Lạm phát lõi tại Tokyo tăng khi áp lực giá năng lượng lan rộng

Thủ đô của Nhật Bản đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể về lạm phát, được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng tăng cao liên quan đến những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Sự gia tăng này cung cấp dữ liệu quan trọng cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) khi cơ quan này cân nhắc bước đi tiếp theo liên quan đến việc tăng lãi suất.

Xu hướng lạm phát lõi tại Tokyo và dự báo thị trường

Dữ liệu kinh tế mới cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi của Tokyo — vốn loại trừ chi phí thực phẩm tươi sống đầy biến động — đã tăng 1,6% vào tháng 6 so với năm trước. Con số này khớp với dự báo trung vị của thị trường và cho thấy sự gia tăng so với mức tăng 1,3% được ghi nhận vào tháng 5.

Mặc dù lạm phát lõi vẫn duy trì dưới mức mục tiêu chính thức 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng thứ năm liên tiếp, nhưng xu hướng cơ bản đang dần tăng tốc. Một chỉ số chi tiết hơn, loại bỏ cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu để cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về lạm phát xu hướng, đã tăng lên 1,9% vào tháng 6, từ mức 1,6% vào tháng 5. Chỉ số cụ thể này được các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ vì nó cho thấy liệu việc tăng giá có đang trở nên ăn sâu vào nền kinh tế rộng lớn hơn hay không.

Chất xúc tác năng lượng và áp lực giá cả lan rộng

Động lực chính đằng sau xu hướng lạm phát này là sự bất ổn địa chính trị ở Trung Đông. Kanako Nakamura, một nhà kinh tế tại Viện Nghiên cứu Daiwa, lưu ý rằng tác động từ tình hình Trung Đông chủ yếu đang lan rộng thông qua năng lượng. Cụ thể, sự gia tăng giá dầu thô được quan sát thấy kể từ tháng 2 đã dần bắt đầu tác động đến chi phí điện và gas.

Quan trọng là, những áp lực giá cả này không còn chỉ giới hạn trong lĩnh vực năng lượng. Sự gia tăng lạm phát xu hướng cho thấy chi phí đang bắt đầu lan sang các mặt hàng phi năng lượng, chẳng hạn như thực phẩm. Hiệu ứng "chuyển giao" (pass-through) này đã có thể thấy rõ vào tháng 5, khi lạm phát bán buôn tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3%, báo hiệu rằng các công ty đang tích cực chuyển chi phí đầu vào cao hơn sang người tiêu dùng.

Hệ quả đối với lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một vị thế phức tạp. Ngân hàng trung ương gần đây đã tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm trong một bước đi mang tính bước ngoặt hướng tới bình thường hóa chính sách, báo hiệu sự sẵn sàng thắt chặt hơn nữa để kiềm chế lạm phát do năng lượng gây ra. Tuy nhiên, BOJ phải cân bằng giữa nhu cầu kiểm soát giá cả và rủi ro kìm hãm một nền kinh tế phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu dầu mỏ.

Hiện đang có một cuộc tranh luận giữa các nhà kinh tế về lập trường của BOJ. Trong khi một số người coi lạm phát lan rộng là tín hiệu để tăng lãi suất, những người khác, như Takeshi Minami từ Viện Nghiên cứu Norinchukin, lại cho rằng BOJ có thể đang quá thận trọng. Ông Minami bày tỏ sự nghi ngờ rằng các áp lực do năng lượng thúc đẩy sẽ đẩy lạm phát lõi lên mức 3% như BOJ dự kiến, đặc biệt là khi những lo ngại về lạm phát bắt đầu giảm bớt ở Hoa Kỳ và Châu Âu.

Cuộc đánh giá hàng quý sắp tới về dự báo tăng trưởng và giá cả tại cuộc họp chính sách vào tháng tới sẽ là thời điểm quyết định cho quỹ đạo tiền tệ của Nhật Bản.

Các điểm chính cần lưu ý

• Gia tăng lạm phát: CPI lõi của Tokyo đã tăng lên 1,6% vào tháng 6, từ mức 1,3% vào tháng 5, do chi phí năng lượng và thực phẩm tăng cao.
• Sự lan tỏa do năng lượng: Các xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô lên cao, gây ra hiệu ứng "chuyển giao" từ năng lượng sang điện, gas và các mặt hàng phi năng lượng.
• Sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đối mặt với một bài toán cân bằng tinh tế giữa việc bình thường hóa lãi suất và bảo vệ một nền kinh tế phụ thuộc vào dầu mỏ khỏi chi phí năng lượng cao.