ઉર્જા-સંચાલિત ભાવના દબાણ વધતા ટોક્યોમાં કોર ફુગાવો વધ્યો

જાપાનની રાજધાનીમાં ફુગાવામાં નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળી રહ્યો છે કારણ કે વધતા જતા ઉર્જા ખર્ચનો પ્રભાવ હવે અન્ય ઉપભોક્તા ચીજવસ્તુઓ પર પણ જોવા મળી રહ્યો છે. આ ઝડપ Bank of Japan (BOJ) માટે એક જટિલ પડકાર રજૂ કરે છે, કારણ કે તેણે વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા સામે વ્યાજ દરના સામાન્યીકરણને સંતુલિત કરવાનું છે.

ટોક્યોમાં વધતો કોર ફુગાવો

તાજેતરના ડેટા દર્શાવે છે કે ટોક્યોનો કોર કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI)—જેમાં અસ્થિર તાજા ખાદ્ય પદાર્થોના ખર્ચનો સમાવેશ થતો નથી—જૂન મહિનામાં ગયા વર્ષની સરખામણીએ 1.6% વધ્યો છે. આ આંકડો બજારના મધ્યસ્થ અનુમાન સાથે સુસંગત છે અને મે મહિનામાં નોંધાયેલા 1.3% ના વધારા કરતા વધુ છે. જોકે આ દર સતત પાંચમા મહિને Bank of Japan ના સત્તાવાર 2% ના લક્ષ્યાંકથી નીચે રહ્યો છે, તેમ છતાં નીતિ નિર્ધારકો માટે આ વધતો જતો ટ્રેન્ડ નોંધપાત્ર છે.

વધુ મહત્વનું એ છે કે, જે ઇન્ડેક્સમાં તાજા ખાદ્ય પદાર્થો અને બળતણ બંનેનો સમાવેશ થતો નથી—જેને BOJ દ્વારા મૂળભૂત ટ્રેન્ડ ફુગાવાના શ્રેષ્ઠ માપદંડ તરીકે નજીકથી જોવામાં આવે છે—તે મે મહિનાના 1.6% થી વધીને જૂનમાં 1.9% થયો છે. આ સૂચવે છે કે ફુગાવો હવે માત્ર અસ્થિર ક્ષેત્રો પૂરતો મર્યાદિત નથી પરંતુ સમગ્ર અર્થતંત્રમાં વેગ પકડી રહ્યો છે.

ઉર્જા સંબંધ અને મધ્ય પૂર્વની ભૌગોલિક રાજનીતિ

આ ફુગાવાના ફેરફાર પાછળનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં વધતું જતું તણાવ છે. Daiwa Institute of Research ના અર્થશાસ્ત્રી કાનાકો નકામુરાએ નોંધ્યું હતું કે આ સંઘર્ષની અસર ઉર્જા માધ્યમો દ્વારા ફેલાઈ રહી છે. ખાસ કરીને, ફેબ્રુઆરીથી ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં જોવા મળેલા વધારાની અસર ધીમે ધીમે વીજળી અને ગેસના ખર્ચમાં જોવા મળી રહી છે.

આ દબાણ હોલસેલ સ્તરે પણ સ્પષ્ટ દેખાઈ રહ્યું છે. મે મહિનામાં હોલસેલ ફુગાવો 6.3% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો હતો, જે સૂચવે છે કે કંપનીઓએ પહેલેથી જ ઉર્જાના વધતા ખર્ચનો બોજ સપ્લાય ચેઇન પર નાખવાનું શરૂ કરી દીધું છે. આ "pass-through" અસરથી સેન્ટ્રલ બેંકરો સૌથી વધુ ડરે છે, કારણ કે તે કામચલાઉ સપ્લાય શોકને સતત ફુગાવામાં ફેરવી શકે છે.

Bank of Japan ની નીતિ પર અસરો

Bank of Japan અત્યારે એક નાજુક સ્થિતિમાં છે. નીતિના સામાન્યીકરણ તરફના એક ઐતિહાસિક પગલા તરીકે તાજેતરમાં વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે વધાર્યા બાદ, હવે સેન્ટ્રલ બેંકે નક્કી કરવાનું છે કે વ્યાજ દરોમાં વધુ કેટલી આક્રમક રીતે વધારો કરવો. મધ્ય પૂર્વનો સંઘર્ષ એક બેધારી તલવાર સમાન છે: ઉર્જાના ઊંચા ખર્ચ ફુગાવાને વેગ આપે છે, પરંતુ સાથે સાથે તે જાપાની અર્થતંત્ર પર દબાણ લાવે છે જે તેલની આયાત પર ભારે નિર્ભર છે.

જોકે, તમામ નિષ્ણાતો જોખમની ગંભીરતા પર સહમત નથી. Norinchukin Research Institute ના મુખ્ય અર્થશાસ્ત્રી તાકેશી મિનામીએ સૂચવ્યું હતું કે BOJ કદાચ વધુ પડતી સાવચેતી રાખી રહ્યું છે. તેમણે શંકા વ્યક્ત કરી હતી કે ઉર્જા-સંચાલિત દબાણ કોર ફુગાવાને BOJ અપેક્ષા રાખે છે તેવા 3% ના સ્તર સુધી લઈ જશે કે નહીં, ખાસ કરીને જ્યારે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને યુરોપમાં ફુગાવા અંગેની ચિંતાઓ ઓછી થતી દેખાય છે.

જેમ જેમ BOJ તેની આગામી પોલિસી મીટિંગ અને વૃદ્ધિ તથા ભાવના અનુમાનની ત્રિમાસિક સમીક્ષા માટે તૈયારી કરી રહ્યું છે, તેમ ટોક્યોના ફુગાવાના ડેટા એ નક્કી કરવામાં નિર્ણાયક ભૂમિકા ભજવશે કે વ્યાજ દરમાં આગામી વધારો થવાનો છે કે નહીં.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ફુગાવાનો વેગ: જૂનમાં ટોક્યોનો કોર CPI વધીને 1.6% થયો હતો, જ્યારે ટ્રેન્ડ ફુગાવાનો ઇન્ડેક્સ (ખાદ્ય અને બળતણ સિવાયનો) વધીને 1.9% થયો હતો.
• ઉર્જાનું કારણ: મધ્ય પૂર્વના તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના વધતા ભાવ વીજળી અને ગેસના ખર્ચમાં વધારો કરી રહ્યા છે, જેના કારણે મે મહિનામાં હોલસેલ ફુગાવો 6.3% ના ત્રણ વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો હતો.
• નીતિગત દ્વિધા: Bank of Japan એ ઉર્જા-સંચાલિત ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાની જરૂરિયાત અને ઊંચા વ્યાજ દરો તથા ઉર્જાના ખર્ચને કારણે તેલ પર નિર્ભર દેશ પર આવતા આર્થિક દબાણ વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે.