడీలు తగ్గే కొద్దీ ఇది పైకి పెరుగుతుందని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.

అంతర్గత విభేదాలు మరియు ఆర్థిక నష్టాలు

విధానాలను కఠినతరం చేసే దిశగా అడుగులు వేస్తున్నప్పటికీ, BOJ ఏకతాటిపై లేదు. కొత్త బోర్డు సభ్యుడు తోచిరో అసడా జూన్ వడ్డీ రేట్ల పెంపును వ్యతిరేకిస్తూ భిన్నమైన అభిప్రాయాన్ని వ్యక్తం చేశారు. మధ్యప్రాచ్యంలోని భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతల వల్ల ఉపాధి మరియు ఆర్థిక ఉత్పత్తికి ఎదురయ్యే నష్టాలు, ద్రవ్యోల్బణాన్ని అరికట్టాల్సిన తక్షణ అవసరం కంటే ఎక్కువగా ఉన్నాయని అసడా వాదించారు.

అతిగా విధానాలను కఠినతరం చేయడం వల్ల ఉత్పత్తి మరియు ఉపాధి అకస్మాత్తుగా దెబ్బతినవచ్చని, ఇది వేతనాల పెరుగుదల మరియు ధరల మధ్య ఉన్న సున్నితమైన సమతుల్యతను దెబ్బతీసి, జపాన్‌ను తిరిగి డిఫ్లేషనరీ స్పైరల్ (deflationary spiral) లోకి నెట్టే అవకాశం ఉందని కొందరు సభ్యులు ఆందోళన వ్యక్తం చేస్తున్నారు. జపాన్ ప్రభుత్వం అనుసరిస్తున్న జాగ్రత్తగా ఉండే వైఖరి వల్ల ఈ అంతర్గత ఉద్రిక్తత మరింత క్లిష్టంగా మారింది; కఠినమైన విధానాలతో పాటు జాతీయ వృద్ధి కార్యక్రమాలను కూడా సమతుల్యం చేయాలని క్యాబినెట్ కార్యాలయం BOJని కోరుతోంది.

ముఖ్య అంశాలు

• తీవ్రమైన దృక్పథం: కొందరు BOJ విధానకర్తలు వడ్డీ రేట్లు సుమారు 2% తటస్థ స్థాయికి చేరుకోవాలని, ఇందుకోసం ప్రతి కొన్ని నెలలకు ఒకసారి రేట్లను పెంచాలని సూచిస్తున్నారు.
• ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లు: అధిక ఇంధన ఖర్చులు మరియు బలహీనమైన యెన్ కారణంగా మే నెలలో హోల్‌సేల్ ద్రవ్యోల్బణం 6.3%కి చేరుకుని మూడు సంవత్సరాల గరిష్ట స్థాయిని తాకింది.
• విధానపరమైన సంఘర్షణ: వేగంగా వడ్డీ రేట్ల పెంపును కోరుకునే 'హావిష్' సభ్యులకు మరియు ఆర్థిక ఉత్పత్తి, ఉపాధి గురించి ఆందోళన చెందే 'డోవిష్' సభ్యులకు మధ్య సెంట్రల్ బ్యాంక్ ఒక సంఘర్షణను ఎదుర్కొంటోంది.