L'inflazione core di Tokyo sale mentre le pressioni sui prezzi guidate dall'energia si ampliano

La capitale del Giappone sta assistendo a un significativo aumento dell'inflazione, poiché l'innalzamento dei costi energetici inizia a riflettersi su una gamma più ampia di beni di consumo. Questa accelerazione pone una sfida complessa per la Bank of Japan (BOJ), che deve bilanciare la normalizzazione dei tassi di interesse con la volatilità geopolitica globale.

L'aumento dell'inflazione core a Tokyo

I dati recenti rivelano che l'indice core dei prezzi al consumo (CPI) di Tokyo — che esclude i costi volatili dei prodotti alimentari freschi — è cresciuto dell'1,6% a giugno rispetto all'anno precedente. Questa cifra coincide con le previsioni mediane del mercato e segna un'accelerazione rispetto al guadagno dell'1,3% registrato a maggio. Sebbene il tasso rimanga al di sotto del target ufficiale del 2% della Bank of Japan per il quinto mese consecutivo, la traiettoria ascendente è degna di nota per i decisori politici.

Ancora più importante è l'indice che esclude sia i prodotti alimentari freschi che il carburante — una metrica monitorata attentamente dalla BOJ come indicatore superiore dell'inflazione di tendenza sottostante — che è salito all'1,9% a giugno, rispetto all'1,6% di maggio. Ciò suggerisce che l'inflazione non è più limitata ai settori volatili, ma sta acquisendo slancio in tutta l'economia.

Il legame con l'energia e la geopolitica in Medio Oriente

Il principale motore di questo cambiamento inflattivo è l'escalation della situazione in Medio Oriente. Kanako Nakamura, economista presso il Daiwa Institute of Research, ha osservato che l'impatto del conflitto si sta diffondendo attraverso i canali energetici. Nello specifico, l'aumento dei prezzi del petrolio greggio osservato da febbraio ha iniziato gradualmente a riflettersi sui costi di elettricità e gas.

La pressione è già evidente a livello all'ingrosso. L'inflazione all'ingrosso è balzata a un massimo di tre anni, raggiungendo il 6,3% a maggio, segnalando che le aziende hanno già iniziato a trasmettere i maggiori costi energetici all'intera catena di approvvigionamento. Questo effetto di "trasmissione" (pass-through) è ciò che i banchieri centrali temono di più, poiché può trasformare shock temporanei dell'offerta in inflazione persistente.

Implicazioni per la politica della Bank of Japan

La Bank of Japan si trova in una posizione delicata. Dopo aver recentemente alzato i tassi di interesse al massimo degli ultimi 31 anni in un passo storico verso la normalizzazione della politica monetaria, la banca centrale deve ora decidere quanto aggressivamente procedere con ulteriori restrizioni. Il conflitto in Medio Oriente rappresenta un'arma a doppio taglio: i costi energetici più elevati alimentano l'inflazione, ma allo stesso tempo mettono sotto pressione un'economia giapponese fortemente dipendente dalle importazioni di petrolio.

Tuttavia, non tutti gli esperti concordano sulla gravità del rischio. Takeshi Minami, economista capo presso il Norinchukin Research Institute, ha suggerito che la BOJ potrebbe essere eccessivamente cauta. Ha espresso dubbi sul fatto che le pressioni guidate dall'energia spingeranno l'inflazione core al livello del 3% previsto dalla BOJ, in particolare poiché le preoccupazioni inflattive sembrano attenuarsi negli Stati Uniti e in Europa.

Mentre la BOJ si prepara per la prossima riunione di politica monetaria e per la revisione trimestrale delle previsioni di crescita e dei prezzi, i dati sull'inflazione di Tokyo saranno una componente critica per determinare se il prossimo rialzo dei tassi di interesse sia imminente.

Punti chiave

• Slancio inflattivo: L'inflazione core di Tokyo è salita all'1,6% a giugno, mentre l'indice dell'inflazione di tendenza (escludendo cibo e carburante) è salito all'1,9%.
• Catalizzatore energetico: L'aumento dei prezzi del petrolio greggio derivante dalle tensioni in Medio Oriente sta facendo salire i costi di elettricità e gas, con l'inflazione all'ingrosso che ha raggiunto un massimo di tre anni al 6,3% a maggio.
• Dilemma politico: La Bank of Japan deve bilanciare la necessità di frenare l'inflazione guidata dall'energia con la pressione economica che tassi più elevati e costi energetici maggiori esercitano su una nazione dipendente dal petrolio.