ક્રિસ્ટી મથાઈનું માર્કેટ પ્લેબુક: તેઓ ડિફેન્સને બદલે IT અને ઇન્શ્યોરન્સ કેમ ખરીદી રહ્યા છે

જેમ જેમ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ઓછો થઈ રહ્યો છે અને યુદ્ધ-પ્રેરિત ફુગાવાના ડર ઘટતા જાય છે, તેમ તેમ ફંડ મેનેજરો તેમના પોર્ટફોલિયોનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. Quantum AMC ના ફંડ મેનેજર ક્રિસ્ટી મથાઈએ તાજેતરના બજારના ઘટાડાનો લાભ લઈને ભીડવાળા થીમ્સથી દૂર થઈને ઇન્શ્યોરન્સ, લોજિસ્ટિક્સ અને IT સેવાઓ જેવા અન્ડરવેલ્યુડ (ઓછી કિંમત ધરાવતા) સેક્ટર્સ તરફ ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે.

ઘટતો ફુગાવાનો ડર અને અર્નિંગ્સ (કમાણી) નો આઉટલુક

તાજેતરમાં મથાઈની મુખ્ય ચિંતા વૈશ્વિક સંઘર્ષોને કારણે વધતા ઇનપુટ ખર્ચને લીધે કોર્પોરેટ અર્નિંગ્સ પર લાંબા સમય સુધી પડનારી અસર હતી. જોકે, તણાવ ઓછો થતા, તેઓ હવે અપેક્ષા રાખે છે કે અર્નિંગ્સ પરની કોઈપણ અસર ટૂંકા ગાળાની હશે, જે આવતા વર્ષ સુધી લંબાવવાને બદલે માત્ર એક કે બે ક્વાર્ટર સુધી જ રહેશે.

તેઓ તાજેતરના માર્કેટ કરેક્શનને જોખમ તરીકે નહીં પણ તક તરીકે જુએ છે. વેલ્યુએશન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને બદલે, જેમના મતે તેમના લાર્જ-કેપ આધારિત પોર્ટફોલિયોમાં સંભાળી શકાય તેવા છે, તેઓએ અર્નિંગ્સ ટકી શકશે કે નહીં તેના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે. આઉટલુક સુધરી રહ્યો હોવાથી, તેમણે વ્યૂહાત્મક રીતે ઇન્શ્યોરન્સ અને લોજિસ્ટિક્સ સ્ટોક્સમાં પોઝિશન વધારી છે.

હાઈપથી બચવું: ડિફેન્સ અને કેમિકલ્સ કેમ સાઈડલાઈન્સ પર છે

જ્યારે ઘણા રિટેલ રોકાણકારો હાઈ-મોમેન્ટમ સેક્ટર્સ પાછળ દોડે છે, ત્યારે મથાઈ જાણીજોઈને ડિફેન્સ અને કેમિકલ થીમ્સને અવગણી રહ્યા છે. તેઓ નોંધે છે કે ડિફેન્સ સેક્ટરમાં મોટી રેલી અને ત્યારબાદ આવેલા કરેક્શન પછી, હજુ સુધી આકર્ષક એન્ટ્રી પોઈન્ટ્સ મળતા નથી.

કેમિકલ સેક્ટર અલગ પ્રકારના પડકારો રજૂ કરે છે. મથાઈ જણાવે છે કે વધતા ફ્રેટ (ભાડા) ખર્ચ અને ચીન તરફથી આક્રમક સપ્લાયને કારણે આ ક્ષેત્રની કંપનીઓ નોંધપાત્ર માર્જિન પ્રેશરનો સામનો કરી રહી છે. તેઓ દલીલ કરે છે કે માત્ર ગણ્યાગાંઠ્યા કંપનીઓ પાસે જ વાસ્તવિક પ્રાઇસિંગ પાવર છે, જે આખા સેક્ટરના વેલ્યુએશનને લાંબા ગાળાના મહત્વપૂર્ણ રોકાણ માટે બિનઆકર્ષક બનાવે છે.

IT પ્લે: AI ઇન્ફ્લેક્શન પોઈન્ટની રાહ જોવી

IT સેવા ક્ષેત્રે રેવન્યુ ડિફ્લેશન અને નબળા વૈશ્વિક મેક્રો વાતાવરણ સહિતના પડકારોનો સામનો કર્યો છે, જેના કારણે ઘણી કંપનીઓ તરફથી 3-4% ની મધ્યમ ગ્રોથ ગાઈડન્સ જોવા મળી રહ્યું છે. મથાઈ અવલોકન કરે છે કે એન્ટરપ્રાઇઝ AI અપનાવવાની પ્રક્રિયા હજુ શરૂઆતના તબક્કામાં છે, જેમાં હાલમાં વૈશ્વિક ટેક બજેટના માત્ર 3-4% જ AI સંબંધિત ખર્ચ માટે ફાળવવામાં આવ્યા છે.

જોકે, તેઓ આને એક મોટા પરિવર્તન બિંદુ (inflection point) માટેની રાહ જોવાની રમત તરીકે જુએ છે. જેમ જેમ AI નો ઉપયોગ વધશે, તેમ તે IT સેવા કંપનીઓ માટે નોંધપાત્ર કામ લાવશે. અત્યારે, તેઓ મૂલ્યનો લાભ લઈ રહ્યા છે, અને નોંધે છે કે ઘણા મોટા IT ખેલાડીઓ મજબૂત રોકડ ઉત્પાદન અને 5-6% ના આકર્ષક ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ઓફર કરે છે.

ક્ષેત્રીય સૂક્ષ્મતાઓ: FMCG, Pharma, અને Consumption

અન્ય ક્ષેત્રોમાં મથાઈનો અભિગમ અત્યંત વ્યૂહાત્મક છે:

• FMCG: GST સંબંધિત વિક્ષેપો શાંત થાય અને ઇનપુટ ખર્ચ ઘટે તેમ તેઓ ટૂંકા ગાળાના અનુકૂળ પરિસ્થિતિઓ (tailwinds) જુએ છે, જે માર્જિનને ટેકો આપે છે. જોકે, તેઓ એવા ક્ષેત્ર માટે પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન ચૂકવવા બાબતે સાવધ છે જેમના માટે તેઓ 6-7% ના મધ્યમ લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ દરની અપેક્ષા રાખે છે.
• Consumer Discretionary: તેઓ અહીં વધુ રચનાત્મક છે, જે માસ કન્ઝમ્પશન સ્ટોક્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે જેમાં તાજેતરના ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ દરમિયાન તીવ્ર સુધારો (corrections) જોવા મળ્યો હતો, જોકે તેઓ El Nino સંબંધિત જોખમો પ્રત્યે સાવધ છે.
• Pharma: આ સ્ટોક-વિશિષ્ટ રમત બની રહેશે. જ્યાં બજારમાં દવા લોન્ચ કરવાની આશાવાદ (ખાસ કરીને GLP-1 સંબંધિત) ને વધુ પડતું મૂલ્ય આપવામાં આવ્યું હતું ત્યાં તેમણે પોઝિશન ઘટાડી છે અને તેના બદલે એવી કંપનીઓ શોધી છે જ્યાં પેટન્ટની સમાપ્તિનું બજાર દ્વારા ખોટું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું હતું.

મુખ્ય તારણો

• વ્યૂહાત્મક રોટેશન (Strategic Rotation): મથાઈ સંરક્ષણ (defence) અને કેમિકલ્સ જેવા મોંઘા અને ભીડવાળા વિષયોથી દૂર જઈને IT અને ફાઇનાન્શિયલ જેવા ઓછું મૂલ્યાંકન ધરાવતા ક્ષેત્રો તરફ વળી રહ્યા છે.
• AI એક ઉદ્દીપક તરીકે: જોકે IT વૃદ્ધિ હાલમાં મધ્યમ છે, મથાઈ વૈશ્વિક એન્ટરપ્રાઇઝ AI ખર્ચ વર્તમાન 3-4% ના સ્તરથી ઉપર વધતા માંગમાં અંતિમ ઉછાળો આવવાની શરત લગાવી રહ્યા છે.
• મૂલ્ય-લક્ષી અભિગમ (Value-Oriented Approach): વર્તમાન વ્યૂહરચના મોમેન્ટમ-ડ્રિવન સ્ટોક્સને બદલે મજબૂત રોકડ પ્રવાહ, ઊંચું ડિવિડન્ડ યીલ્ડ અને ખોટા ભાવે અંકાયેલ કમાણીની ક્ષમતા ધરાવતી કંપનીઓને પ્રાધાન્ય આપે છે.