Lạm phát lõi tại Tokyo tăng tốc trong bối cảnh áp lực giá năng lượng lan rộng

Thủ đô của Nhật Bản đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong xu hướng lạm phát khi các chi phí do năng lượng thúc đẩy bắt đầu lan sang các lĩnh vực rộng lớn hơn của nền kinh tế. Sự thay đổi trong động lực giá cả này đang đặt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào một vị thế quan trọng khi họ đánh giá thời điểm cho các đợt tăng lãi suất trong tương lai.

Lạm phát tăng trong Chỉ số Tiêu dùng Lõi của Tokyo

Dữ liệu gần đây cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi của Tokyo — vốn loại trừ các chi phí thực phẩm tươi sống đầy biến động — đã tăng 1,6% vào tháng 6 so với năm trước. Con số này khớp với dự báo trung vị của thị trường và cho thấy sự tăng tốc so với mức tăng 1,3% ghi nhận trong tháng 5. Mặc dù con số này vẫn thấp hơn mục tiêu chính thức 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng thứ năm liên tiếp, nhưng xu hướng cơ bản cho thấy đà tăng đang lớn dần.

Một chỉ số đặc biệt quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách là chỉ số loại bỏ cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu, một thước đo được sử dụng để đánh giá "lạm phát xu hướng". Chỉ số cụ thể này đã tăng lên 1,9% vào tháng 6, tăng từ mức 1,6% vào tháng 5. Sự gia tăng này cho thấy tác động lạm phát từ xung đột ở Trung Đông không còn chỉ giới hạn ở năng lượng mà đang bắt đầu xâm nhập vào các mặt hàng phi năng lượng, bao gồm cả thực phẩm.

Mối liên hệ năng lượng và yếu tố Trung Đông

Sự tăng tốc của giá cả có liên quan chặt chẽ đến những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Theo Kanako Nakamura, một nhà kinh tế tại Viện Nghiên cứu Daiwa, sự gia tăng giá dầu thô được quan sát thấy kể từ tháng 2 đang dần tác động đến chi phí điện và gas.

Hiệu ứng "chuyển tiếp" (pass-through) này đã có thể thấy rõ trong dữ liệu bán buôn, nơi lạm phát đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3% vào tháng 5. Điều này cho thấy các công ty đang chủ động chuyển các chi phí gia tăng từ cú sốc năng lượng sang người tiêu dùng cuối cùng. Đối với một nền kinh tế như Nhật Bản, vốn phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu dầu mỏ, điều này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan phức tạp: chi phí năng lượng cao hơn thúc đẩy lạm phát, đồng thời gây áp lực lên nền kinh tế trong nước.

Hệ lụy đối với chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đang thực hiện một hành động cân bằng đầy tinh tế. Sau khi gần đây tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm như một phần của quá trình bình thường hóa chính sách mang tính bước ngoặt, ngân hàng trung ương hiện đang xem xét kỹ lưỡng các số liệu lạm phát này để quyết định tốc độ thắt chặt hơn nữa.

Tuy nhiên, đang có sự chia rẽ giữa các nhà kinh tế về triển vọng của BoJ. Trong khi ngân hàng trung ương kỳ vọng lạm phát sẽ đạt mức cao tới 3%, một số chuyên gia lại tỏ ra hoài nghi. Takeshi Minami, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Norinchukin, cho rằng BoJ có thể đang quá thận trọng. Ông lưu ý rằng khi những lo ngại về lạm phát bắt đầu giảm bớt ở Hoa Kỳ và Châu Âu, khả năng lạm phát lõi của Nhật Bản chạm mức 3% có thể thấp hơn so với dự kiến.

BoJ dự kiến sẽ tiến hành đánh giá quý kỹ lưỡng về các dự báo tăng trưởng và giá cả tại cuộc họp chính sách tiếp theo, nơi các xu hướng lạm phát đang diễn biến này sẽ là trọng tâm chính.

Các điểm chính cần lưu ý

• Áp lực lan rộng: Lạm phát ở Tokyo đang vượt ra ngoài phạm vi năng lượng, với lạm phát xu hướng (không bao gồm thực phẩm và nhiên liệu) tăng lên 1,9% vào tháng 6.
• Tác động địa chính trị: Giá dầu thô tăng do các xung đột ở Trung Đông đang đẩy chi phí điện và gas của người tiêu dùng lên cao.
• Sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải cân nhắc giữa nhu cầu kiềm chế lạm phát do năng lượng thúc đẩy và rủi ro gây áp lực lên một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu.