ارتفاع التضخم الأساسي في طوكيو مع اتساع نطاق ضغوط الأسعار بسبب تكاليف الطاقة

تشهد عاصمة اليابان تحولاً في اتجاهات التضخم مع بدء تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على مجموعة أوسع من السلع الاستهلاكية. ويضيف هذا التسارع في مستويات الأسعار تعقيداً جديداً لعملية التوازن الدقيقة التي يقوم بها بنك اليابان (BOJ) بين إدارة التضخم ودعم النمو الاقتصادي.

اتجاهات التضخم في طوكيو

تكشف البيانات الاقتصادية الجديدة أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو (CPI) — الذي يستبعد تكاليف الأغذية الطازجة المتقلبة — قد ارتفع بنسبة 1.6% في يونيو مقارنة بالعام السابق. وتتطابق هذه النسبة مع متوسط توقعات السوق، وتمثل تسارعاً عن المكاسب المسجلة في مايو والتي بلغت 1.3%.

وبينما لا يزال التضخم الأساسي الرئيسي أقل قليلاً من هدف بنك اليابان الرسمي البالغ 2% للشهر الخامس على التوالي، إلا أن مقياساً أكثر أهمية يظهر تحركاً ملحوظاً. فقد ارتفع المؤشر الذي يستبعد كلاً من الأغذية الطازجة والوقود — وهو مؤشر رئيسي يستخدمه بنك اليابان لقياس اتجاه التضخم الأساسي — إلى 1.9% في يونيو، ارتفاعاً من 1.6% في مايو. ويشير هذا إلى أن الدفعة التضخمية لم تعد مقتصرة على الطاقة وحدها، بل بدأت تتسرب إلى فئات غير متعلقة بالطاقة مثل الغذاء.

الارتباط بالطاقة والجيوسياسة في الشرق الأوسط

ويبدو أن المحرك الرئيسي وراء هذا الارتفاع هو التقلبات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ووفقاً لـ كاناكو ناكامورا، الخبيرة الاقتصادية في معهد دايوا للبحوث، فإن ارتفاع أسعار النفط الخام منذ فبراير يغذي تدريجياً تكاليف الكهرباء والغاز.

أصبح تأثير "تمرير التكاليف" (pass-through) واضحاً بشكل متزايد. وبينما أدت اتفاقية سلام بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً إلى تخفيف بعض المخاوف التضخمية العالمية، إلا أن آثار الصدمات السابقة لا تزال ملموسة. وقد ظهر ذلك مسبقاً من خلال طفرة في تضخم أسعار الجملة، الذي سجل أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو، مما يشير إلى أن الشركات تقوم بنقل تكاليف المدخلات المرتفعة بنشاط إلى المستهلكين.

التداعيات على سياسة بنك اليابان

تأتي هذه التطورات في منعطف حرج لبنك اليابان. فقد اتخذ البنك المركزي مؤخراً خطوة تاريخية برفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً كجزء من تطبيع سياسته. وستكون المراجعة الربع سنوية القادمة لتوقعات النمو والأسعار الشهر المقبل محورية.

ومع ذلك، ينقسم الاقتصاديون حول الخطوات التالية لبنك اليابان. فبينما يشير اتساع نطاق التضخم إلى الحاجة لمزيد من التشديد النقدي، يعتقد بعض المحللين أن البنك المركزي قد يبالغ في رد فعله. وقد أعرب تاكيشي مينامي، كبير الاقتصاديين في معهد نورينشوكين للأبحاث، عن شكوكه في وصول التضخم الأساسي إلى مستوى 3% الذي يتوقعه بنك اليابان، خاصة مع بدء تراجع الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة وأوروبا.

يواجه بنك اليابان معضلة كبيرة: فتكاليف الطاقة المرتفعة تغذي الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم، ومع ذلك فإن هذه التكاليف نفسها تضغط على اقتصاد لا يزال يعتمد بشكل كبير على واردات النفط.

النقاط الرئيسية

• اتساع نطاق الضغوط: يتجاوز التضخم في طوكيو قطاع الطاقة، حيث ارتفع مؤشر اتجاه التضخم (باستثناء الغذاء والوقود) إلى 1.9% في يونيو.
• مدفوع بالطاقة: تؤدي أسعار النفط الخام المرتفعة الناجمة عن الصراعات في الشرق الأوسط إلى زيادة تكاليف الكهرباء والغاز للمستهلكين.
• عدم اليقين بشأن السياسة: يجب على بنك اليابان الآن الموازنة بين هذه التكاليف المتزايدة وخطر الضغط على اقتصاد يعتمد بشدة على واردات النفط خلال اجتماعه القادم لتحديد السياسة النقدية.