Базовая инфляция в Токио растет: рост цен обусловлен расширением влияния стоимости энергоносителей
В столице Японии наблюдается смена инфляционных трендов: рост стоимости энергоносителей начинает сказываться на более широком спектре потребительских товаров. Такое ускорение темпов роста цен усложняет задачу Банка Японии (BOJ) по поддержанию хрупкого баланса между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста.
Инфляционные тренды в Токио
Новые экономические данные показывают, что базовый индекс потребительских цен (CPI) в Токио — не учитывающий волатильные цены на свежие продукты питания — в июне вырос на 1,6% по сравнению с прошлым годом. Этот показатель соответствует медианным рыночным прогнозам и свидетельствует об ускорении по сравнению с ростом на 1,3%, зафиксированным в мае.
Хотя общий показатель базовой инфляции пятый месяц подряд остается чуть ниже официального целевого уровня Банка Японии в 2%, более важный показатель демонстрирует значительную динамику. Индекс, исключающий как свежие продукты, так и топливо (ключевой индикатор, используемый BOJ для оценки базового инфляционного тренда), в июне вырос до 1,9% против 1,6% в мае. Это говорит о том, что инфляционный импульс больше не ограничивается только энергетикой, а начинает распространяться на неэнергетические категории, такие как продукты питания.
Связь с энергетикой и геополитика на Ближнем Востоке
Основным драйвером этого роста, по всей видимости, является геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке. По словам Канако Накамуры, экономиста исследовательского института Daiwa Institute of Research, рост цен на сырую нефть с февраля постепенно отражается на стоимости электроэнергии и газа.
Эффект «перекладывания издержек» (pass-through effect) становится все более очевидным. Хотя мирное соглашение между США и Ираном недавно несколько ослабило глобальные инфляционные опасения, последствия предыдущих шоков все еще ощущаются. Ранее об этом сигнализировал скачок оптовой инфляции, которая в мае достигла трехлетнего максимума в 6,3%, что указывает на то, что компании активно перекладывают возросшие производственные затраты на потребителей.
Последствия для политики Банка Японии
Эти события происходят в критический момент для Банка Японии. Недавно центральный банк предпринял знаковый шаг, повысив процентные ставки до самого высокого уровня за 31 год в рамках нормализации своей политики. Предстоящий в следующем месяце ежеквартальный пересмотр прогнозов роста и цен будет иметь решающее значение.
Тем не менее, мнения экономистов относительно дальнейших шагов BOJ расходятся. Хотя расширение инфляционного давления указывает на необходимость дальнейшего ужесточения политики, некоторые аналитики полагают, что центральный банк может перестраховываться. Такеши Минами, главный экономист исследовательского института Norinchukin Research Institute, выразил сомнение в том, что базовая инфляция достигнет уровня 3%, на который рассчитывает BOJ, особенно с учетом того, что инфляционное давление в США и Европе начинает ослабевать.
Перед BOJ стоит серьезная дилемма: рост цен на энергоносители требует повышения ставок для обуздания инфляции, однако эти же расходы оказывают давление на экономику, которая по-прежнему сильно зависит от импорта нефти.
Основные выводы
- Расширение давления: Инфляция в Токио выходит за рамки энергетического сектора: индекс инфляционного тренда (без учета продуктов питания и топлива) в июне вырос до 1,9%.
- Энергетический фактор: Рост цен на сырую нефть, вызванный конфликтами на Ближнем Востоке, ведет к увеличению стоимости электроэнергии и газа для потребителей.
- Неопределенность политики: На следующем заседании по вопросам денежно-кредитной политики Банку Японии придется сопоставить рост этих издержек с риском подавления экономики, зависимой от нефти.