ऊर्जा-प्रेरित मूल्य दबावों के बढ़ने से टोक्यो की कोर मुद्रास्फीति में वृद्धि

जापान की राजधानी मुद्रास्फीति में महत्वपूर्ण उछाल देख रही है क्योंकि बढ़ती ऊर्जा लागत अब व्यापक उपभोक्ता वस्तुओं तक फैलने लगी है। यह तेजी बैंक ऑफ जापान (BOJ) के लिए एक जटिल चुनौती पेश करती है, क्योंकि उसे वैश्विक भू-राजनीतिक अस्थिरता के बीच ब्याज दरों के सामान्यीकरण (normalization) को संतुलित करना है।

टोक्यो में बढ़ती कोर मुद्रास्फीति

हालिया आंकड़ों से पता चलता है कि टोक्यो का कोर कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI)—जिसमें अस्थिर ताज़ा खाद्य लागत शामिल नहीं है—पिछले वर्ष की तुलना में जून में 1.6% बढ़ गया। यह आंकड़ा बाजार के औसत पूर्वानुमानों के अनुरूप है और मई में दर्ज 1.3% की वृद्धि की तुलना में तेजी को दर्शाता है। हालांकि यह दर लगातार पांचवें महीने बैंक ऑफ जापान के आधिकारिक 2% के लक्ष्य से नीचे बनी हुई है, लेकिन नीति निर्माताओं के लिए इसकी ऊपर की ओर बढ़ती प्रवृत्ति उल्लेखनीय है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि वह सूचकांक जिसमें ताज़ा खाद्य और ईंधन दोनों को हटा दिया जाता है—एक ऐसा पैमाना जिसे BOJ अंतर्निहित रुझान मुद्रास्फीति (underlying trend inflation) के बेहतर संकेतक के रूप में करीब से देखता है—मई के 1.6% से बढ़कर जून में 1.9% हो गया। यह संकेत देता है कि मुद्रास्फीति अब केवल अस्थिर क्षेत्रों तक सीमित नहीं है, बल्कि पूरी अर्थव्यवस्था में गति पकड़ रही है।

ऊर्जा संबंध और मध्य पूर्व की भू-राजनीति

इस मुद्रास्फीति संबंधी बदलाव के पीछे मुख्य कारण मध्य पूर्व में बिगड़ती स्थिति है। दाइवा इंस्टीट्यूट ऑफ रिसर्च की अर्थशास्त्री कनाको नाकामुरा ने उल्लेख किया कि संघर्ष का प्रभाव ऊर्जा चैनलों के माध्यम से फैल रहा है। विशेष रूप से, फरवरी से कच्चे तेल की कीमतों में देखी गई वृद्धि धीरे-धीरे बिजली और गैस की लागत में शामिल होने लगी है।

दबाव थोक स्तर पर पहले से ही स्पष्ट है। मई में थोक मुद्रास्फीति तीन साल के उच्चतम स्तर 6.3% पर पहुंच गई, जो संकेत देती है कि कंपनियों ने व्यापक आपूर्ति श्रृंखला (supply chain) पर उच्च ऊर्जा लागत का बोझ डालना शुरू कर दिया है। यह "पास-थ्रू" (pass-through) प्रभाव ही वह चीज़ है जिससे केंद्रीय बैंकर सबसे अधिक डरते हैं, क्योंकि यह अस्थायी आपूर्ति झटकों को स्थायी मुद्रास्फीति में बदल सकता है।

बैंक ऑफ जापान की नीति के लिए निहितार्थ

बैंक ऑफ जापान खुद को एक नाजुक स्थिति में पाता है। नीतिगत सामान्यीकरण की दिशा में एक ऐतिहासिक कदम उठाते हुए हाल ही में ब्याज दरों को 31 साल के उच्चतम स्तर पर बढ़ाने के बाद, केंद्रीय बैंक को अब यह तय करना होगा कि आगे कितनी आक्रामकता से सख्ती बढ़ानी है। मध्य पूर्व का संघर्ष एक दोधारी तलवार की तरह है: उच्च ऊर्जा लागत मुद्रास्फीति को बढ़ावा देती है, लेकिन साथ ही जापानी अर्थव्यवस्था पर दबाव भी डालती है जो तेल आयात पर भारी रूप से निर्भर है।

हालांकि, सभी विशेषज्ञ जोखिम की गंभीरता पर सहमत नहीं हैं। नोरिनचुकिन रिसर्च इंस्टीट्यूट के मुख्य अर्थशास्त्री ताकेशी मिनामी ने सुझाव दिया कि BOJ अत्यधिक सतर्क हो सकता है। उन्होंने संदेह व्यक्त किया कि ऊर्जा-प्रेरित दबाव कोर मुद्रास्फीति को उस 3% स्तर तक ले जाएंगे जिसकी BOJ उम्मीद करता है, विशेष रूप से तब जब संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में मुद्रास्फीति संबंधी चिंताएं कम होती दिख रही हैं।

जैसे-जैसे BOJ अपनी अगली नीति बैठक और विकास एवं मूल्य पूर्वानुमानों की त्रैमासिक समीक्षा की तैयारी कर रहा है, टोक्यो मुद्रास्फीति का डेटा यह निर्धारित करने में एक महत्वपूर्ण घटक होगा कि क्या अगली ब्याज दर वृद्धि निकट है।

मुख्य बातें

• मुद्रास्फीति की गति: टोक्यो का कोर CPI जून में बढ़कर 1.6% हो गया, जबकि रुझान मुद्रास्फीति सूचकांक (खाद्य और ईंधन को छोड़कर) बढ़कर 1.9% हो गया।
• ऊर्जा उत्प्रेरक: मध्य पूर्व के तनाव के कारण कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें बिजली और गैस की लागत बढ़ा रही हैं, जिससे मई में थोक मुद्रास्फीति तीन साल के उच्चतम स्तर 6.3% पर पहुंच गई।
• नीतिगत दुविधा: बैंक ऑफ जापान को ऊर्जा-प्रेरित मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की आवश्यकता और उच्च दरों तथा ऊर्जा लागतों के कारण तेल पर निर्भर राष्ट्र पर पड़ने वाले आर्थिक दबाव के बीच संतुलन बनाना होगा।