ઊર્જાના ભાવમાં વધારાના દબાણને કારણે ટોક્યોના કોર ફુગાવામાં વધારો

મધ્ય પૂર્વના ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ઊર્જાના વધતા ખર્ચને લીધે જાપાનની રાજધાનીમાં ફુગાવામાં નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળી રહ્યો છે. આ ઝડપ બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) માટે મહત્વપૂર્ણ ડેટા પૂરો પાડે છે, કારણ કે તે વ્યાજ દર વધારવા અંગેના તેના આગામી પગલાં પર વિચાર કરી રહ્યું છે.

ટોક્યો કોર ફુગાવાના વલણો અને બજારના અનુમાન

નવા આર્થિક ડેટા દર્શાવે છે કે ટોક્યો કોર કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI)—જેમાં અસ્થિર તાજા ખાદ્ય પદાર્થોના ખર્ચનો સમાવેશ થતો નથી—જૂન મહિનામાં ગયા વર્ષની સરખામણીએ 1.6% વધ્યો છે. આ આંકડો બજારના મધ્યમ અનુમાન સાથે સુસંગત છે અને મે મહિનામાં નોંધાયેલા 1.3% ના વધારા કરતા વધુ છે.

જોકે કોર ફુગાવો સતત પાંચમા મહિને બેંક ઓફ જાપાનના સત્તાવાર 2% ના લક્ષ્યાંકથી નીચે રહ્યો છે, તેમ છતાં પાયાનું વલણ વેગ પકડી રહ્યું છે. એક વધુ વિગતવાર ઇન્ડેક્સ, જે વલણ ફુગાવાનો સ્પષ્ટ દૃષ્ટિકોણ આપવા માટે તાજા ખાદ્ય પદાર્થો અને બળતણ બંનેને બાકાત રાખે છે, તે મેમાં 1.6% થી વધીને જૂનમાં 1.9% થયો છે. નીતિ નિર્ધારકો આ ચોક્કસ માપદંડ પર નજીકથી નજર રાખે છે કારણ કે તે સૂચવે છે કે ભાવમાં વધારો વ્યાપક અર્થતંત્રમાં સ્થિર થઈ રહ્યો છે કે નહીં.

ઊર્જાનું પ્રેરક પરિબળ અને વ્યાપક થતું ભાવનું દબાણ

આ ફુગાવાના વલણ પાછળનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા છે. દાઇવા ઇન્સ્ટિટ્યૂટ ઓફ રિસર્ચના અર્થશાસ્ત્રી કાનાકો નકામુરાએ નોંધ્યું હતું કે મધ્ય પૂર્વની સ્થિતિની અસર મુખ્યત્વે ઊર્જા દ્વારા ફેલાઈ રહી છે. ખાસ કરીને, ફેબ્રુઆરીથી જોવા મળેલા ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં વધારાની અસર ધીમે ધીમે વીજળી અને ગેસના ખર્ચ પર થવા લાગી છે.

મહત્વની વાત એ છે કે, આ ભાવનું દબાણ હવે માત્ર ઊર્જા ક્ષેત્ર પૂરતું મર્યાદિત નથી. વલણ ફુગાવામાં વધારો સૂચવે છે કે ખર્ચ હવે ખોરાક જેવી બિન-ઊર્જા વસ્તુઓમાં પણ ફેલાઈ રહ્યો છે. આ "પાસ-થ્રુ" (pass-through) અસર મે મહિનામાં જ દેખાવા લાગી હતી, જ્યારે જથ્થાબંધ ફુગાવો ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ 6.3% સુધી પહોંચ્યો હતો, જે દર્શાવે છે કે કંપનીઓ સક્રિયપણે ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચનો બોજ ગ્રાહકો પર નાખી રહી હતી.

બેંક ઓફ જાપાનના નીતિગત માર્ગ માટે અસરો

બેંક ઓફ જાપાન અત્યારે જટિલ સ્થિતિમાં છે. સેન્ટ્રલ બેંકે તાજેતરમાં નીતિગત સામાન્યીકરણ તરફના એક ઐતિહાસિક પગલામાં વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે વધાર્યા છે, જે ઊર્જાને કારણે થતા ફુગાવાને કાબૂમાં લેવા માટે વધુ કડક નીતિ અપનાવવા માટેની તૈયારી સૂચવે છે. જોકે, BOJ એ ભાવ નિયંત્રિત કરવાની જરૂરિયાત અને તેલની આયાત પર ભારે નિર્ભર અર્થતંત્રને દબાવવાના જોખમ વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે.

હાલમાં BOJ ના વલણ અંગે અર્થશાસ્ત્રીઓ વચ્ચે ચર્ચા ચાલી રહી છે. જ્યારે કેટલાક વ્યાપક ફુગાવાને વ્યાજ દર વધારવાના સંકેત તરીકે જુએ છે, ત્યારે નોરિન્ચુકીન રિસર્ચ ઇન્સ્ટિટ્યૂટના તાકેશી મિનામી જેવા અન્ય લોકો સૂચવે છે કે BOJ કદાચ વધુ પડતી સાવચેતી રાખી રહ્યું છે. મિનામીએ શંકા વ્યક્ત કરી હતી કે ઊર્જા-સંચાલિત દબાણ કોર ફુગાવાને 3% ના સ્તર સુધી લઈ જશે જેની BOJ અપેક્ષા રાખે છે, ખાસ કરીને જ્યારે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને યુરોપમાં ફુગાવાની ચિંતાઓ ઓછી થવા લાગી છે.

આવતા મહિનાની નીતિગત બેઠકમાં વૃદ્ધિ અને ભાવના અનુમાનની આગામી ત્રિમાસિક સમીક્ષા જાપાનના નાણાકીય માર્ગ માટે નિર્ણાયક ક્ષણ હશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ફુગાવામાં વધારો: ઊર્જા અને ખાદ્ય પદાર્થોના વધતા ખર્ચને કારણે ટોક્યોનો કોર CPI મેમાં 1.3% થી વધીને જૂનમાં 1.6% થયો છે.
• ઊર્જા-સંચાલિત ફેલાવો: મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષોએ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ વધાર્યા છે, જેના કારણે ઊર્જામાંથી વીજળી, ગેસ અને બિન-ઊર્જા વસ્તુઓમાં "પાસ-થ્રુ" અસર જોવા મળી રહી છે.
• નાણાકીય નીતિની અનિશ્ચિતતા: બેંક ઓફ જાપાન વ્યાજ દરોને સામાન્ય બનાવવાની અને તેલ પર નિર્ભર અર્થતંત્રને ઊંચા ઊર્જા ખર્ચથી બચાવવાની વચ્ચે એક નાજુક સંતુલન જાળવવાની સ્થિતિમાં છે.