افزایش تورم هسته توکیو همزمان با گسترش فشارهای ناشی از قیمت انرژی
پایتخت ژاپن شاهد افزایش قابل توجه تورم است که ناشی از بالا رفتن هزینههای انرژی در پی تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه است. این شتاب، دادههای حیاتی را برای بانک مرکزی ژاپن (BOJ) فراهم میکند، در حالی که این بانک در حال بررسی گام بعدی خود در رابطه با افزایش نرخ بهره است.
روند تورم هسته توکیو و پیشبینیهای بازار
دادههای اقتصادی جدید نشان میدهد که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) هسته توکیو — که هزینههای نوسانی مواد غذایی تازه را شامل نمیشود — در ماه ژوئن نسبت به سال گذشته ۱.۶ درصد افزایش یافته است. این رقم با میانگین پیشبینیهای بازار مطابقت دارد و نشاندهنده شتاب گرفتن نسبت به رشد ۱.۳ درصدی ثبتشده در ماه مه است.
اگرچه تورم هسته برای پنجمین ماه متوالی زیر هدف رسمی ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن باقی مانده است، اما روند زیربنایی در حال شتاب گرفتن است. یک شاخص دقیقتر که هم مواد غذایی تازه و هم سوخت را حذف میکند تا دید روشنتری از روند تورم ارائه دهد، در ماه ژوئن به ۱.۹ درصد رسید که نسبت به ۱.۶ درصد در ماه مه افزایش یافته است. سیاستگذاران این معیار خاص را به دقت زیر نظر دارند، زیرا نشان میدهد که آیا افزایش قیمتها در حال تثبیت شدن در اقتصاد گستردهتر است یا خیر.
کاتالیزور انرژی و گسترش فشارهای قیمتی
محرک اصلی این روند تورمی، بیثباتی ژئوپلیتیک در خاورمیانه است. کاناکو ناکامورا، اقتصاددان در مؤسسه تحقیقاتی Daiwa، خاطرنشان کرد که تأثیر وضعیت خاورمیانه عمدتاً از طریق انرژی در حال گسترش است. به طور مشخص، افزایش قیمت نفت خام که از ماه فوریه مشاهده شده، به تدریج شروع به تأثیرگذاری بر هزینههای برق و گاز کرده است.
نکته حائز اهمیت این است که این فشارهای قیمتی دیگر تنها به بخش انرژی محدود نمیشوند. افزایش تورم روند نشان میدهد که هزینهها در حال سرایت به اقلام غیرانرژی، مانند مواد غذایی هستند. این اثر «انتقال هزینه» (pass-through) از ماه مه مشهود بود، زمانی که تورم عمدهفروشی به بالاترین سطح سه سال اخیر یعنی ۶.۳ درصد رسید که نشان میداد شرکتها فعالانه هزینههای بالاتر نهادهها را به مصرفکنندگان منتقل میکنند.
پیامدها برای مسیر سیاستگذاری بانک مرکزی ژاپن
بانک مرکزی ژاپن خود را در موقعیت پیچیدهای میبیند. این بانک مرکزی اخیراً نرخ بهره را در اقدامی تاریخی به سمت عادیسازی سیاستها، به بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر رساند که نشاندهنده آمادگی برای سیاستهای انقباضی بیشتر جهت مهار تورم ناشی از انرژی است. با این حال، BOJ باید بین نیاز به کنترل قیمتها و خطر فشار بر اقتصادی که به شدت به واردات نفت وابسته است، تعادل برقرار کند.
در حال حاضر بحثهایی میان اقتصاددانان در مورد موضع BOJ وجود دارد. در حالی که برخی گسترش تورم را سیگنالی برای افزایش نرخها میبینند، برخی دیگر مانند تاکشی مینامی از مؤسسه تحقیقاتی Norinchukin، معتقدند که BOJ ممکن است بیش از حد محتاط باشد. مینامی نسبت به اینکه فشارهای ناشی از انرژی تورم هسته را به سطح ۳ درصدی که BOJ پیشبینی میکند برساند، ابراز تردید کرد، به ویژه از آنجایی که نگرانیهای تورمی در ایالات متحده و اروپا در حال کاهش است.
بررسی فصلی آتیِ پیشبینیهای رشد و قیمت در نشست سیاستگذاری ماه آینده، لحظهای تعیینکننده برای مسیر پولی ژاپن خواهد بود.
نکات کلیدی
- شتاب تورم: شاخص CPI هسته توکیو در ماه ژوئن به ۱.۶ درصد رسید که نسبت به ۱.۳ درصد در ماه مه، تحت تأثیر افزایش هزینههای انرژی و مواد غذایی، رشد داشته است.
- سرایت ناشی از انرژی: درگیریهای خاورمیانه باعث افزایش قیمت نفت خام شده و منجر به اثر «انتقال هزینه» از بخش انرژی به برق، گاز و اقلام غیرانرژی شده است.
- عدم قطعیت در سیاستهای پولی: بانک مرکزی ژاپن با یک عمل تعادلی حساس بین عادیسازی نرخ بهره و محافظت از اقتصاد وابسته به نفت در برابر هزینههای بالای انرژی روبروست.