تسارع التضخم الأساسي في طوكيو وسط اتساع ضغوط أسعار الطاقة

تشهد عاصمة اليابان ارتفاعاً ملحوظاً في اتجاهات التضخم مع بدء انتقال التكاليف المدفوعة بأسعار الطاقة إلى قطاعات أوسع في الاقتصاد. ويضع هذا التحول في ديناميكيات الأسعار بنك اليابان (BoJ) في موقف حرج بينما يقيم التوقيت المناسب لزيادات أسعار الفائدة المستقبلية.

ارتفاع التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو

تكشف البيانات الأخيرة أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو (CPI) — الذي يستبعد تكاليف الأغذية الطازجة المتقلبة — ارتفع بنسبة 1.6% في يونيو مقارنة بالعام السابق. وتتطابق هذه النسبة مع متوسط توقعات السوق، وتمثل تسارعاً عن المكاسب المسجلة في مايو والتي بلغت 1.3%. ورغم أن هذا الرقم لا يزال دون المستوى المستهدف رسمياً من قبل بنك اليابان والبالغ 2% للشهر الخامس على التوالي، إلا أن الاتجاه الأساسي يشير إلى زخم متزايد.

وما يكتسب أهمية خاصة لصناع السياسات هو المؤشر الذي يستبعد كلاً من الأغذية الطازجة والوقود، وهو مقياس يُستخدم لتقدير "تضخم الاتجاه". وقد ارتفع هذا المؤشر تحديداً إلى 1.9% في يونيو، بعد أن كان 1.6% في مايو. ويشير هذا الارتفاع إلى أن التأثير التضخمي للصراع في الشرق الأوسط لم يعد مقتصرًا على الطاقة فحسب، بل بدأ يتغلغل في السلع غير المتعلقة بالطاقة، بما في ذلك الغذاء.

الارتباط بالطاقة وعامل الشرق الأوسط

يرتبط تسارع الأسعار ارتباطاً وثيقاً بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ووفقاً لكانوكو ناكامورا، الخبيرة الاقتصادية في معهد دايوا للبحوث، فإن الارتفاع في أسعار النفط الخام الملحوظ منذ فبراير ينتقل تدريجياً إلى تكاليف الكهرباء والغاز.

وكان تأثير "انتقال التكلفة" هذا مرئياً بالفعل في بيانات الجملة، حيث قفز التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أعوام بنسبة 6.3% في مايو. ويشير هذا إلى أن الشركات تقوم بشكل استباقي بنقل التكاليف المتزايدة لصدمات الطاقة إلى المستهلك النهائي. وبالنسبة لاقتصاد مثل اليابان، يعتمد بشكل كبير على واردات النفط، فإن هذا يخلق معضلة معقدة: فتكاليف الطاقة المرتفعة تغذي التضخم بينما تضغط في الوقت نفسه على الاقتصاد المحلي.

التداعيات على سياسة بنك اليابان

يخوض بنك اليابان حالياً عملية توازن دقيقة. فبعد أن رفع مؤخراً أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً كجزء من عملية تاريخية لتطبيع السياسة النقدية، يقوم البنك المركزي الآن بفحص بيانات التضخم هذه لتحديد وتيرة المزيد من التشديد النقدي.

ومع ذلك، هناك انقسام بين الاقتصاديين فيما يتعلق بتوقعات بنك اليابان. فبينما يتوقع البنك المركزي أن يصل التضخم إلى 3%، يشكك بعض الخبراء في ذلك. ويشير تاكيشي مينامي، كبير الاقتصاديين في معهد نورينشوكين للأبحاث، إلى أن بنك اليابان قد يكون حذراً للغاية، مشيراً إلى أنه مع بدء تراجع المخاوف بشأن التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا، فإن احتمال وصول التضخم الأساسي في اليابان إلى مستوى 3% قد يكون أقل مما كان متوقعاً.

ومن المتوقع أن يجري بنك اليابان مراجعة ربع سنوية شاملة لتوقعات النمو والأسعار في اجتماعه القادم للسياسة النقدية، حيث ستكون اتجاهات التضخم المتطورة هذه محور تركيز أساسي.

النقاط الرئيسية

• اتساع الضغوط: يتجاوز التضخم في طوكيو قطاع الطاقة، حيث ارتفع تضخم الاتجاه (باستثناء الغذاء والوقود) إلى 1.9% في يونيو.
• التأثير الجيوسياسي: تؤدي أسعار النفط الخام المرتفعة الناجمة عن الصراعات في الشرق الأوسط إلى زيادة تكاليف الكهرباء والغاز للمستهلكين.
• عدم اليقين بشأن السياسة النقدية: يجب على بنك اليابان الموازنة بين الحاجة إلى كبح التضخم المدفوع بالطاقة وبين خطر الضغط على اقتصاد يعتمد بشكل كبير على الواردات.