استراتيجية كريستي ماثاي في السوق: لماذا يشتري قطاعي تكنولوجيا المعلومات والتأمين بدلاً من الدفاع؟
مع انخفاض التوترات الجيوسياسية وتراجع المخاوف من التضخم الناجم عن الحروب، يعيد مديرو الصناديق معايرة محافظهم الاستثمارية. وقد استغل كريستي ماثاي، مدير الصناديق في Quantum AMC، التراجعات الأخيرة في السوق للابتعاد عن القطاعات المزدحمة والتوجه نحو قطاعات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مثل التأمين، والخدمات اللوجستية، وخدمات تكنولوجيا المعلومات.
تراجع مخاوف التضخم وتوقعات الأرباح
كان شاغل ماثاي الرئيسي مؤخراً هو احتمال تعرض أرباح الشركات لضربات طويلة الأمد بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات نتيجة النزاعات العالمية. ومع ذلك، ومع انحسار التوترات، يتوقع الآن أن أي تأثير على الأرباح سيكون قصير الأمد، حيث سيستمر لربع أو ربعين فقط بدلاً من الامتداد إلى العام المقبل.
وهو يرى التصحيح الأخير في السوق كفرصة وليس كتهديد. وبدلاً من التركيز على التقييمات، التي يعتقد أنها مقبولة في محفظته التي تركز بشكل كبير على الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة (large-cap)، فقد ركز على مدى قدرة الأرباح على الصمود. ومع تحسن التوقعات، قام بشكل استراتيجي بإضافة مراكز في أسهم التأمين والخدمات اللوجستية.
تجنب الضجيج: لماذا يتجنب قطاعي الدفاع والكيماويات؟
بينما يطارد العديد من مستثمري التجزئة القطاعات ذات الزخم العالي، يتجنب ماثاي عمداً قطاعي الدفاع والكيماويات. ويشير إلى أن قطاع الدفاع، بعد موجة صعود هائلة وتصحيح لاحق، لا يوفر بعد نقاط دخول جذابة.
أما قطاع الكيماويات فيطرح مجموعة مختلفة من التحديات. ويوضح ماثاي أن الشركات في هذا المجال تواجه ضغوطاً كبيرة على الهوامش بسبب ارتفاع تكاليف الشحن والتحركات التوريدية القوية من الصين. ويرى أن عدداً قليلاً فقط من الشركات يمتلك قوة تسعير حقيقية، مما يجعل تقييمات القطاع بشكل عام غير جذابة لاتخاذ مراكز استثمارية طويلة الأجل ذات قيمة.
الرهان على تكنولوجيا المعلومات: انتظار نقطة التحول في الذكاء الاصطناعي
واجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات تحديات تشمل انكماش الإيرادات وضعف البيئة الاقتصادية الكلية العالمية، مما أدى إلى توجيهات نمو متواضعة تتراوح بين 3-4% من قبل العديد من الشركات. ويلاحظ ماثاي أن اعتماد الشركات للذكاء الاصطناعي لا يزال في بداياته، حيث يتم تخصيص حوالي 3-4% فقط من ميزانيات التكنولوجيا العالمية حالياً للإنفاق المتعلق بالذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، فإنه يرى في ذلك مرحلة انتظار لنقطة تحول هائلة. ومع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي، سيؤدي ذلك إلى دفع عجلة العمل بشكل كبير لشركات خدمات تكنولوجيا المعلومات. وفي الوقت الحالي، يستفيد من القيمة، مشيراً إلى أن العديد من كبار اللاعبين في قطاع تكنولوجيا المعلومات يقدمون تدفقات نقدية قوية وعوائد توزيعات أرباح جذابة تتراوح بين 5-6%.
الفروق القطاعية: السلع الاستهلاكية سريعة التداول (FMCG)، والأدوية، والاستهلاك
نهج ماثاي عبر القطاعات الأخرى تكتيكي للغاية:
- السلع الاستهلاكية سريعة التداول (FMCG): يرى رياحاً مواتية على المدى القريب مع استقرار الاضطرابات المتعلقة بضريبة السلع والخدمات (GST) وانخفاض تكاليف المدخلات، مما يدعم هوامش الربح. ومع ذلك، فإنه يظل حذراً بشأن دفع تقييمات مرتفعة لقطاع يتوقع أن يكون معدل نموه على المدى الطويل متواضعاً بنسبة 6-7%.
- السلع الاستهلاكية الكمالية: هو أكثر تفاؤلاً هنا، حيث يركز على أسهم الاستهلاك الواسع التي شهدت تصحيحات حادة خلال الاضطرابات الجيوسياسية الأخيرة، رغم أنه لا يزال يتوجس من المخاطر المرتبطة بظاهرة "النينيو".
- الأدوية: لا يزال هذا الأمر يعتمد على أسهم محددة. لقد قلص مراكزه في الحالات التي بالغ فيها السوق في تقدير التفاؤل بشأن إطلاق الأدوية (تحديداً تلك المتعلقة بـ GLP-1)، وبحث بدلاً من ذلك عن الشركات التي لم يسعر السوق انتهاء صلاحية براءات اختراعها بشكل صحيح.
النقاط الرئيسية المستخلصة
- التدوير الاستراتيجي: يتحول ماثاي بعيداً عن المجالات المكلفة والمزدحمة مثل الدفاع والكيماويات نحو القطاعات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مثل تكنولوجيا المعلومات والقطاع المالي.
- الذكاء الاصطناعي كمحفز: بينما يعد نمو تكنولوجيا المعلومات متواضعاً في الوقت الحالي، يراهن ماثاي على حدوث طفرة في الطلب في نهاية المطاف مع ارتفاع إنفاق الشركات العالمية على الذكاء الاصطناعي فوق المستوى الحالي البالغ 3-4%.
- النهج الموجه نحو القيمة: تعطي خطة العمل الحالية الأولوية للشركات ذات التدفقات النقدية القوية، وعوائد توزيعات الأرباح المرتفعة، وإمكانات الأرباح التي لم تُسعّر بشكل صحيح، بدلاً من الأسهم المدفوعة بالزخم.