ارتفاع التضخم الأساسي في طوكيو مع اتساع نطاق ضغوط أسعار الطاقة

تشهد عاصمة اليابان ارتفاعاً ملحوظاً في معدلات التضخم، مدفوعاً بارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ويوفر هذا التسارع بيانات بالغة الأهمية لبنك اليابان (BOJ) بينما يدرس خطوته التالية بشأن رفع أسعار الفائدة.

اتجاهات التضخم الأساسي في طوكيو وتوقعات السوق

تكشف البيانات الاقتصادية الجديدة أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو (CPI) —الذي يستبعد تكاليف الأغذية الطازجة المتقلبة— قد ارتفع بنسبة 1.6% في يونيو مقارنة بالعام السابق. وتتطابق هذه النسبة مع متوسط توقعات السوق، وتمثل تسارعاً عن المكاسب المسجلة في مايو والتي بلغت 1.3%.

وبينما لا يزال التضخم الأساسي دون المستوى المستهدف رسمياً لبنك اليابان والبالغ 2% للشهر الخامس على التوالي، إلا أن الاتجاه الأساسي يكتسب زخماً. وقد ارتفع مؤشر أكثر تفصيلاً، يستبعد كلاً من الأغذية الطازجة والوقود لتوفير رؤية أوضح لاتجاه التضخم، إلى 1.9% في يونيو، ارتفاعاً من 1.6% في مايو. ويراقب صناع السياسات هذا المقياس المحدد عن كثب لأنه يشير إلى ما إذا كانت الزيادات في الأسعار بدأت تترسخ في الاقتصاد الأوسع.

محفز الطاقة واتساع نطاق ضغوط الأسعار

المحرك الرئيسي وراء هذا الاتجاه التضخمي هو عدم الاستقرار الجيوسياسي في الشرق الأوسط. وأشارت كاناكو ناكامورا، الخبيرة الاقتصادية في معهد دايوا للأبحاث، إلى أن تأثير وضع الشرق الأوسط ينتشر بشكل أساسي من خلال الطاقة. وتحديداً، بدأ الارتفاع في أسعار النفط الخام الملحوظ منذ فبراير يؤثر تدريجياً على تكاليف الكهرباء والغاز.

والأهم من ذلك، أن ضغوط الأسعار هذه لم تعد مقتصرة على قطاع الطاقة. إذ يشير الارتفاع في اتجاه التضخم إلى أن التكاليف بدأت تنتقل إلى السلع غير المتعلقة بالطاقة، مثل المواد الغذائية. وكان تأثير "تمرير التكاليف" هذا مرئياً بالفعل في مايو، عندما قفز تضخم أسعار الجملة إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات بنسبة 6.3%، مما يشير إلى أن الشركات كانت تقوم بنقل تكاليف المدخلات المرتفعة بنشاط إلى المستهلكين.

التداعيات على مسار سياسة بنك اليابان

يجد بنك اليابان نفسه في موقف معقد. فقد رفع البنك المركزي مؤخراً أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً في خطوة تاريخية نحو تطبيع السياسة، مما يشير إلى الاستعداد لمزيد من التشديد لكبح التضخم الناجم عن الطاقة. ومع ذلك، يجب على بنك اليابان الموازنة بين الحاجة إلى السيطرة على الأسعار ومخاطر الضغط على اقتصاد يعتمد بشكل كبير على واردات النفط.

يدور حالياً نقاش بين الاقتصاديين بشأن موقف بنك اليابان. فبينما يرى البعض أن اتساع نطاق التضخم يعد إشارة لرفع أسعار الفائدة، يقترح آخرون، مثل تاكيشي مينامي من معهد نورينشوكين للأبحاث، أن بنك اليابان قد يكون حذراً للغاية. وقد أعرب مينامي عن شكوكه في أن الضغوط المدفوعة بالطاقة ستدفع التضخم الأساسي إلى مستوى 3% الذي يتوقعه بنك اليابان، خاصة مع بدء تراجع المخاوف التضخمية في الولايات المتحدة وأوروبا.

ستكون المراجعة الربع سنوية القادمة لتوقعات النمو والأسعار في اجتماع السياسة الشهر المقبل لحظة حاسمة للمسار النقدي في اليابان.

النقاط الرئيسية

• تسارع التضخم: ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو إلى 1.6% في يونيو، ارتفاعاً من 1.3% في مايو، مدفوعاً بارتفاع تكاليف الطاقة والغذاء.
• التداعيات المدفوعة بالطاقة: أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى رفع أسعار النفط الخام، مما تسبب في تأثير "تمرير التكاليف" من الطاقة إلى الكهرباء والغاز والسلع غير المتعلقة بالطاقة.
• عدم اليقين بشأن السياسة النقدية: يواجه بنك اليابان عملية موازنة دقيقة بين تطبيع أسعار الفائدة وحماية اقتصاد يعتمد على النفط من تكاليف الطاقة المرتفعة.