La strategia di mercato di Christy Mathai: perché sta acquistando IT e assicurazioni invece della difesa

Mentre le tensioni geopolitiche si attenuano e i timori di un'inflazione causata dalla guerra diminuiscono, i gestori di fondi stanno ricalibrando i propri portafogli. Christy Mathai, Fund Manager presso Quantum AMC, ha sfruttato i recenti ribassi del mercato per allontanarsi dai temi sovraffollati e spostarsi verso settori sottovalutati come l'assicurazione, la logistica e i servizi IT.

Diminuzione dei timori sull'inflazione e prospettive sugli utili

La principale preoccupazione di Mathai negli ultimi tempi era il potenziale impatto prolungato sugli utili aziendali causato dall'aumento dei costi di produzione dovuto ai conflitti globali. Tuttavia, con l'attenuarsi delle tensioni, ora prevede che qualsiasi impatto sugli utili sarà di breve durata, limitandosi a uno o due trimestri anziché estendersi all'anno successivo.

Egli vede l'attuale correzione del mercato come un'opportunità piuttosto che come una minaccia. Invece di concentrarsi sulle valutazioni, che ritiene gestibili nel suo portafoglio sbilanciato verso le large-cap, si è concentrato sulla capacità degli utili di resistere. Con il miglioramento delle prospettive, ha strategicamente aumentato le posizioni nei titoli assicurativi e logistici.

Evitare l'entusiasmo eccessivo: perché difesa e chimica sono ai margini

Mentre molti investitori retail inseguono i settori ad alto momentum, Mathai sta intenzionalmente evitando i temi della difesa e della chimica. Nota che il settore della difesa, dopo un massiccio rally e la successiva correzione, non offre ancora punti di ingresso attraenti.

Il settore chimico presenta un set diverso di sfide. Mathai sottolinea che le aziende in questo ambito stanno affrontando significative pressioni sui margini a causa dell'aumento dei costi di spedizione e delle aggressive mosse dell'offerta dalla Cina. Sostiene che solo un manipolo di aziende possiede un vero potere di determinazione dei prezzi, rendendo le valutazioni del settore nel suo complesso poco attraenti per posizioni significative a lungo termine.

La scommessa IT: in attesa del punto di svolta dell'IA

Il settore dei servizi IT ha affrontato venti contrari, tra cui la deflazione dei ricavi e un debole contesto macroeconomico globale, portando molte aziende a fornire previsioni di crescita modeste, tra il 3% e il 4%. Mathai osserva che l'adozione dell'IA nelle imprese è ancora ai suoi inizi, con solo il 3-4% circa dei budget tecnologici globali attualmente allocato alla spesa legata all'IA.

Tuttavia, egli considera questa situazione come un'attesa per un massiccio punto di svolta. Con l'accelerazione dell'adozione dell'IA, si genererà un volume significativo di lavoro per le società di servizi IT. Per il momento, sta capitalizzando sul valore, osservando che molti grandi player del settore IT offrono una forte generazione di cassa e rendimenti da dividendo attraenti del 5-6%.

Sfumature settoriali: FMCG, Pharma e Consumi

L'approccio di Mathai verso gli altri settori è altamente tattico:

• FMCG: Prevede venti favorevoli nel breve termine man mano che le interruzioni legate alla GST si stabilizzano e i costi di produzione scendono, sostenendo i margini. Tuttavia, rimane cauto nel pagare valutazioni premium per un settore che prevede avere un modesto tasso di crescita a lungo termine del 6-7%.
• Consumer Discretionary: È più costruttivo in questo ambito, concentrandosi su titoli di consumo di massa che hanno subito forti correzioni durante le recenti tensioni geopolitiche, pur rimanendo guardingo rispetto ai rischi legati a El Niño.
• Pharma: Rimane una questione specifica per singolo titolo. Ha ridotto le posizioni in cui il mercato ha sopravvalutato l'ottimismo per il lancio di nuovi farmaci (specificamente quelli legati ai GLP-1), cercando invece aziende in cui la scadenza dei brevetti era stata valutata erroneamente dal mercato.

Punti chiave

• Rotazione strategica: Mathai si sta allontanando da temi costosi e affollati come la difesa e la chimica per spostarsi verso settori sottovalutati come l'IT e i finanziari.
• L'IA come catalizzatore: Sebbene la crescita dell'IT sia attualmente modesta, Mathai punta su un eventuale aumento della domanda man mano che la spesa globale delle imprese per l'IA supererà l'attuale livello del 3-4%.
• Approccio orientato al valore: L'attuale strategia privilegia le aziende con flussi di cassa solidi, rendimenti da dividendo elevati e potenziale di utili sottovalutato rispetto ai titoli guidati dal momentum.