افزایش تورم هسته در توکیو همزمان با گسترش فشارهای قیمتی ناشی از انرژی
پایتخت ژاپن شاهد افزایش قابل توجه تورم است، زیرا هزینههای رو به رشد انرژی در حال سرایت به کالاهای مصرفی گستردهتر است. این شتاب، چالشی پیچیده را برای بانک مرکزی ژاپن (BOJ) ایجاد میکند، زیرا این بانک باید میان عادیسازی نرخ بهره و نوسانات ژئوپلیتیک جهانی تعادل برقرار کند.
افزایش تورم هسته در توکیو
دادههای اخیر نشان میدهد که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) هسته در توکیو — که هزینههای نوسانی مواد غذایی تازه را مستثنی میکند — در ماه ژوئن نسبت به سال گذشته ۱.۶ درصد افزایش یافته است. این رقم با میانگین پیشبینیهای بازار مطابقت دارد و نشاندهنده شتاب گرفتن نسبت به رشد ۱.۳ درصدی ثبت شده در ماه مه است. اگرچه این نرخ برای پنجمین ماه متوالی زیر هدف رسمی ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن باقی مانده است، اما این روند صعودی برای سیاستگذاران قابل توجه است.
مهمتر از آن، شاخصی که هم مواد غذایی تازه و هم سوخت را حذف میکند — معیاری که توسط BOJ به عنوان شاخص برتر تورم روند زیربنایی به دقت زیر نظر گرفته میشود — در ماه ژوئن به ۱.۹ درصد رسید که نسبت به ۱.۶ درصد در ماه مه افزایش یافته است. این امر نشان میدهد که تورم دیگر تنها به بخشهای نوسانی محدود نمیشود، بلکه در سراسر اقتصاد در حال شتاب گرفتن است.
پیوند با انرژی و ژئوپلیتیک خاورمیانه
محرک اصلی این تغییر تورمی، تشدید اوضاع در خاورمیانه است. کاناکو ناکامورا، اقتصاددان مؤسسه تحقیقاتی Daiwa Institute of Research، خاطرنشان کرد که تأثیر این درگیری از طریق کانالهای انرژی در حال گسترش است. به طور مشخص، افزایش قیمت نفت خام که از ماه فوریه مشاهده شده، به تدریج شروع به تأثیرگذاری بر هزینههای برق و گاز کرده است.
این فشار در حال حاضر در سطح عمدهفروشی مشهود است. تورم عمدهفروشی در ماه مه به بالاترین سطح خود در سه سال اخیر یعنی ۶.۳ درصد رسید، که نشان میدهد شرکتها از قبل انتقال هزینههای بالاتر انرژی به زنجیره تأمین گستردهتر را آغاز کردهاند. این اثر «انتقال هزینهها» (pass-through) همان چیزی است که بانکداران مرکزی بیش از همه از آن میترسند، زیرا میتواند شوکهای عرضه موقت را به تورم پایدار تبدیل کند.
پیامدها برای سیاستهای بانک مرکزی ژاپن
بانک مرکزی ژاپن خود را در موقعیت حساسی میبیند. این بانک مرکزی که اخیراً نرخ بهره را در اقدامی تاریخی به سمت عادیسازی سیاستها، به بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر رسانده است، اکنون باید تصمیم بگیرد که با چه شدتی سیاستهای انقباضی را ادامه دهد. درگیری در خاورمیانه مانند یک تیغ دو لبه عمل میکند: هزینههای بالاتر انرژی به تورم دامن میزند، اما همزمان بر اقتصاد ژاپن که به شدت به واردات نفت وابسته است، فشار وارد میکند.
با این حال، همه کارشناسان بر سر شدت این ریسک توافق ندارند. تاکشی مینامی، اقتصاددان ارشد Norinchukin Research Institute، پیشنهاد کرد که شاید BOJ بیش از حد محتاط عمل میکند. او نسبت به اینکه فشارهای ناشی از انرژی بتواند تورم هسته را به سطح ۳ درصدی مورد انتظار BOJ برساند ابراز تردید کرد، به ویژه از آنجایی که به نظر میرسد نگرانیهای تورمی در ایالات متحده و اروپا در حال کاهش است.
در حالی که BOJ خود را برای نشست سیاستی بعدی و بررسی فصلی پیشبینیهای رشد و قیمت آماده میکند، دادههای تورم توکیو مؤلفهای حیاتی در تعیین این موضوع خواهد بود که آیا افزایش بعدی نرخ بهره قریبالوقوع است یا خیر.
نکات کلیدی
- شتاب تورمی: شاخص CPI هسته توکیو در ماه ژوئن به ۱.۶ درصد رسید، در حالی که شاخص تورم روند (بدون احتساب غذا و سوخت) به ۱.۹ درصد افزایش یافت.
- کاتالیزور انرژی: افزایش قیمت نفت خام ناشی از تنشهای خاورمیانه در حال بالا بردن هزینههای برق و گاز است، به طوری که تورم عمدهفروشی در ماه مه به بالاترین سطح سه سال اخیر یعنی ۶.۳ درصد رسید.
- تنگنای سیاستگذاری: بانک مرکزی ژاپن باید میان نیاز به مهار تورم ناشی از انرژی و فشار اقتصادی ناشی از نرخهای بالاتر و هزینههای انرژی بر یک کشور وابسته به نفت، تعادل برقرار کند.