பரவலான எரிசக்தி விலை அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் டோக்கியோவின் முக்கிய பணவீக்கம் அதிகரிக்கிறது

எரிசக்தி சார்ந்த செலவுகள் பொருளாதாரத்தின் பரந்த துறைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தத் தொடங்கியுள்ள நிலையில், ஜப்பானின் தலைநகரம் பணவீக்கப் போக்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வைச் சந்தித்து வருகிறது. விலையியலில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த மாற்றம், வருங்கால வட்டி விகித உயர்வுக்கான காலத்தைத் தீர்மானிக்கும் நிலையில், ஜப்பான் வங்கியினை (Bank of Japan - BoJ) ஒரு முக்கியமான சூழலில் வைத்துள்ளது.

டோக்கியோவின் முக்கிய நுகர்வோர் குறியீட்டில் அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம்

சமீபத்திய தரவுகளின்படி, நிலையற்ற புதிய உணவுப் பொருட்களின் விலையைத் தவிர்த்து கணக்கிடப்படும் டோக்கியோவின் முக்கிய நுகர்வோர் விலை குறியீடு (CPI), முந்தைய ஆண்டைக் காட்டிலும் ஜூன் மாதத்தில் 1.6% அதிகரித்துள்ளது. இந்தத் आंकड़ा சந்தையின் சராசரி கணிப்புகளுக்கு இணையாக உள்ளது மற்றும் மே மாதத்தில் பதிவான 1.3% உயர்வை விட இது வேகமடைந்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த அளவு ஜப்பான் வங்கியின் அதிகாரப்பூர்வ 2% இலக்கிற்கு கீழ் ஐந்தாவது மாதமாகத் தொடர்ந்தாலும், இதன் அடிப்படைப் போக்கு பணவீக்கம் அதிகரித்து வருவதையே உணர்த்துகிறது.

கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு மிகவும் முக்கியமான ஒன்று, புதிய உணவு மற்றும் எரிபொருள் ஆகிய இரண்டையும் நீக்கிவிட்டு கணக்கிடப்படும் "போக்கு பணவீக்கத்தை" (trend inflation) அளவிடும் குறியீடு ஆகும். இந்த குறிப்பிட்ட குறியீடு மே மாதத்தில் 1.6%-ஆக இருந்தது, ஜூன் மாதத்தில் 1.9%-ஆக உயர்ந்தது. மத்திய கிழக்கு மோதல்களால் ஏற்படும் பணவீக்கத் தாக்கம் இனி எரிசக்திக்கு மட்டும் மட்டுப்படுத்தப்படாமல், உணவு உள்ளிட்ட எரிசக்தி அல்லாத பொருட்களிலும் ஊடுருவத் தொடங்கியுள்ளது என்பதை இந்த உயர்வு காட்டுகிறது.

எரிசக்தித் தொடர்பு மற்றும் மத்திய கிழக்கு காரணி

விலையேற்றம் மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுடன் நெருங்கிய தொடர்புடையது. டைவா இன்ஸ்டிடியூட் ஆஃப் ரிசர்ச் (Daiwa Institute of Research) பொருளாதார நிபுணர் கனகோ நகமுரா கருத்துப்படி, பிப்ரவரி மாதத்திலிருந்து கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள உயர்வு, படிப்படியாக மின்சாரம் மற்றும் எரிவாயு செலவுகளிலும் பிரதிபலிக்கத் தொடங்கியுள்ளது.

இந்த "விலை மாற்றப் பிரதிபலிப்பு" (pass-through effect) மொத்த விற்பனைத் தரவுகளிலும் ஏற்கனவே காணப்பட்டது; அங்கு மே மாதத்தில் பணவீக்கம் 6.3% ஆக உயர்ந்து மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது. எரிசக்தித் தாக்கங்களால் ஏற்படும் கூடுதல் செலவுகளை நிறுவனங்கள் முன்கூட்டியே இறுதி நுகர்வோருக்குக் கடத்தி வருவதை இது உணர்த்துகிறது. எண்ணெய் இறக்குமதியை பெரிதும் நம்பியிருக்கும் ஜப்பான் போன்ற பொருளாதாரத்திற்கு, இது ஒரு சிக்கலான இக்கட்டான நிலையை உருவாக்குகிறது: அதிக எரிசக்தி செலவுகள் பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் அதே வேளையில், உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தையும் நெருக்கடிக்குள்ளாக்குகிறது.

ஜப்பான் வங்கி கொள்கைக்கான தாக்கங்கள்

ஜப்பான் வங்கி தற்போது ஒரு நுணுக்கமான சமநிலையைத் தக்கவைக்க முயற்சி செய்து வருகிறது. ஒரு முக்கியக் கொள்கை இயல்பாக்கத்தின் (policy normalization) ஒரு பகுதியாக, சமீபத்தில் வட்டி விகிதங்களை 31 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்த்திய மத்திய வங்கி, வட்டி விகிதங்களை மேலும் உயர்த்துவதற்கான வேகத்தைத் தீர்மானிக்க இந்த பணவீக்கத் தரவுகளைத் தீவிரமாக ஆய்வு செய்து வருகிறது.

இருப்பினும், ஜப்பான் வங்கியின் எதிர்காலக் கணிப்புகள் குறித்து பொருளாதார நிபுணர்களிடையே கருத்து வேறுபாடுகள் உள்ளன. பணவீக்கம் 3% வரை உயரலாம் என்று மத்திய வங்கி எதிர்பார்த்தாலும், சில நிபுணர்கள் இதில் சந்தேகமே தெரிவிக்கின்றனர். நோரின்ச்சுக்கின் ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தின் (Norinchukin Research Institute) தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் தகேஷி மினாமி, ஜப்பான் வங்கி அளவுக்கு அதிகமான எச்சரிக்கையுடன் இருக்கலாம் என்று கூறுகிறார். அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பாவில் பணவீக்கப் பிரச்சனைகள் குறையத் தொடங்குவதால், ஜப்பானின் முக்கிய பணவீக்கம் 3% அளவை எட்டும் வாய்ப்பு எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவாக இருக்கலாம் என்று அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

ஜப்பான் வங்கியின் அடுத்த கொள்கை கூட்டத்தில், வளர்ச்சி மற்றும் விலை கணிப்புகள் குறித்த விரிவான காலாண்டு ஆய்வை மேற்கொள்ளும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; அங்கு இந்த மாறிவரும் பணவீக்கப் போக்குகளே முதன்மையான கவனமாக இருக்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பரவலாகும் அழுத்தங்கள்: டோக்கியோவில் பணவீக்கம் எரிசக்தித் துறையைத் தாண்டி விரிவடைந்து வருகிறது; உணவு மற்றும் எரிபொருள் தவிர்த்த போக்கு பணவீக்கம் (trend inflation) ஜூன் மாதத்தில் 1.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது.
• புவிசார் அரசியல் தாக்கம்: மத்திய கிழக்கு மோதல்களால் ஏற்படும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, நுகர்வோருக்கான மின்சாரம் மற்றும் எரிவாயு செலவுகளை அதிகரிப்பதாக உள்ளது.
• பணவியல் கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மை: எரிசக்தி சார்ந்த பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வேண்டிய அவசியத்திற்கும், இறக்குமதியை அதிகம் நம்பியிருக்கும் பொருளாதாரத்தை நெருக்கடிக்குள்ளாக்கும் அபாயத்திற்கும் இடையே ஜப்பான் வங்கி சமநிலையைப் பேண வேண்டும்.