Kerninflatie in Tokio stijgt naarmate door energie gedreven prijsdruk zich uitbreidt

De Japanse hoofdstad ziet een aanzienlijke stijging van de inflatie, doordat stijgende energiekosten beginnen door te sijpelen naar bredere consumentengoederen. Deze versnelling vormt een complexe uitdaging voor de Bank of Japan (BOJ), die een balans moet vinden tussen de normalisatie van de rentetarieven en de wereldwijde geopolitieke volatiliteit.

Stijgende kerninflatie in Tokio

Recente gegevens laten zien dat de kernconsumentenprijsindex (CPI) van Tokio — die volatiele kosten voor verse voedingsmiddelen uitsluit — in juni met 1,6% is gestegen ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit cijfer komt overeen met de mediane marktverwachtingen en markeert een versnelling ten opzichte van de stijging van 1,3% in mei. Hoewel het percentage voor de vijfde maand op rij onder de officiële doelstelling van 2% van de Bank of Japan blijft, is de opwaartse trend opvallend voor beleidsmakers.

Belangrijker nog is dat de index die zowel verse voedingsmiddelen als brandstof weglaat — een maatstaf die door de BOJ nauwlettend wordt gevolgd als superieure graadmeter voor de onderliggende trendinflatie — in juni steeg naar 1,9%, vergeleken met 1,6% in mei. Dit suggereert dat de inflatie niet langer beperkt is tot volatiele sectoren, maar aan momentum wint in de gehele economie.

De belangrijkste drijfveer achter deze inflatoire verschuiving is de escalerende situatie in het Midden-Oosten. Kanako Nakamura, een econoom bij het Daiwa Institute of Research, merkte op dat de impact van het conflict zich verspreidt via energiekanalen. In het bijzonder is de stijging van de ruwe olieprijzen die sinds februari wordt waargenomen, geleidelijk begonnen door te werken in de kosten voor elektriciteit en gas.

De druk is al duidelijk merkbaar op groothandelsniveau. De groothandelinflatie schoot in mei naar een hoogtepunt van 6,3%, het hoogste niveau in drie jaar, wat aangeeft dat bedrijven de hogere energiekosten al zijn begonnen door te berekenen aan de bredere toeleveringsketen. Dit "doorberekeningseffect" (pass-through effect) is waar centrale bankiers het meest bang voor zijn, omdat het tijdelijke aanbodschokken kan veranderen in hardnekkige inflatie.

Gevolgen voor het beleid van de Bank of Japan

De Bank of Japan bevindt zich in een delicate positie. Nadat de centrale bank onlangs de rentetarieven naar een hoogtepunt van 31 jaar heeft gebracht in een historische stap richting beleidsnormalisatie, moet zij nu beslissen hoe agressief zij verder moet verkrappen. Het conflict in het Midden-Oosten is een tweesnijdend zwaard: hogere energiekosten voeden de inflatie, maar zetten tegelijkertijd druk op een Japanse economie die zwaar afhankelijk is van olie-import.

Toch zijn niet alle experts het eens over de ernst van het risico. Takeshi Minami, hoofdeconoom bij het Norinchukin Research Institute, suggereerde dat de BOJ mogelijk te voorzichtig is. Hij uitte twijfel of de door energie gedreven druk de kerninflatie naar het door de BOJ verwachte niveau van 3% zou stuwen, vooral omdat de inflatiezorgen in de Verenigde Staten en Europa lijken af te nemen.

Terwijl de BOJ zich voorbereidt op haar volgende beleidsvergadering en de kwartaalreview van de groei- en prijsvoorspellingen, zullen de inflatiecijfers van Tokio een cruciale factor zijn bij het bepalen of een volgende rentestijging nabij is.

Belangrijkste conclusies

  • Inflatoir momentum: De kern-CPI van Tokio steeg in juni naar 1,6%, terwijl de trendinflatie-index (exclusief voedsel en brandstof) steeg naar 1,9%.
  • Energie als katalysator: Stijgende ruwe olieprijzen als gevolg van spanningen in het Midden-Oosten drijven de kosten voor elektriciteit en gas op, waarbij de groothandelinflatie in mei een hoogtepunt van 6,3% bereikte, het hoogste in drie jaar.
  • Beleidsdilemma: De Bank of Japan moet de noodzaak om door energie gedreven inflatie te beteugelen afwegen tegen de economische druk die hogere rentes en energiekosten leggen op een olie-afhankelijke natie.