Kerninflatie in Tokio stijgt naarmate energiekosten de prijsdruk verbreden

De Japanse hoofdstad ziet een verschuiving in de inflatietrends, doordat stijgende energiekosten een breder scala aan consumentengoederen beginnen te beïnvloeden. Deze versnelling van het prijsniveau voegt nieuwe complexiteit toe aan de delicate evenwichtsoefening van de Bank of Japan (BOJ) tussen het beheersen van de inflatie en het ondersteunen van de economische groei.

Inflatietrends in Tokio

Nieuwe economische gegevens laten zien dat de kernconsumentenprijsindex (CPI) van Tokio — die volatiele kosten voor verse voedingsmiddelen uitsluit — in juni met 1,6% is gestegen ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit cijfer komt overeen met de mediane marktverwachtingen en markeert een versnelling ten opzichte van de stijging van 1,3% in mei.

Hoewel de algemene kerninflatie voor de vijfde maand op rij iets onder het officiële doel van 2% van de Bank of Japan blijft, laat een belangrijkere maatstaf een significante beweging zien. De index die zowel verse voedingsmiddelen als brandstof uitsluit — een belangrijke indicator die de BOJ gebruikt om de onderliggende trendinflatie te meten — steeg in juni naar 1,9%, vergeleken met 1,6% in mei. Dit suggereert dat de inflatoire impuls niet langer beperkt is tot alleen energie, maar ook begint door te sijpelen naar niet-energierelateerde categorieën zoals voedsel.

De belangrijkste drijfveer achter deze stijging lijkt de geopolitieke volatiliteit in het Midden-Oosten te zijn. Volgens Kanako Nakamura, een econoom bij het Daiwa Institute of Research, sijpelen de stijgende ruwe olieprijzen sinds februari geleidelijk door in de kosten van elektriciteit en gas.

Het "doorberekeningseffect" (pass-through effect) wordt steeds duidelijker. Hoewel een vredesakkoord tussen de VS en Iran onlangs de wereldwijde inflatievrees enigszins heeft verminderd, worden de gevolgen van eerdere schokken nog steeds gevoeld. Dit werd eerder gesignaleerd door een piek in de groothandelinflatie, die in mei een hoogtepunt van drie jaar bereikte van 6,3%, wat aangeeft dat bedrijven hogere inputkosten actief doorberekenen aan de consument.

Gevolgen voor het beleid van de Bank of Japan

Deze ontwikkelingen vinden plaats op een cruciaal moment voor de Bank of Japan. De centrale bank heeft onlangs een historische stap gezet door de rente te verhogen naar een hoogtepunt van 31 jaar als onderdeel van haar beleidsnormalisatie. De komende kwartaalreview van de groei- en prijsvoorspellingen volgende maand zal van cruciaal belang zijn.

Economen zijn echter verdeeld over de volgende stappen van de BOJ. Hoewel de verbredende inflatie wijst op een behoefte aan verdere verkrapping, geloven sommige analisten dat de centrale bank mogelijk overreageert. Takeshi Minami, hoofdeconoom bij het Norinchukin Research Institute, uitte twijfel of de kerninflatie het door de BOJ voorziene niveau van 3% zal bereiken, vooral omdat de inflatoire druk in de Verenigde Staten en Europa begint af te nemen.

De BOJ staat voor een aanzienlijk dilemma: hogere energiekosten versterken de noodzaak voor renteverhogingen om de inflatie te beteugelen, maar diezelfde kosten zetten een economie onder druk die nog steeds zwaar afhankelijk is van olie-import.

Belangrijkste conclusies

  • Verbredende druk: De inflatie in Tokio breidt zich uit buiten de energiesector, waarbij de trendinflatie-index (exclusief voedsel en brandstof) in juni steeg naar 1,9%.
  • Energiegedreven: Stijgende ruwe olieprijzen als gevolg van conflicten in het Midden-Oosten drijven de kosten voor elektriciteit en gas voor consumenten op.
  • Beleidsonzekerheid: De Bank of Japan moet deze stijgende kosten nu afwegen tegen het risico van het onder druk zetten van een olie-afhankelijke economie tijdens de volgende beleidsvergadering.