Lạm phát lõi tại Tokyo tăng khi áp lực giá cả do năng lượng thúc đẩy lan rộng

Thủ đô của Nhật Bản đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể về lạm phát khi chi phí năng lượng leo thang bắt đầu lan sang các nhóm hàng tiêu dùng rộng hơn. Sự gia tăng tốc độ này đặt ra một thách thức phức tạp cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trong việc cân bằng giữa mục tiêu bình thường hóa lãi suất và những biến động địa chính trị toàn cầu.

Lạm phát lõi tại Tokyo đang gia tăng

Dữ liệu gần đây cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) lõi của Tokyo — vốn loại trừ các chi phí thực phẩm tươi sống đầy biến động — đã tăng 1,6% vào tháng 6 so với năm trước. Con số này khớp với dự báo trung bình của thị trường và đánh dấu sự gia tăng so với mức tăng 1,3% ghi nhận vào tháng 5. Mặc dù tỷ lệ này vẫn thấp hơn mức mục tiêu chính thức 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng thứ năm liên tiếp, nhưng quỹ đạo đi lên này là điều đáng lưu ý đối với các nhà hoạch định chính sách.

Quan trọng hơn, chỉ số loại bỏ cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu — một thước đo được BOJ theo dõi chặt chẽ vì là chỉ số đánh giá vượt trội về xu hướng lạm phát cơ bản — đã tăng lên 1,9% vào tháng 6, từ mức 1,6% vào tháng 5. Điều này cho thấy lạm phát không còn chỉ giới hạn trong các lĩnh vực biến động mà đang tạo đà trên toàn nền kinh tế.

Mối liên hệ năng lượng và địa chính trị Trung Đông

Động lực chính đằng sau sự chuyển dịch lạm phát này là tình hình leo thang tại Trung Đông. Kanako Nakamura, một nhà kinh tế tại Viện Nghiên cứu Daiwa, lưu ý rằng tác động của xung đột đang lan rộng thông qua các kênh năng lượng. Cụ thể, sự gia tăng giá dầu thô được quan sát thấy kể từ tháng 2 đã dần bắt đầu tác động vào chi phí điện và gas.

Áp lực này đã thể hiện rõ ở cấp độ bán buôn. Lạm phát bán buôn đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3% vào tháng 5, báo hiệu rằng các công ty đã bắt đầu chuyển chi phí năng lượng cao hơn sang chuỗi cung ứng rộng lớn hơn. Hiệu ứng "chuyển dịch chi phí" (pass-through) này là điều mà các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương lo ngại nhất, vì nó có thể biến các cú sốc cung tạm thời thành lạm phát dai dẳng.

Hệ lụy đối với chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một vị thế nhạy cảm. Sau khi gần đây tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm trong một bước đi mang tính bước ngoặt hướng tới bình thường hóa chính sách, ngân hàng trung ương hiện phải quyết định mức độ quyết liệt để thắt chặt hơn nữa. Xung đột ở Trung Đông tạo ra một con dao hai lưỡi: chi phí năng lượng cao hơn thúc đẩy lạm phát, nhưng đồng thời gây áp lực lên nền kinh tế Nhật Bản vốn phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu dầu mỏ.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều đồng ý về mức độ nghiêm trọng của rủi ro. Takeshi Minami, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Norinchukin, cho rằng BOJ có thể đang quá thận trọng. Ông bày tỏ sự nghi ngờ rằng các áp lực do năng lượng thúc đẩy sẽ đẩy lạm phát lõi lên mức 3% như BOJ kỳ vọng, đặc biệt là khi các lo ngại về lạm phát có vẻ đang hạ nhiệt tại Hoa Kỳ và Châu Âu.

Khi BOJ chuẩn bị cho cuộc họp chính sách tiếp theo và đợt đánh giá hàng quý về dự báo tăng trưởng và giá cả, dữ liệu lạm phát của Tokyo sẽ là một thành phần quan trọng trong việc xác định liệu đợt tăng lãi suất tiếp theo có sắp diễn ra hay không.

Các điểm chính cần lưu ý

• Đà lạm phát: CPI lõi của Tokyo đã tăng lên 1,6% vào tháng 6, trong khi chỉ số lạm phát xu hướng (không bao gồm thực phẩm và nhiên liệu) đã tăng lên 1,9%.
• Chất xúc tác năng lượng: Giá dầu thô tăng do căng thẳng ở Trung Đông đang đẩy chi phí điện và gas lên cao, với lạm phát bán buôn chạm mức cao nhất trong ba năm là 6,3% vào tháng 5.
• Tiến thoái lưỡng nan về chính sách: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải cân nhắc giữa nhu cầu kiềm chế lạm phát do năng lượng thúc đẩy và áp lực kinh tế mà lãi suất cao cùng chi phí năng lượng gây ra cho một quốc gia phụ thuộc vào dầu mỏ.