Lạm phát lõi tại Tokyo tăng tốc do chi phí năng lượng đẩy áp lực giá cả lên cao

Thủ đô của Nhật Bản đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể về lạm phát, được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng tăng cao bắt nguồn từ những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Sự thay đổi này báo hiệu áp lực giá cả đang lan rộng, điều này có thể ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ sắp tới của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ).

Xu hướng lạm phát đang gia tăng tại Tokyo

Dữ liệu kinh tế mới cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi của Tokyo — loại trừ chi phí thực phẩm tươi sống đầy biến động — đã tăng 1,6% vào tháng 6 so với năm trước. Con số này khớp với dự báo trung vị của thị trường và cho thấy sự tăng tốc so với mức tăng 1,3% ghi nhận vào tháng 5. Mặc dù tỷ lệ này vẫn thấp hơn mục tiêu chính thức 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng thứ năm liên tiếp, nhưng quỹ đạo đi lên này là rất đáng chú ý.

Quan trọng hơn, chỉ số loại bỏ cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu — một thước đo được BOJ theo dõi chặt chẽ để đánh giá xu hướng lạm phát cơ bản — đã tăng lên 1,9% vào tháng 6, từ mức 1,6% vào tháng 5. Điều này cho thấy xung lực lạm phát đang vượt ra ngoài phạm vi chỉ là chi phí năng lượng thô.

Tác động từ địa chính trị Trung Đông

Chất xúc tác chính cho sự tăng tốc này là cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông. Theo Kanako Nakamura, một nhà kinh tế tại Viện Nghiên cứu Daiwa, sự gia tăng giá dầu thô kể từ tháng 2 đã dần lan sang chi phí điện và gas.

Hiệu ứng "truyền dẫn" (pass-through) này đang trở nên rõ rệt hơn. Dữ liệu cho thấy áp lực giá cả không còn chỉ giới hạn ở năng lượng; chúng đang bắt đầu lan sang các mặt hàng phi năng lượng, bao gồm cả thực phẩm. Xu hướng này trước đó đã được báo hiệu bởi lạm phát bán buôn, vốn đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3% vào tháng 5, cho thấy các công ty đang tích cực chuyển chi phí đầu vào cao hơn sang người tiêu dùng.

Hệ lụy đối với chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một vị thế phức tạp. Sau khi gần đây tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm như một phần của quá trình bình thường hóa chính sách mang tính bước ngoặt, ngân hàng trung ương hiện phải quyết định xem có nên thắt chặt hơn nữa hay không.

Tình hình địa chính trị tạo ra một con dao hai lưỡi cho BOJ: chi phí năng lượng cao hơn thúc đẩy lạm phát, nhưng chính những chi phí này lại gây áp lực lên một nền kinh tế phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu dầu mỏ. Khi BOJ chuẩn bị cho kỳ đánh giá hàng quý về tăng trưởng và dự báo giá cả vào tháng tới, các nhà hoạch định chính sách sẽ xem xét kỹ lưỡng liệu tình trạng lạm phát do năng lượng thúc đẩy này có bền vững hay không.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều đồng ý về mức độ nghiêm trọng của rủi ro. Takeshi Minami, nhà kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Norinchukin, đã bày tỏ sự hoài nghi rằng lạm phát lõi sẽ đạt mức 3% như kỳ vọng của BOJ, đặc biệt là khi những lo ngại về lạm phát bắt đầu giảm bớt ở Hoa Kỳ và Châu Âu. Ông cho rằng BOJ có thể đang áp dụng một lập trường quá thận trọng đối với các rủi ro lạm phát.

Các điểm chính cần lưu ý

• Lạm phát lan rộng: Lạm phát lõi của Tokyo đã tăng lên 1,6% vào tháng 6, với lạm phát xu hướng (không bao gồm thực phẩm và nhiên liệu) tăng lên 1,9%, cho thấy áp lực giá cả đang lan sang các lĩnh vực phi năng lượng.
• Năng lượng là chất xúc tác: Sự bất ổn địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô lên cao, điều mà hiện đang chuyển hóa thành chi phí cao hơn cho điện, gas và thực phẩm.
• Sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đối mặt với một bài toán cân bằng tinh tế giữa việc kiềm chế lạm phát do năng lượng gây ra và hỗ trợ một nền kinh tế dễ bị tổn thương trước chi phí nhập khẩu cao.