ارتفاع التضخم الأساسي في طوكيو مع اتساع نطاق ضغوط الأسعار المدفوعة بالطاقة
تشهد عاصمة اليابان ارتفاعاً ملحوظاً في معدلات التضخم مع بدء انتقال آثار ارتفاع تكاليف الطاقة إلى سلع استهلاكية أوسع نطاقاً. ويمثل هذا التسارع تحدياً معقداً لبنك اليابان (BOJ) في سعيه للموازنة بين تطبيع أسعار الفائدة والتقلبات الجيوسياسية العالمية.
ارتفاع التضخم الأساسي في طوكيو
تكشف البيانات الأخيرة أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو —الذي يستبعد تكاليف الأغذية الطازجة المتقلبة— قد ارتفع بنسبة 1.6% في يونيو مقارنة بالعام السابق. وتتطابق هذه النسبة مع متوسط توقعات السوق، وتمثل تسارعاً عن الزيادة المسجلة في مايو والتي بلغت 1.3%. ورغم أن المعدل لا يزال دون المستوى المستهدف رسمياً من قبل بنك اليابان والبالغ 2% للشهر الخامس على التوالي، إلا أن المسار التصاعدي يستدعي انتباه صانعي السياسات.
والأهم من ذلك، أن المؤشر الذي يستبعد كلاً من الأغذية الطازجة والوقود —وهو مقياس يراقبه بنك اليابان عن كثب باعتباره مؤشراً فائقاً لاتجاه التضخم الأساسي— قد ارتفع إلى 1.9% في يونيو، مقارنة بـ 1.6% في مايو. ويشير هذا إلى أن التضخم لم يعد مقتصرًا على القطاعات المتقلبة، بل بدأ يكتسب زخماً عبر مختلف قطاعات الاقتصاد.
الارتباط بالطاقة والجيوسياسة في الشرق الأوسط
المحرك الرئيسي وراء هذا التحول التضخمي هو الوضع المتصاعد في الشرق الأوسط. وأشارت كاناكو ناكامورا، الخبيرة الاقتصادية في معهد دايوا للبحوث، إلى أن تأثير الصراع ينتشر عبر قنوات الطاقة. وتحديداً، بدأ الارتفاع في أسعار النفط الخام الملحوظ منذ فبراير يصب تدريجياً في تكاليف الكهرباء والغاز.
وتظهر هذه الضغوط بوضوح بالفعل على مستوى الجملة؛ حيث قفز تضخم أسعار الجملة إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو، مما يشير إلى أن الشركات قد بدأت بالفعل في تمرير تكاليف الطاقة المرتفعة إلى سلسلة التوريد الأوسع. وهذا "الأثر الناجم عن التمرير" هو أكثر ما يخشاه محافظو البنوك المركزية، لأنه قد يحول صدمات العرض المؤقتة إلى تضخم مستمر.
التداعيات على سياسة بنك اليابان
يجد بنك اليابان نفسه في موقف دقيق. فبعد أن رفع مؤخراً أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً في خطوة تاريخية نحو تطبيع السياسة النقدية، يتعين على البنك المركزي الآن أن يقرر مدى قوة التشديد المستقبلي. ويخلق الصراع في الشرق الأوسط سلاحاً ذا حدين: فتكاليف الطاقة المرتفعة تغذي التضخم، ولكنها في الوقت نفسه تضغط على الاقتصاد الياباني الذي يعتمد بشكل كبير على واردات النفط.
ومع ذلك، لا يتفق جميع الخبراء على مدى خطورة هذا الخطر. فقد أشار تاكيشي مينامي، كبير الاقتصاديين في معهد نورينشوكين للبحوث، إلى أن بنك اليابان قد يكون مفرطاً في الحذر. وأعرب عن شكوكه في أن الضغوط المدفوعة بالطاقة ستدفع التضخم الأساسي إلى مستوى 3% الذي يتوقعه البنك، لا سيما وأن المخاوف التضخمية تبدو في طريقها للهدوء في الولايات المتحدة وأوروبا.
وبينما يستعد بنك اليابان لاجتماعه القادم بشأن السياسة النقدية والمراجعة الربع سنوية لتوقعات النمو والأسعار، ستكون بيانات التضخم في طوكيو عنصراً حاسماً في تحديد ما إذا كانت الزيادة التالية في أسعار الفائدة وشيكة.
النقاط الرئيسية
- الزخم التضخمي: ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو إلى 1.6% في يونيو، بينما ارتفع مؤشر اتجاه التضخم (باستثناء الغذاء والوقود) إلى 1.9%.
- محفز الطاقة: تؤدي أسعار النفط الخام المرتفعة الناجمة عن التوترات في الشرق الأوسط إلى زيادة تكاليف الكهرباء والغاز، حيث سجل تضخم أسعار الجملة أعلى مستوى له في ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو.
- معضلة السياسة النقدية: يجب على بنك اليابان الموازنة بين الحاجة إلى كبح التضخم المدفوع بالطاقة وبين الضغوط الاقتصادية التي تفرضها أسعار الفائدة وتكاليف الطاقة المرتفعة على دولة تعتمد على النفط.